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title: "《大行》汇丰研究降联想集团目标价至 12.1 元  维持「买入」评级"
description: "汇丰研究将联想集团目标价从 14.8 元下调至 12.1 元，维持「买入」评级。因 PC 出货量增长放缓及可转换债券利息影响，2026 至 27 财年每股盈测分别下调 12% 和 18%。尽管出货量前景不明，预计 IDG 业务销售将增长 5%，并看好联想在 AI 电脑领域的领先地位及 ISG 业务盈利能力。"
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published_at: "2025-05-28T04:17:46.000Z"
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# 《大行》汇丰研究降联想集团目标价至 12.1 元  维持「买入」评级

> 汇丰研究将联想集团目标价从 14.8 元下调至 12.1 元，维持「买入」评级。因 PC 出货量增长放缓及可转换债券利息影响，2026 至 27 财年每股盈测分别下调 12% 和 18%。尽管出货量前景不明，预计 IDG 业务销售将增长 5%，并看好联想在 AI 电脑领域的领先地位及 ISG 业务盈利能力。

汇丰环球研究发表报告，考虑到联想集团 (00992.HK) PC 出货量增长放缓及 20 亿美元可转换债券的名义利息，分别下调 2026 至 27 财年 (截至各年 3 月底止) 每股盈测分别 12% 和 18%。目标价由原先 14.8 元降至 12.1 元，维持「买入」评级。

该行认为，因预计联想集团伺服器业务持续盈利，该行对其 2026 财年的营运预测比市场预测高出 3%。该行看好联想在 AI 电脑领域的领先地位，并预计其伺服器业务未来持续盈利。

该行指出联想集团今年 3 月底止 2025 财年第四季每股盈利差於预期，主要原因是认股权证导致的大额非现金损失。不过季度毛利率 16.4% 超过该行及市场预期。

汇丰研究续指出，尽管出货量前景走弱，但 PC 产品组合持续改善，预计 6 月底止首财季 IDG 业务 (个人电脑及移动设备) 销售按季增长约 5%。虽然出货量存在不确定性，因联想管理层仍预计商用电脑及 AI 电脑渗透率提升将推动增长动能。因此，该行预计个人电脑升级周期将加速 IDG 业务毛利率在 2026 财年复苏。

该行看好联想在 ISG 业务保持盈利，预计 2026 财年该业务转录营业利润 4,300 万美元 (2025 财年营业亏损 6,900 万美元)。

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