--- title: "焦点——银行家在特朗普的贸易战中通过创造性手段签署并购交易" description: "并购活动因美国关税导致市场波动而显著下降，4 月初的交易量较去年下降了 29%。像 Silver Lake Partners 这样的公司正在通过在交易中增加保护条款和创造性融资结构来适应，例如在收购英特尔的 Altera 时推迟付款。尽管面临挑战，一些战略性交易，如普拉达收购范思哲，仍在继续推进。交易商正在重新调整条款，以应对不确定的经济环境，这让人想起 2008-2009 年金融危机期间使用的策" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/236623279.md" published_at: "2025-04-18T18:48:26.000Z" --- # 焦点——银行家在特朗普的贸易战中通过创造性手段签署并购交易 > 并购活动因美国关税导致市场波动而显著下降，4 月初的交易量较去年下降了 29%。像 Silver Lake Partners 这样的公司正在通过在交易中增加保护条款和创造性融资结构来适应，例如在收购英特尔的 Altera 时推迟付款。尽管面临挑战，一些战略性交易，如普拉达收购范思哲，仍在继续推进。交易商正在重新调整条款，以应对不确定的经济环境，这让人想起 2008-2009 年金融危机期间使用的策略 并购活动在四月上半月下降 投资者增加条款以保护自己免受市场波动的影响 创新融资结构弥补估值差距 作者：Milana Vinn, Amy-Jo Crowley 和 Abigail Summerville 4 月 18 日（路透社）- 在美国总统特朗普的关税使全球市场动荡不安后，硅谷私募股权公司 Silver Lake Partners 在与芯片制造商英特尔（Intel）谈判了数月的交易中增加了一些新条款。 Silver Lake 的董事长兼管理合伙人 Ken Hao 在接受路透社采访时表示：“市场的波动性、经济衰退的风险以及关税对半导体的影响使得投资变得更加困难。” 他们将签署推迟了大约一周，并在最终协议中插入了一项新条款，推迟支付近三分之一的 46.6 亿美元，用于收购英特尔（INTC.O）可编程芯片业务 Altera 的控股权。 在市场下滑和不可预测的关税斗争中，银行家和投资者正在寻找创新的方法来完成一些数十亿美元的交易，尽管这些交易被推迟了，从 Silver Lake 收购 Altera 到 Prada 收购 Versace，这两项交易都是在过去两周内宣布的。 一些投资者增加了条款，以保护他们在市场未能反弹时的利益，而另一些投资者则不得不改善条款以促成交易，超过七位投资者、银行家和企业高管的采访显示。 并购活动下降 根据 Dealogic 为路透社编制的数据，尽管全球交易量在第一季度同比增长 12.6%，达到 9843.8 亿美元，但自那以后却急剧下降。四月上半月的并购交易量较去年同期下降 29%，仅为 980 亿美元，这是自 2020 年以来第二季度的最差开局。 “我们生活在动荡的时代，” 跨国保险公司 Ageas（AGES.BR）的首席执行官 Hans De Cuyper 在接受路透社采访时表示。他说，他的团队在决定以 13 亿英镑（17 亿美元）收购家庭保险公司 esure 之前，模拟了几种不同的经济情景，这笔交易上周宣布。 交易商表示，一些公司正在修改与贷款方的条款，或提出创新的融资结构，以弥补最近几周估值大幅下跌所造成的差距。 “人们正在重新考虑交易，可能会稍微削减一些。我们在 2008-2009 年看到过这种情况，当时交易有附带价值权和收益权，因为估值被压低。这可能会再次出现，” 德意志银行（DBKGn.DE）全球并购副主席 Alex Hecker 在接受采访时表示。 ### 重新计算数字 全球支付（GPN.N）在 4 月 2 日特朗普宣布大规模关税的自称解放日时，接近完成一项复杂的三方 243 亿美元收购竞争对手的交易，这使得该公司的股价在接下来的两天内暴跌近 15%。 在高管们希望最终确定收购 Worldpay 的协议的几天前，他们不得不迅速重新计算数字，知情人士透露。为了达成交易，部分融资来自股票，全球支付的高管决定尊重公司在解放日前的股价 97 美元，尽管当时股价在 80 美元低位交易。 对于 Silver Lake 来说，Altera 仍然值得这个价格，但 Hao 表示，他希望减轻与关税相关的一些新风险。 “我们在整个过程中都对变化的动态保持开放，并且毫不掩饰关税环境使短期变得更加不可预测——而且对业务来说并不是积极的，” 他说。 Silver Lake 没有降低出价，而是决定推迟支付 10 亿美元的购买款，其中 5 亿美元将在明年年底支付，最后一笔款项将在 2027 年底支付。虽然这并不节省资金，但它提高了 Silver Lake 的内部收益率，这是衡量投资盈利能力的关键指标，Hao 表示。 ### 增强结构 如果市场在未来几个月反弹至解放日前的水平，根据费城半导体指数（.SOX）的测量，首笔 5 亿美元的付款将在交易于今年晚些时候完成时支付，他表示。 “这并不是完全的保护，但对于我们来说，确实是一个考虑到未来一年或两年波动性的增强结构，” 他说。 在这个动荡的市场中，其他正在进行的交易已经酝酿了数月，并且具有很大的战略意义，比如 Prada（1913.F）在 4 月 10 日达成的以 13.8 亿美元收购竞争对手 Versace 的协议，交易商表示。这两家米兰时尚公司在美国监管机构阻止 Capri 与美国零售商 Tapestry（TPR.N）合并后，于去年 11 月开始谈判，Tapestry 拥有 Kate Spade 和 Coach 等品牌。 “如果一笔交易在任何情况下都很有意义，并且是战略交易，容易融资，那么你就继续推进并完成它，” Hecker 说。 ### Related Stocks - [INTC.US - 英特尔](https://longbridge.com/zh-CN/quote/INTC.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 英特尔在印度进行长期投资，然而英特尔股票（纳斯达克：INTC）依然下跌 | 英特尔（INTC）致力于在印度进行长期运营，专注于半导体制造和人工智能开发。尽管如此，投资者情绪导致股价略有下滑。英特尔印度旨在增强技术生态系统，与塔塔合作生产人工智能个人电脑。分析师对 INTC 维持持有评级，目标价为 48.21 美元， | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276481958.md) | | 英伟达的 13F 重磅消息：一个新的 AI 力量三人组崭露头角 | NVIDIA 2025 财年第四季度的 13F 报告显示其公共股权投资组合发生了重大变化，新增了英特尔、新思科技和诺基亚，同时清仓了四个头寸。英特尔现在是 NVIDIA 最大的持股，价值约为 79 亿美元，而新思科技的持股超过 22 亿美元 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276480737.md) | | 沃尔玛四季度财报超预期但盈利指引不及预期，CEO 称 “美国低收入家庭只能勉强维持生计” | 沃尔玛 Q4 营收超预期，新财年盈利指引（每股 2.75-2.85 美元）远低于市场预期的 2.96 美元，显示通胀压力下消费者支出不确定性犹存，拖累股价下跌 1.38%。财报印证 K 型” 分化：高收入家庭驱动增长，低收入群体 “钱包吃紧 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276398633.md) | | 谷歌突然发布 Gemini 3.1 Pro：核心推理性能直接翻倍 | 谷歌发布了最新的大模型 Gemini 3.1 Pro，其推理性能较去年发布的 Gemini 3 Pro 翻倍。在 ARC-AGI-2 评测中，Gemini 3.1 Pro 得分 77.1%，显示出强大的推理能力。新模型支持多源数据综合和复杂 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276396515.md) | | 学习英伟达刺激芯片销售，AMD 为 “AI 云” 借款做担保 | AMD 为扩大市场份额祭出金融 “狠招”！为初创公司 Crusoe 的 3 亿美元购芯贷款提供担保，承诺在其无客户时 “兜底” 租用芯片。这一复刻英伟达 “租卡云” 路径的策略虽能短期推高销量，但也令 AMD 在 AI 需求放缓时面临更大的 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276401504.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。