智通财经 APP 获悉，华源证券发布研报称，我国港口建设从早期大量、高速建设到不断整合向一体化发展，基础设施升级改造向着绿色化智慧化发展。目前货物吞吐量和集装箱吞吐量增速均较为稳定。港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲。随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注招商港口、青岛港、北部湾港、唐山港。<h2>华源证券主要观点如下：</h2>港口是全球供应链中连接陆运和海运的关键物流节点港口是全球供应链中连接陆运和海运的关键物流节点，通过前期大量资本支出换取后期吞吐量带来的流量变现。因此，地理位置决定港口的发展上限，陆侧和海侧的连通性也至关重要。从财务表现上来说，目前我国港口行业资产负债率下降，唐山港、青岛港等进入成熟期，具有强劲现金流和较高分红;北部湾港等仍在成长期，有较大资本支出。国内港口建设趋于成熟，港口整合与绿色化智慧化发展继续我国港口建设从早期大量、高速建设到不断整合向一体化发展，基础设施升级改造向着绿色化智慧化发展。现有五大沿海港口群中，长三角港口群和西南沿海港口群有较高资本支出，前者在智慧港口建设方面支出较高，后者则是匹配其中港口的高速成长。国内港口吞吐量高速发展后增速趋稳在经历早期高速增长后，目前货物吞吐量和集装箱吞吐量增速均较为稳定。在 2025 年 GDP 增长 5% 左右的预期下，吞吐量或将继续与 GDP 同步增长。从货物整体来看，2024 年环渤海港口群贡献了 43% 的吞吐量，其吞吐量总量稳定但增速较低;从集装箱吞吐量上看，长三角港口群贡献了 36% 的吞吐量，且其增速相对较快。未来预期长三角港口群、西南沿海港口群仍有较高吞吐量增速，珠三角港口群吞吐量稳定增长，而环渤海港口群和东南沿海港口群吞吐量增速较慢。国内港口收费标准趋于市场化我国港口收费包括实行政府定价、政府指导价和市场调节价的经营服务性收费。政府在对《港口收费计费办法》的修订中，持续合并减少收费项目，使各项费用朝着市场调节化的方向发展。风险提示：宏观经济不及预期;美国对华政策变化;分红政策调整不及预期;港口吞吐量增长不及预期。

唐山港

青岛港

华源证券发布研报，建议关注港口板块的红利属性和枢纽港成长性。长三角和西南沿海港口群预计将保持较高吞吐量增速，而环渤海和东南沿海港口群增速较慢。港口行业资产负债率下降，成熟港口如唐山港和青岛港现金流强劲，分红较高。整体来看，国内港口建设趋于成熟，未来吞吐量将与 GDP 同步增长。

- 华源证券研报指出我国港口建设向一体化和绿色化发展。  
- 目前货物和集装箱吞吐量增速稳定，行业现金流强劲。  
- 建议关注招商港口、青岛港等具成长性的枢纽港。  

华源证券：建议重点关注港口板块红利属性和枢纽港成长性