--- title: "华源证券：垃圾焚烧协同 IDC 有望带来企业价值重估" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/232374945.md" description: "华源证券发布研报指出，垃圾焚烧发电企业与 IDC 的协同合作将带来企业价值重估。数据中心满足政策要求，降低能耗并强制使用绿电，改善垃圾焚烧企业现金流，甚至通过余热再利用增加盈利。此次合作是地方政府支持下的又一实践，符合国家对数据中心绿色低碳发展的要求。" datetime: "2025-03-19T08:28:05.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/232374945.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/232374945.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/232374945.md) --- # 华源证券：垃圾焚烧协同 IDC 有望带来企业价值重估 智通财经 APP 获悉，华源证券发布研报称，垃圾焚烧发电企业协同 IDC 带来合作共赢，数据中心能够满足政策对于降低能耗、强制使用绿电的要求，垃圾焚烧企业现金流改善，甚至通过余热再利用能够带来盈利增厚。京津冀枢纽、长三角枢纽、粤港澳大湾区枢纽风光水资源相对稀缺，或将选择生物质发电 (含垃圾焚烧发电) 满足绿电供电需求。若垃圾焚烧发电企业为 IDC 供电 + 供冷，在盈利提高的同时，企业现金流有望得到好转，降低减值风险，有望为企业带来价值重估。 ## 华源证券主要观点如下： **事件：**近日，龙湾区人民政府与浙江伟明环保股份有限公司签订战略合作协议，本次战略合作以 “智算赋能、绿色转型” 为核心，通过构建 “一中心一实验室一标杆多场景” 体系，加速人工智能与环保产业深度融合。华源证券认为，本次合作是继上海浦东环保黎明项目后，又一垃圾焚烧企业在地方政府支持下赋能智算的实践。 **数据中心降低 PUE 和提高绿电比例的诉求强烈** 2024 年 7 月国家发改委发布《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，提出降低 PUE 要求和强制使用绿电要求：1) 在降低 PUE 方面，文件提出到 2025 年底，全国数据中心的平均电能利用效率 (PUE) 降至 1.5 以下，新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用效率 (PUE) 降至 1.25 以内，国家枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于 1.2；**2) 在使用绿电方面，逐年提升新建数据中心项目可再生能源利用率，引导新建数据中心与可再生能源发电等协同布局，到 2025 年底，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过 80%。** 受上述政策影响，数据中心项目审批难点即为能耗指标，国家枢纽节点面临压力更大。一般而言，我国数据中心能量消耗中超过 40% 的比例用于散热冷却，企业冷却成本高，当前降低 PUE 的主要方式或为改进制冷系统，或优化设备、优化数据中心运维管理。 **垃圾焚烧协同 IDC 满足绿色电力、降低 PUE、供电稳定等多重优势** 以浦东黎明智算中心项目为例，该项目于 2023 年 5 月 15 日获得上海市经信委能耗指标批复，于 2024 年 7 月开工建设，计划于 2025 年 10 月具备商运条件，该项目特点包括：**1) 绿电直供：**垃圾焚烧发电厂拥有 2000 吨/日垃圾焚烧项目，直供智算中心，而且同产权规避隔墙售电限制；**2) 余热资源供冷：**利用蒸汽、热水等余热资源，并配套溴化锂机组，未来还将引入 LNG 相变余冷，大幅度降低 PUE；**3) 区域靠近负荷端：**该项目位于浦东新区，紧邻算力需求区域，有助于减少时延；**4) 供电稳定：**垃圾焚烧发电供电稳定。 **垃圾焚烧发电协同 IDC 或更适合长三角、珠三角等区域 (与国家算力枢纽节点匹配)** 按照东数西算的规划布局，8 个国家算力枢纽节点中，成渝枢纽、贵州枢纽水电资源丰富，内蒙古枢纽、甘肃枢纽、宁夏枢纽风光资源丰富，京津冀枢纽、长三角枢纽、粤港澳大湾区枢纽风光水资源相对稀缺，或将选择生物质发电 (含垃圾焚烧发电) 满足绿电供电需求。 **商业模式从 ToG 到 ToB，垃圾焚烧发电业务现金流有望好转，为企业带来价值重估** 一直以来，应收账款拖欠是影响垃圾焚烧发电企业现金流的核心因素。垃圾焚烧发电企业应收账款主要来源于国补、省补、垃圾处理费拖欠，以光大环境为例，截至 2024 年 6 月底公司拥有应收账款及票据 195 亿元，严重拖累公司的现金流。若垃圾焚烧发电企业为 IDC 供电 + 供冷，在盈利提高的同时，企业现金流有望得到好转，降低减值风险，有望为企业带来价值重估。另外，AIDC 具备用电、用冷需求，除垃圾焚烧外，供热公司、电力公司同样具备合作潜力。 **标的方面** 建议关注韶能股份 (000601.SZ)、军信股份 (301109.SZ)、旺能环境 (002034.SZ)、盈峰环境 (000967.SZ)、永兴股份 (601033.SH)、瀚蓝环境 (600323.SH)、三峰环境 (601827.SH)、京能热力 (000593.SZ)、联美控股 (600167.SH)、长青集团 (002616.SZ) 等。 **风险提示** 政策推进不及预期、项目落地进度低于预期。 ### 相关股票 - [002616.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002616.CN.md) - [601827.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601827.CN.md) - [600323.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600323.CN.md) - [20030.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/20030.HK.md) - [000601.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000601.CN.md) - [002034.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002034.CN.md) - [00257.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00257.HK.md) - [000967.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000967.CN.md) - [600167.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600167.CN.md) - [399438.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/399438.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [绿电直连模式经济性优势逐步显现，绿色电力 ETF 嘉实聚焦绿电赛道投资机会](https://longbridge.com/zh-CN/news/286843797.md) - [瀚蓝环境筹划购买高质量基金 100% 财产份额及粤丰环保 7.22% 股份 4 月 22 日起停牌](https://longbridge.com/zh-CN/news/283520902.md) - [新型用电需求与环境价值变现：绿电 ETF 华夏机制特征解析](https://longbridge.com/zh-CN/news/286875081.md) - [降本破局！绿电直连 “共享模式” 落地](https://longbridge.com/zh-CN/news/287174544.md) - [从补贴输血到市场驱动：绿电 ETF 华夏产业位置观察](https://longbridge.com/zh-CN/news/286991524.md)