--- title: "大涨背后的逻辑断裂：今夏美国再现股债汇三杀？" description: "花旗指出，当前美国资产的叙事逻辑将从关税问题转变到财政危机。随着 DOGE 缩减开支金额的减少和关税收入下降，美国财政预算落地过程中可能再次引发期限溢价 (term premium) 飙升，进而导致美股下跌、美债收益率上升、美元走弱的” 三杀” 局面。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/240094026.md" published_at: "2025-05-14T05:47:24.000Z" --- # 大涨背后的逻辑断裂：今夏美国再现股债汇三杀？ > 花旗指出，当前美国资产的叙事逻辑将从关税问题转变到财政危机。随着 DOGE 缩减开支金额的减少和关税收入下降，美国财政预算落地过程中可能再次引发期限溢价 (term premium) 飙升，进而导致美股下跌、美债收益率上升、美元走弱的” 三杀” 局面。 随着叙事转变，美国资产价格出现反弹上行，但花旗银行认为当前美元升值只是短期现象，年内美国股债汇仍存 “下杀” 概率。 据追风交易台消息，5 月 13 日花旗银行发布报告称，尽管近期市场出现显著上涨，美元走强，风险资产表现亮眼，但**当前阶段继续追涨已不具吸引力，尤其是随着经济硬数据转弱以及期限溢价上升的风险增加，市场可能面临调整**。 花旗报告强调，**随着 DOGE 缩减开支金额的减少和关税收入下降，美国财政预算落地过程中可能再次引发期限溢价 (term premium) 飙升，进而导致美股下跌、美债收益率上升、美元走弱的"三杀"局面**。 花旗研究认为，今夏风险是双重的： > - 预算赤字扩大导致期限溢价再次飙升； > - 经济硬数据开始显示疲软，**尤其是劳动力市场数据季节性最弱的时期即将到来**。 > > **花旗预计 5 月劳动力市场报告可能开始显示最近政策的负面影响，这可能导致美联储降息预期再次上升，从当前定价的 50 个基点回到此前的 100 个基点。** ## 叙事转变：从关税问题到财政危机 花旗认为，投资者需要将特朗普政府政策连接起来理解。**DOGE 计划旨在削减成本，关税意在增加收入，这些政策本意是协同工作**，以便在不显著增加财政赤字的情况下实施更大规模的减税。 **然而，DOGE 和关税政策实施过程中的混乱导致政策迅速逆转**，虽然这对风险资产是利好，但也**意味着特朗普税收法案最终版本可能导致比预期更大的财政赤字**。 更为忧虑的是，花旗指出美国期限溢价已经处于高位。**花旗利率策略团队将 30 年掉期利差作为期限溢价风险的信号，预计今年晚些时候利差将进一步收窄至-95 个基点**。 花旗称历史数据表明，期限溢价飙升状态可能持续，随着预算问题成为焦点，这种情况很可能再次发生。此外，**外国投资者对美债的需求仍然低迷，这将进一步加剧财政风险**。 ## 投资策略：美元反弹提供卖出机会 报告分析，当前的美元反弹提供了今年以更好价位卖出美元的机会。花旗坚持认为，今年美元走弱是周期性而非结构性的。 分析师表示，在股票下跌、收益率上升的环境下，近期美元表现较差，结合美联储降息预期可能上升，这可能对美元构成双重打击，有望推动欧元/美元今年晚些时候向 1.20 水平迈进。 分析师特别关注瑞士法郎多头头寸作为安全避险的吸引力，同时指出瑞士央行在制药行业关税问题上无法干预，因为这可能被视为货币操纵。美元/瑞郎最近的反弹使风险/回报比对做空有吸引力。 花旗强调，随着主导市场叙事从关税问题转向财政风险，**投资者应当密切关注美国 30 年国债收益率是否突破 5% 关键水平以及收益率曲线是否陡峭化，作为期限溢价风险增加的信号，为可能出现的风险资产调整和美元走弱提前做好准备**。 ### Related Stocks - [C.US - 花旗](https://longbridge.com/zh-CN/quote/C.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 花旗集團表示已簽署並完成了將 AO Citibank，即花旗集團之前的俄羅斯子公司，出售給 Renaissance Capital 的交易 | 2 月 18 日（路透社）- 花旗集團：已簽署並完成將花旗銀行（Citi 的前俄羅斯子公司）出售給復興資本的交易；花旗集團：此次交易使花旗完全退出其在俄羅斯的業務，包括所有剩餘的業務，以及大約 800 名員工；花旗集團：預計此次剝離將在 2 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276234739.md) | | 花旗集團在出售其前子公司後退出俄羅斯 | 2 月 18 日（路透社）- 花旗集團週三宣佈將其前俄羅斯子公司 AO Citibank 出售給文藝復興資本，標誌着該銀行退出在俄羅斯的業務。（班加羅爾的 Pritam Biswas 報道；Mrigank Dhaniwala 編輯） | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276236164.md) | | 狗狗幣與 Qubic - 在 Qubic 平台上進行狗狗幣挖礦 -2026年4月1日 | Qubic 計劃在其計算層上啓用狗狗幣挖礦，主網啓動定於 2026 年 4 月 1 日。設計和規劃階段已完成，技術實施正在進行中，同時也在進行商業規劃。該舉措不會改變狗狗幣的發行，但將提供一個新的挖礦平台，可能會增加對 Qubic 的興趣和 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276467365.md) | | 花旗銀行加強私人銀行領導層以推動其在北美的業務發展 | 2 月 19 日（路透社）- 花旗集團北美私人銀行週四宣佈任命查德·雷迪（Chad Reddy）為其西部市場執行官。雷迪是一位擁有 25 年財富管理經驗的資深人士，此前在競爭對手美國銀行私人銀行擔任董事總經理和市場負責人超過十五年。他還曾在 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276392289.md) | | DOGE 開源了該機構歷史上最大的 Medicaid 數據集，Elon Musk 稱讚這一透明度舉措：‘這是一種心態’ | 政府效率部（DOGE）已開源其歷史上最大的醫療補助數據集，涵蓋 2018 年至 2024 年的提供者級索賠數據。該數據集旨在幫助識別欺詐行為，展示按提供者、程序和月份分類的索賠數據。前 DOGE 首席執行官埃隆·馬斯克強調了透明度的重要性， | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275968693.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。