---
title: "印度增长 “故事” 真的回来了吗？"
description: "近期，尽管部分投资者对印度经济增长前景仍存疑虑，但摩根士丹利分析师团队指出，印度经济正显露周期性复苏迹象。由于商品出口占 GDP 比例较低、服务出口强劲及内需政策支持，印度有望在亚洲地区表现突出。报告强调，政策转向支持性立场，货币政策通过降息、流动性注入和监管放松来刺激经济，财政政策则通过持续的资本支出和减税措施支持内需。"
type: "news"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/234181613.md"
published_at: "2025-04-02T08:26:25.000Z"
---

# 印度增长 “故事” 真的回来了吗？

> 近期，尽管部分投资者对印度经济增长前景仍存疑虑，但摩根士丹利分析师团队指出，印度经济正显露周期性复苏迹象。由于商品出口占 GDP 比例较低、服务出口强劲及内需政策支持，印度有望在亚洲地区表现突出。报告强调，政策转向支持性立场，货币政策通过降息、流动性注入和监管放松来刺激经济，财政政策则通过持续的资本支出和减税措施支持内需。

尽管部分投资者对印度的增长前景仍存疑虑，但近期各种迹象显示印度经济正显露周期性复苏迹象。

摩根士丹利亚洲首席经济学家 Chetan Ahya 领导的分析师团队近日发布报告称，尽管国际贸易紧张局势可能继续拖累亚洲的增长前景，**但印度由于其商品出口占 GDP 比例较低、服务出口强劲以及内需政策支持等因素，有望在亚洲地区表现突出。**

Ahya 团队指出，**关键驱动力在于政策的明显转向——从不必要的财政与货币双紧缩，转向更为积极的支持性立场。**货币政策正在利率、流动性注入和监管放松三方面发力，而财政政策则通过持续的资本支出和减税措施支持内需。

## 货币政策 “三管齐下” 放松

大摩报告指出，印度央行的货币宽松政策正在三个方面开足马力：

> **利率：** 基于核心通胀的实际政策利率已从 2024 年 6 月的峰值 3.4% 回落至 2025 年 2 月的 2.5%。随着食品通胀放缓，为印度央行提供了降息空间。报告预测央行将在 4 月和 6 月分别降息 25 个基点，累计降息 75 个基点（自 2024 年 12 月首次降息以来）。
> 
> **流动性：** 央行通过公开市场操作、浮息回购和美元/印度卢比掉期交易等措施注入流动性。加权平均拆借利率（按 14 天平均基准）已从 12 月底的高点下降 43 个基点，并持续低于回购利率。银行间流动性赤字状况正在收窄（3 月日均赤字 158 亿美元，低于 2 月的 189 亿美元）。
> 
> **监管放松：** 央行开始放松对非银行金融公司（NBFC）的监管收紧力度，例如将对 NBFC 的银行贷款风险权重降低 25 个百分点，有助于改善流动性可及性。预计下一步可能放松对消费信贷的监管要求。

## **财政政策维持支持态势**

报告指出，私人资本支出的复苏将是缓慢的，因此政府资本支出的复苏是关键支撑点。大摩预计，政府资本支出显示出持续复苏势头：

> **政府资本支出复苏：**1 月份，政府资本支出加速至 3 个月移动平均同比增长 67%。大摩预计，2026 财年中央政府资本支出同比增长 10.1%，包括对邦政府的补助金在内的总资本支出预计增长 17.4%。
> 
> **赤字率维持高位：**政府将 2025 财年（F2025）中央政府财政赤字目标设定为 GDP 的 4.8%，并预计在 2026 财年（F2026）放缓至 GDP 的 4.4%，显示出在财政整顿的同时继续支持经济增长。
> 
> ## **高频数据显示经济边际改善**

与此同时，摩根士丹利首席印度经济学家 Upasana Chachra 的团队发布最新报告显示，印度的高频经济数据呈现出混合但整体向好的趋势，表明周期性增长复苏正在进行。

> **商品和服务税（GST）**收入在 2025 年 1 月至 2 月期间平均增长加速至 10.7%（考虑闰年调整后接近 12.6%），显著高于 2024 年第四季度的 8.3%。
> 
> > 
> **制造业和服务业采购经理人指数（PMI）**持续保持在 50 以上的扩张区间。

大摩指出，农村地区的经济复苏逐渐巩固，快速消费品（FMCG）销量增长速度超过城市地区。就业增长出现初步迹象，工资增长预计会滞后恢复。预计私人消费增长将保持韧性，消费者信心依然高涨。

外贸方面，服务出口增长强劲，预计将继续支持经济增长和就业前景。商品和服务贸易平衡占 GDP 的比例预计将保持稳定，经常账户赤字（CAD）预计将在 1% 的 GDP 左右波动。

## **市场情绪回暖，资金重返印度**

随着市场押注经济复苏，印度股市也开始涨了。3 月，印度股市基准指数 Nifty 50 指数实现了过去六个月来的首次单月上涨，截至 3 月 28 日，该指数已较低点反弹 6.3%。

与此同时，经历了 1 月以来超 150 亿美元的资金流出后，外资正在加速回流。彭博社汇编数据显示，截至 3 月 27 日当周，全球基金净买入印度股票 26 亿美元，连续第二周净买入，创下 12 月初以来的最大流入量。

摩根大通私人银行亚洲投资策略主管 Alexander Wolf 在报告中写道：

> “鉴于国内因素具有建设性且受外部贸易紧张局势影响的脆弱性降低，我们认为印度的经济势头即将触底反弹，这可能助推股市。”

值得注意的是，在截至 3 月 21 日的一周内，外投净买入了 5.15 亿美元的印度股票，为去年 12 月以来的首次净买入，释放积极信号。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

### Related Stocks

- [MS.US - 摩根士丹利](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS.US.md)
- [JPM.US - 摩根大通](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM.US.md)

## Related News & Research

| Title | Description | URL |
|-------|-------------|-----|
| 摩根士丹利歐洲生命科學房地產投資信託 - 表格 8.5（EPT/NON-RI）- 生命科學房地產投資信託有限公司 | 摩根士丹利歐洲證券公司根據收購守則第 8.5 條披露了其對生命科學房地產投資信託公司（Life Science REIT plc）的持倉情況。截至 2026 年 2 月 11 日，該公司報告沒有擁有或控制的相關證券，也沒有現金結算或股票結算 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275722217.md) |
| 摩根士丹利將朗盛公司的總投票權降至 4.4% | 摩根士丹利已將其在朗盛公司的投票權從 4.96% 減少至 4.4%，減少了 0.56 個百分點。這一變化反映了該公司在朗盛的持股比例的變化 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275721681.md) |
| 特斯拉首輛 Cybercab 下線：沒有方向盤和踏板的汽車終於來了 | 特斯拉宣佈，首輛賽博無人駕駛電動車 Tesla Cybercab 在美國得州超級工廠正式下線。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276188665.md) |
| 摩爾線程快速完成對 Qwen3.5 模型全面適配 | 摩爾線程宣佈已在旗艦級 AI 訓推一體全功能 GPU MTT S5000 上完成對阿里最新大模型 Qwen3.5 的全方位適配。此次支持充分展示了摩爾線程 MUSA 生態的成熟度與完備性，開發者可通過 MUSA C 編程語言及 Triton | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276153560.md) |
| 蘋果加速研發 AI 眼鏡、掛飾及攝像頭版 AirPods | 作為向人工智能驅動硬件轉型的一部分，蘋果公司正加速開發三款新型可穿戴設備，包括智能眼鏡、一款掛飾設備以及具備擴展 AI 功能的 AirPods。這些設備將圍繞 Siri 數字助理構建，並依靠具備不同功能的攝像頭系統，根據視覺語境執行操作。蘋 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276167877.md) |

---

> **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。