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# 四月份市场混乱的意义是什么？

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RPT-专栏 - 四月市场混乱的意义何在？：麦基弗

作者：杰米·麦基弗

佛罗里达州奥兰多，5 月 13 日（路透社）- 美国总统特朗普的贸易战所造成的不确定性迷雾正在突然消散，尽管对其长期经济影响的怀疑仍将持续。还有另一个问题：所有的 “解放日” 混乱和困惑究竟有什么意义？

自 1980 年代以来一直倡导关税的特朗普在竞选期间明确表示，他打算大幅提高进口税。作为自称的 “关税人”，他坚决主张关税将有助于增加联邦收入，振兴美国制造业，并减少国家巨大的贸易赤字。

人们可以争论他议程的经济优点，但没有人可以真心地对他所做的事情感到惊讶。但即使是特朗普的一些热心支持者也在质疑这一策略和实施。

其目的是制造经济和市场混乱，以便在与美国贸易伙伴的谈判中获得最大杠杆，从而为华盛顿在后续贸易谈判中争取最有利的条件吗？

也许吧。短期内确实造成了混乱，在 “解放日” 后的三天内，美国股票市值蒸发了约 6 万亿美元。但现在交易正在达成，所有这些损失都已被抹去——当然，除了那些受到惊吓而卖出股票的投资者。

但在经历了这一切之后，目前尚不清楚这些交易所产生的关税——这些关税可能远低于几周前提出的极端数字——是否足够显著，以在美国贸易赤字上产生实质性影响。

在财政方面，今年迄今为止宣布的所有关税预计将在 2026-2035 年间为联邦收入增加 2.7 万亿美元，较美国与中国在日内瓦达成 “休战” 前的 2.4 万亿美元有所上升，耶鲁预算实验室指出，天价关税远非 “收入最优”。过去几周的动荡是否值得每年多出 300 亿美元，或占 GDP 的 0.1%？

当然，2.7 万亿美元不是小数目，但这也是有代价的。耶鲁预算实验室还估计，关税将使美国今年的实际 GDP 增长减少 0.7 个百分点，从长远来看，美国经济将永久性地缩小 0.4 个百分点。经济学家认为，全国商品的价格水平也将永久性提高。

估计各不相同，但普遍观点是，全球平均有效关税率将在 13% 到 18% 之间，较周末休战前下降 10 个百分点，但仍是自第二次世界大战以来的最高水平，且显著高于去年年底的 2.3%。

与此同时，美国消费者和商业信心已降至历史最低水平之一，消费者通胀预期则是几十年来的最高。这些指标在未来几个月可能会改善，但由于不确定性，许多支出和投资已被搁置，可能不会那么快恢复。

持久的损害

也许最重要的是，美国信誉所遭受的损害并没有因为资产价格的反弹而消失。

记住 “解放日” 数据背后的方法论，这些数据对世界上最贫穷国家征收了最高的关税，并对主要由企鹅居住的冰冻岛屿征收了关税？这被广泛嘲笑，并质疑特朗普团队的严肃性，正如该政府所追求的许多其他非传统政策一样。

对美国作为可靠伙伴的信任显然已经减弱。正如汇丰银行的货币分析师在周二提醒读者的那样，“信任需要多年建立，几秒钟破裂，永远重建。”

政府似乎正在努力修复一些声誉损害。值得注意的是，财政部长斯科特·贝森特和贸易代表贾米森·格里尔在本周末的日内瓦代表团中担任领导，而不是像商务部长霍华德·卢特尼克和贸易与制造政策办公室主任彼得·纳瓦罗这样的关税强硬派。

但完全恢复美国的信誉不会是一个快速的解决方案。美国利率、美元和整体资产的长期后果可能是显著的。

因此，如果我们考虑相对于无关税情景的现状，美国的增长可能会更慢，价格可能会更高，而不确定性将更深。但如果政府从一开始采取更务实、少对抗的方式，这些成本会如此沉重吗？

伤口会愈合，但伤疤可能会持续很长时间。

（此处表达的观点是作者的观点，他是路透社的专栏作家）

耶鲁预算实验室预计美国关税仍将是自 1934 年以来的最高水平

高盛对新美国关税的估计

牛津经济学分析新美国关税

（作者：杰米·麦基弗；编辑：安德烈亚·里奇）

（（ jamie.mcgeever@thomsonreuters.com; 路透社消息： jamie.mcgeever.reuters.com@reuters.net/））

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