--- title: "国联民生证券：内需改善加上盈利触底 重视厨房小家电板块投资价值" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/241536143.md" description: "国联民生证券发布研报，预计厨房小家电行业将持续回暖，上市公司新品类拓展将带来收入增量。行业竞争有望缓解，电商价格修复，盈利能力改善。建议关注厨房小家电投资机会，推荐小熊电器、飞科电器及高股息的苏泊尔。内需改善和国补政策将推动行业复苏，预计 2025 年持续修复。" datetime: "2025-05-23T03:19:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/241536143.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/241536143.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/241536143.md) --- # 国联民生证券：内需改善加上盈利触底 重视厨房小家电板块投资价值 智通财经 APP 获悉，国联民生证券发布研报称，预计厨房小家电行业景气度有望延续回暖，且上市公司对新品类的拓张仍将提供收入增量;与此同时，行业竞争有望缓解、回归理性，传统电商价格修复、抖音渠道盈利能力也有望改善，各小家电品牌的盈利能力修复在即。在此背景下，该行建议重视厨房小家电板块投资机会，推荐弹性突出、拐点已现的小熊电器、飞科电器等，推荐基本面表现持续较为稳健、重视股东回报而持续高股息的苏泊尔。 ## 国联民生证券主要观点如下： **内销企稳改善，国补提振需求** 经历 2020 年居家效应驱动的高增之后，厨房小家电行业需求持续平淡，规模以盘整为主;其中，2020-2022 年居家场景带动行业规模增长，2020 年居家效应驱动需求高增，2021 年在高基数效应下规模回落，2022 年再度恢复增长;2023-2024 年行业持续下行，在产业相对成熟背景下，因缺乏快速放量的大单品，行业总体受到经济周期、消费情绪等影响较大，叠加前期透支，下行显著。不过 2024Q4 以来，基数走低背景下，行业开始迎来改善，考虑国补政策延续，2025 年持续修复可期。 **企业跨界发展加速，增量可期** 从上市公司层面，各家公司积极开拓新品类，这成为过去五年收入的主要增量;其中，苏泊尔在 2021 年开始披露 “其他电器” 业务收入，并成为 2021-2024 年的主要增量之一;小熊电器 2020-2024 年，厨小品类规模并未大幅扩张，而其他品类及生活小家电实现了持续增长。选择拓张方向时，个护/母婴品类成为共性选择，相应的二者在苏泊尔及小熊线上销额中的占比提升。后续来看，其他品类拓张仍将提供增量;叠加 2025 年国补驱动下的需求修复，上市公司收入增长修复可期。 **竞争走向理性，盈利稳定可期** 该行预计 2025 年传统电商平台不再主导低价竞争，厨房小家电行业均价预计企稳回升;同时抖音渠道已于年初推出营商环境改善计划，各品牌抖音渠道盈利能力有望改善。同时品牌端，2025Q1 美的品牌份额已回到了 2020 年起点，后续进一步加大竞争的概率较低;此外，小米短期份额提升迅速引发关注，但整体份额偏低且品类覆盖度有限，预计竞争干扰尚不大。总体而言，从渠道与品牌两个维度看，竞争或走向理性，叠加部分厨房小家电公司 2024 年极低利润率基数，盈利改善可期。 **风险提示：**1、终端需求大幅不及预期;2、行业竞争大幅加剧;3、原材料价格大幅波动。 ### 相关股票 - [002032.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002032.CN.md) - [603868.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/603868.CN.md) - [002959.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002959.CN.md) - [000333.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000333.CN.md) - [01810.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01810.HK.md) - [BYTED.NA](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BYTED.NA.md) ## 相关资讯与研究 - [苏泊尔 “三十有惑” 百亿分红难掩增长失速与轻研发积弊](https://longbridge.com/zh-CN/news/286938691.md) - [新股前瞻 | 出海家电 “小而美” 合捷电器：利润弹性释放，却难掩客户粘性与汇率暗礁](https://longbridge.com/zh-CN/news/286999408.md) - [今飞凯达：君润投资拟减持不超 0.84% 公司股份](https://longbridge.com/zh-CN/news/286900839.md) - [富士智能收到北交所第二轮问询，聚焦一致行动人认定、合肥卓源入股及业绩真实性](https://longbridge.com/zh-CN/news/287236182.md) - [从聊天框到流水线：AI 开始渗透义乌的小店与工厂](https://longbridge.com/zh-CN/news/287106057.md)