--- title: "华创证券：看好交运长期配置价值 公路主业业绩或迎回升" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/237096693.md" description: "华创证券发布研报，预计 2025 年 4 月交运红利资产将跑赢沪深 300 指数，长期配置价值看好。港口估值弹性可能提升，公路主业业绩有望回升，铁路受益于长久期和改革红利。4 月交通运输行业整体表现优于沪深 300，成交额回升，利率环境低位，行业估值相对较高。" datetime: "2025-04-23T05:58:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/237096693.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/237096693.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/237096693.md) --- # 华创证券：看好交运长期配置价值 公路主业业绩或迎回升 智通财经 APP 获悉，华创证券发布研报称，2025 年 4 月交运红利资产各块均跑赢沪深 300 指数。该行表示看好交运长期配置价值，回调后股息率具备吸引力，重视产业逻辑或驱动估值弹性。1、港口：长久期价值或推升估值弹性。2、公路：该行预计公路主业业绩或迎回升，关注收费公路政策优化方向及地方国资积极行为。3、铁路：长久期 + 改革红利。 ## 华创证券主要观点如下： **月度行情表现** 2025 年 4 月交运红利资产各块均跑赢沪深 300 指数。1) 行业涨跌幅：2025 年 4 月 1 日至 4 月 18 日，交通运输行业累计下跌 0.1%，跑赢沪深 300 指数 2.85pct，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-0.61%、+5.09%、-2.82%，均跑赢沪深 300 指数。 2) 利率环境：仍处于低位。2025 年 4 月，国债收益率整体呈下行态势，截至 2025/04/18，10 年中债国债到期收益率为 1.65%，较 2025/03/31 的 1.81% 下行 16bp，30 年中债国债到期收益率 1.90%。 3) 行业成交额：4 月各板块成交额均回升，港口日均成交额增长明显。2025 年 4 月 1 日至 4 月 18 日，高速公路日均成交额 29.1 亿元，同比上升 29.8%，铁路日均成交额 24.1 亿元，同比上升 14.28%，港口日均成交额 52.3 亿元，同比上升 224.7%。 4) 行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，从 PE 历史分位数看，铁路为主要红利资产细分行业中最高，公用事业为最低;PB 历史分位数，高速公路为主要红利资产细分行业中最高，电力设备为最低;从行业整体股息率看，公路、铁路、港口均在 3%-4% 区间内，煤炭和银行领先。 5) 资本运作：皖通高速向安徽交控增发募资 5.22 亿港元。 **行业数据** 该行预计 Q1 公路通行费或较好增长，近两周港口吞吐量数据未受关税影响。1) 高速公路：客运量，2025 年 1-2 月，公路客运量累计为 18.62 亿人次，同比-0.2%;货运量，2025 年 1-2 月，公路货运量累计达 57.65 亿吨，同比 +5.7%。 2) 铁路：旅客发送量，2025 年 3 月，铁路旅客发送量为 3.37 亿人次，同比 +4.9%，环比-8.6%。2025 年 1-3 月，铁路旅客累计发送量为 10.74 亿人次，同比 +5.9%;货运总发送量，2025 年 3 月，铁路货运总发送量为 4.45 亿吨，同比 +2.4%，环比 +15.7%。2025 年 1-3 月，铁路货运累计发送量为 12.53 亿吨，同比 +1%。 3) 港口：交通运输部重点监测港口周度吞吐量，过去四周监测港口货物吞吐量 10.48 亿吨，同比增长 4.5%，年初至今累计 38.83 亿吨，同比增长 3.8%;过去四周集装箱 2477 万标箱，同比增长 6.7%，年初至今累计 9561.7 万标准箱，同比增长 9.6%。重点港口货种吞吐量增速，2025 年 2 月，集装箱 (+10.4%)>铁矿石 (-4.7%)>煤炭 (-6.7%)>原油 (-7.5%)，2025 年 1-2 月，集装箱 (+8.8%)>铁矿石 (+2.7%)>原油 (-6.9%)>煤炭 (-10.0%)。 **2024 年报聚焦** 1) 高速公路：业绩增速前五：四川成渝 (+22.91%)>宁沪高速 (+12.09%)>赣粤高速 (+8.65%)>中原高速 (+6.27%)>皖通高速 (+0.55%);现金分红比例前五：粤高速 A(70%)>山东高速 (63.76%)>四川成渝 (60.79%)>皖通高速 (60.02%)>深高速 (54.08%);对应 04/18 股价股息率排名：四川成渝 (5.12%)>山东高速 (4.05%)>中原高速 (3.97%)>粤高速 A(3.74%)>赣粤高速 (3.48%)。 2) 港口：业绩增速前五：招商港口 (+26.44%)>上港集团 (+13.26%)>青岛港 (+6.33%)>宁波港 (+4.91%)>唐山港 (+2.8%);对应 04/18 股价股息率排名：唐山港 (4.72%)>招商港口 (3.83%)>青岛港 (3.55%)>宁波港 (2.98%)>日照港 (2.77%)。 **风险提示：**经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。 ### 相关股票 - [600012.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600012.CN.md) - [00995.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00995.HK.md) - [601000.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601000.CN.md) - [601298.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601298.CN.md) - [06198.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06198.HK.md) - [601018.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601018.CN.md) - [600269.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600269.CN.md) - [001872.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/001872.CN.md) - [200429.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/200429.CN.md) - [600017.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600017.CN.md) - [600020.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600020.CN.md) - [600350.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600350.CN.md) - [201872.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/201872.CN.md) - [600018.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600018.CN.md) - [000429.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000429.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [青岛港建议选举毕涛为非执行董事候选人](https://longbridge.com/zh-CN/news/286879453.md) - [“出海口” 搬到 “家门口”](https://longbridge.com/zh-CN/news/286972448.md) - [AI 算力的 “幕后英雄”？宏和科技赴港 IPO 深度解析](https://longbridge.com/zh-CN/news/286732175.md) - [理解市场 | 中资券商股全线爆发 长鑫 IPO 已有券商浮盈超百亿 科创红利释放券商潜力](https://longbridge.com/zh-CN/news/287143066.md) - [郭磊：4 月经济数据回踩的原因是什么](https://longbridge.com/zh-CN/news/286762722.md)