--- title: "国泰海通：纺服板块 25 年品牌表现分化 挖掘外贸新航道与内需 alpha" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/242115864.md" description: "国泰海通发布研报指出，国内纺织服装行业品牌表现分化，海外龙头表现优异。看好运动赛道及家纺板块的结构性机会，需警惕关税及宏观环境风险。推荐优质龙头如安踏体育、特步国际等，制造端推荐申洲国际等。国内市场中，罗莱生活和安踏表现突出，海外市场高端户外品牌表现良好。展望未来，运动赛道和家纺板块将受益于市场改善。" datetime: "2025-05-28T03:39:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/242115864.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/242115864.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/242115864.md) --- # 国泰海通：纺服板块 25 年品牌表现分化 挖掘外贸新航道与内需 alpha 智通财经 APP 获悉，国泰海通发布研报称，国内 25 年纺织服装行业品牌表现分化，海外龙头表现较优。运动赛道及家纺板块具备结构性机会，同时需警惕关税及宏观环境风险。个股层面，看好商业模式更具壁垒、下游终端需求具备成长性、未来份额具备提升空间的优质龙头。品牌端：推荐安踏体育、特步国际、海澜之家、江南布衣、罗莱生活、水星家纺。②制造端：推荐申洲国际、九兴控股、华利集团。 ## 国泰海通主要观点如下： **市场表现复盘** 1) 国内市场：年初以来品牌表现分化，基本面稳健高股息龙头估值率先修复，罗莱生活领涨 (+25%)，户外龙头安踏表现亮眼 (+24%);制造端强 alpha 的户外代工龙头浙江自然领涨 (+35%)，受关税预期影响部分企业股价回调。2) 海外市场：①美国：25 年至今高端户外运动龙头及休闲服饰龙头表现较优，AS/URBN/GAP/RL 上涨 34%/33%/22%/21%。②欧洲：奢侈品龙头 Richemont 及 CanadaGoose 涨幅居前，涨幅分别为 16%/14%。 **25Q1 基本面复盘** 1) 品牌端：25Q1 在高基数及宏观环境波动背景下，销售普遍承压，主业收入增长企业已属优异，如逆势增长的家纺龙头罗莱、水星以及男装龙头比音勒芬等。2) 制造端：24 年产能利用率普遍上行，25Q1 已显分化，海外产能爬坡 (伟星股份) 及核心品类放量 (浙江自然) 的个股盈利相对较优。 **25 年行业趋势展望** 1) 品牌服饰：行业层面，看好①运动赛道，尤其高端细分领域运动;②受惠房地产企稳、补贴政策推动销售改善的家纺板块;③受益于电商平台流量向头部品牌倾斜的企业。个股层面，看好①渠道积极变革，拥抱新业态的海澜之家、安踏体育、361 度;②库存低位，25 年轻装上阵的品牌，如罗莱等;③稳定现金流带来高分红的高股息龙头。2) 纺织制造：行业层面，关税不确定性叠加北美宏观环境走弱，25 年 Beta 预期仍较弱。个股层面，看好商业模式更具壁垒、下游终端需求具备成长性、未来份额具备提升空间的优质龙头。 **风险提示** 主要经济体国民经济衰退、零售环境疲软、渠道盈利能力不及预期等。 ### 相关股票 - [01368.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01368.HK.md) - [02020.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02020.HK.md) - [002293.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002293.CN.md) - [SHZHY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SHZHY.US.md) - [02313.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02313.HK.md) - [002832.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002832.CN.md) - [300979.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/300979.CN.md) - [002003.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002003.CN.md) - [02611.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02611.HK.md) - [603365.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/603365.CN.md) - [03306.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03306.HK.md) - [605080.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/605080.CN.md) - [600398.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600398.CN.md) - [01836.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01836.HK.md) ## 相关资讯与研究 - [安踏副总裁张涛谈千亿规模如何做成：不脱离主业、不跨界投机，每次并购都是一次成长](https://longbridge.com/zh-CN/news/286886371.md) - [东方证券：维持安踏体育 “买入” 评级 目标价 98.34 港元](https://longbridge.com/zh-CN/news/287169846.md) - [理解市场 | 油气股承压走低 特朗普称美伊处于 “最后阶段” 国际油价大幅下跌](https://longbridge.com/zh-CN/news/287144916.md) - [“国家队” 入局 Kimi？ 这些国资机构、国际私募基金已出手](https://longbridge.com/zh-CN/news/287035841.md) - [泡泡玛特减速休整：何为组织的 “自我意志” | 人力资本论](https://longbridge.com/zh-CN/news/287162748.md)