我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。在第一季度，亿万富翁投资者 Philippe Laffont 的 Coatue Management 将我最喜欢的股票之一加入了他的投资组合：菲利普莫里斯国际（PM 0.73%）。这家烟草公司在防御性行业中具备了罕见的增长股特性。
Laffont 最为人知的是他是一位科技投资者，这可以从他的投资组合中看出。在他的前十大持股中包括 Meta Platforms、亚马逊、台积电、微软、英伟达、Spotify 和 Atlassian。然而，他也会涉足其他行业，并在公用事业公司 Constellation Energy 和工业巨头 Eaton 中持有大量股份。
因此，虽然菲利普莫里斯国际与他典型的科技投资有所不同，但也并非完全超出他的投资范围。在第一季度，他购买了价值超过 2.2 亿美元的该股票。这是他第四大购买和第二大新增加的投资，仅次于对数据中心开发商 CoreWeave 的 5.55 亿美元投资。
图片来源：Getty Images。
Laffont 可能喜欢菲利普莫里斯的原因
Laffont 投资菲利普莫里斯的原因有很多。首先，它已经成为一家由其 Zyn 和 Iqos 无烟产品主导的增长公司。
Zyn 是一种风味尼古丁袋，在美国迅速流行。它在年轻男性中尤其受欢迎，但也在办公室工作人员和女性中获得了关注。它的吸引力很大一部分来自于其隐秘性，因为它没有香烟的气味或嚼烟的麻烦。它还被宣传为常规烟草产品的替代品，并在社交媒体上引起了很多关注。
该产品一直是菲利普莫里斯的巨大增长驱动力，包括在第一季度，Zyn 在美国的出货量激增 53%，达到 2.02 亿罐。其中一部分是由于零售库存的补货，但消费者对 Zyn 的需求仍然很高。因此，菲利普莫里斯提高了全年 Zyn 的预期，现在预计出货量将在 8 亿到 8.4 亿罐之间，之前的预期为 7.8 亿到 8.2 亿罐。
同样，菲利普莫里斯的 Iqos 加热烟草产品在国际市场上也越来越受欢迎。该产品使用电池供电的设备加热烟草棒，产生不燃烧的含尼古丁气溶胶。与 Zyn 一样，它被视为吸烟的替代品。它被市场定位为高端产品，并在日本等市场迅速发展。
上个季度，该公司的加热烟草单元（HTUs）出货量，包括 Iqos，几乎增长了 12%，达到 371 亿个单位。公司表示，市场销售（即最终用户销售）在日本增长了 9%，在欧洲增长了超过 7%，同时也开始看到来自这些市场以外城市的强劲增长。
菲利普莫里斯还从 Altria 回购了 Iqos 在美国的权利，并计划在其新款 Iluma 系统获得美国食品和药物管理局批准后，在美国广泛推出该产品。目前，该公司正在德克萨斯州奥斯丁试点使用其旧款加热设备的 Iqos。Iqos 进入美国市场可能会成为菲利普莫里斯的一个良好驱动力。由于该公司在美国不销售香烟，因此不会对现有客户造成侵蚀。
Zyn 和 Iqos 的一个重要好处是，它们的单位经济效益远优于传统香烟。菲利普莫里斯表示，Zyn 的产品贡献水平是传统可燃烟草产品的六倍，而 Iqos 则约为 2 到 2.5 倍。这意味着这两者的销售利润率都高于香烟。
除了来自无烟产品组合的强劲增长外，菲利普莫里斯还没有面临许多其他在美国销售香烟的烟草公司所面临的问题。由于健康问题以及电子烟和 Zyn 等产品的流行，美国的香烟销量正在急剧下降。同时，非法的中国产品在美国电子烟市场中占据主导地位，因为它们是有风味的，而美国政府未能阻止其流入。
相反，菲利普莫里斯在其国际市场上能够实现适度的香烟销量增长，在这些市场中，吸烟往往更为社会可接受。这与强大的定价能力相结合，仍然导致其传统香烟业务的稳健增长。同时，Zyn 和 Iqos 是其增长驱动力。
菲利普莫里斯股票值得购买吗？
虽然并非完全免疫于全球经济衰退，但菲利普莫里斯在经济衰退中表现得相当抗压，这得益于其尼古丁产品的稳定需求。该公司还受益于全球制造网络，这减少了其对关税的暴露。例如，Zyn 在肯塔基州生产，该公司正在科罗拉多州建设一座新工厂以满足日益增长的需求。菲利普莫里斯通常在其最终市场附近运营工厂，包括在波兰的主要工厂用于欧洲和在菲律宾的工厂用于亚洲。
与此同时，该股票的估值也很有吸引力。根据分析师对 2025 年的共识，其前瞻市盈率（P/E）低于 23 倍，PEG（市盈率与增长比率）低于 0.35。PEG 比率低于 1 的股票通常被认为被低估。
PM 市盈率（前瞻）数据来源于 YCharts。
考虑到其防御性特征、增长和估值，菲利普莫里斯仍然是我最喜欢的股票之一。因此，我认为投资者可以跟随 Laffont 的脚步，在当前水平购买该股票。