--- title: "腾讯 Q1 业绩前瞻：首季表现将向好 投资者关注 AI 智能体的发展和最终盈利模式" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/240066631.md" description: "腾讯控股将于 5 月 14 日公布 2025 年一季度业绩。高盛预测首季收入和每股盈利将分别同比增长 10% 和 20%，主要受益于广告和游戏业务的快速增长。投资者关注点包括广告技术驱动的营销服务收入、游戏业务的可持续性、金融科技增长前景及 AI 智能体的发展。里昂和野村也对腾讯的业绩持乐观态度，预计收入和盈利将稳健增长。" datetime: "2025-05-14T01:37:15.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/240066631.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/240066631.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/240066631.md) --- # 腾讯 Q1 业绩前瞻：首季表现将向好 投资者关注 AI 智能体的发展和最终盈利模式 智通财经 APP 获悉，5 月 14 日，腾讯控股 (00700) 将公布 2025 年一季度业绩。海外投行中，**高盛目前预测腾讯首季业绩表现将向好，收入及每股盈利料分别同比增长 10% 及 20%，盈利增速高于收入，主要由于广告和游戏等高利润业务快速增长，以及营运杠杆的推动。预期投资者关注重点将集中在由广告技术驱动的营销服务收入增长进展、游戏业务下半年增长可持续性、金融科技业务增长前景，以及 AI 智能体的发展和最终盈利模式等。** 至于全年预测，高盛目前估计腾讯今年收入将同比增长 10%，每股盈利料增长 14%，相信腾讯依托其独特的微信生态系统和全球游戏资产，拥有多元化盈利渠道，可在宏观周期中实现利润复合增长。**高盛强调腾讯仍然是高盛在中国互联网行业中最推荐买入的股份之一。** 里昂预测腾讯控股首季业绩将表现稳健，收入料同比增长 10% 至 1,753 亿元人民币，经调整息税前利润 (EBIT) 料录 673 亿元人民币，同比增长 15%，主要受惠于游戏业务及广告业务的增长，当中游戏收入料增长 15.8%，线上广告收入料同比增长 17.4%。 腾讯于去年第四季度加强采购 GPU，憧憬云计算业务在今年下半年增长或加快，里昂认为**在关税不确定性中，腾讯较具防守性**，预测该公司未来三年收入及盈利年均复合增长率将达到十数个百分点及 15% 至 20%。 野村则料腾讯控股 2025 财年首季总收入同比增长 10% 至 1,760 亿元人民币 (下同)，与市场最新共识一致;料其非国际财务报告准则 (non-IFRS) 营运利润同比增加 19% 至 700 亿元，高于市场预期达 4%。野村预期，腾讯线上广告收入将同比上升 19%，主要由视频号广告推动，其收入占比可能上升至广告业务的 20% 以上。 该行预期，腾讯营运利润率将提高 2.8 个百分点至 39.6%，主要受毛利率持续扩张所支持;non-IFRS 每股盈利预测可能同比增加 29%，较市场最新估算高出 5%。野村亦指，腾讯核心业务可能保持稳定，其线上游戏收入在首季度可能同比增长 15%，受惠于《王者荣耀》、《和平精英》和《荒野乱斗》等经典游戏的稳健表现，以及《地下城与勇士手游》等新发布游戏的贡献。 国内券商中，**2025Q1，国信证券预计腾讯实现营收 1765 亿元，同比增长 11%。预计一季度网络广告持续收益广告库存释放和 AI;游戏业务稳健增长，长青游戏表现良好;金融科技业务受到宏观环境影响但环比有所恢复。** 具体来看： 游戏方面，长青游戏表现良好。25Q1，国信证券预计腾讯网络游戏业务收入为 561 亿元，同比增长 17%。预计国内游戏收入同比增长 18%。老游戏基本盘稳固增长，预计《和平精英》流水增长较好。次新游戏逐步长青，4 月《三角洲行动》日活跃用户突破 1200 万大关，流水持续攀升。根据顺网发布的网吧热力榜上，《三角洲行动》的排名在 2/3 月为 Top 3，超越《穿越火线》成为 FPS 赛道仅次于《无畏契约》的第二名。 广告方面，维持快速增长。25Q1，预计腾讯网络广告收入为 313 亿元，同比增长 18%。视频号流量稳健增长，陆续开放更多广告位，预计当前广告加载率在 4%。广告技术提升 (AI、CPU 转 GPU 等) 也继续驱动腾讯广告增长。 金融科技及企业服务，收入侧略有加速。25Q1，预计金融科技及企业服务收入为 550 亿元，同比增长 5%。拆解腾讯金融科技大盘，主要收入来自于支付业务。①支付业务和线下消费大盘相关。根据央行发布的货币当局资产负债表，非金融机构存款 (支付机构交存央行的客户备付金存款) 在 1/2/3 月同比增长 24%/1%/3%。②云业务：随着 Deepseek 出现，外部 api 调用量、gpu 使用等需求上升，但由于公司当前算力主要用于内部，24Q4 公司集中进行芯片采购，存在交付周期，预计在 25Q2 能够看到更快的云业务增长。 2025Q1，国信证券预计**腾讯实现 Non-IFRS 下归母净利润 609 亿元，同比增长 21%**;Non-IFRS 下归母净利润率 34.5%。AI 投入对毛利和费用的影响：1) 成本侧：公司会根据业务 ROI 进行 AI 投入，AI 赋能的广告等业务本身为高毛利率业务。2) 费用侧：主要体现在研发费用，预计 25Q1 研发费用增长与 24Q4 类似达 20%。今年经营杠杆继续体现，经调整经营利润 (OP)>毛利润>收入同比增速的趋势确定。 国信证券指出，**腾讯业绩稳健，并蕴含较大发展潜力，长期成长潜力较大的业务比如微信电商爆发以及 AI Agent 赋能并未包含在当前盈利预测中。腾讯生态里用户 + 场景的天然优势仍然使得腾讯为 AI 时代最佳卡位的企业之一。** ### 相关股票 - [TCEHY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TCEHY.US.md) - [TCTZF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TCTZF.US.md) - [00700.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00700.HK.md) - [002736.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002736.CN.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) ## 相关资讯与研究 - [腾讯控股有 3 宗大手成交 涉资 1.11 亿元](https://longbridge.com/zh-CN/news/282278986.md) - [大摩：重申腾讯控股 “增持” 评级 上调部分 AI 云端服务价格符行业趋势](https://longbridge.com/zh-CN/news/282303384.md) - [霍尔木兹海峡 “迟迟未通”，“全球最重要现货油价” 升至 147 美元，创历史新高！](https://longbridge.com/zh-CN/news/282263491.md) - [华尔街多空激辩！英伟达高位回调，模型大胆预测股价或反弹 400%](https://longbridge.com/zh-CN/news/282280554.md) - [AI 颠覆中国网游？摩根大通：市场忽视了真正的护城河](https://longbridge.com/zh-CN/news/282033441.md)