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title: "德邦证券：供给端趋紧态势延续 重视 H 酸与活性染料弹性"
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description: "德邦证券发布研报指出，H 酸市场价格持续上涨，至 41750 元/吨，创三年新高，年同比增长 22.79%。活性染料价格也上涨至 23 元/公斤，年同比增长 9.52%。由于环保压力和供需缺口，行业洗牌加剧，预计头部企业的价格支撑能力将增强，推动活性染料价格进一步上涨。"
datetime: "2025-06-10T08:55:02.000Z"
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# 德邦证券：供给端趋紧态势延续 重视 H 酸与活性染料弹性

智通财经 APP 获悉，德邦证券发布研报称，据百川盈孚，截至 6 月 9 日，H 酸市场价格为 41750 元/吨，月环比 +3.09%，年同比 +22.79%，价格创近三年新高，本轮关键中间体 H 酸加速涨价，成本端支撑力度或进一步增强。截至 6 月 9 日，活性染料市场价格 23 元/公斤，月环比 +4.55%，年同比 +9.52%。从行业格局来看，我国活性染料行业集中度较高，据百川盈孚，截至 2025 年 5 月 CR4 达 64.91%，在此背景下，头部企业的挺价意愿或更充分，有望推动活性染料价格进一步加速上涨。

## 德邦证券主要观点如下：

**事件：**据百川盈孚，截至 6 月 9 日，H 酸市场价格为 41750 元/吨，月环比 +3.09%，年同比 +22.79%，价格创近三年新高；同期活性染料市场价格 23 元/公斤，月环比 +4.55%，年同比 +9.52%。

**H 酸环保压力较大，长期存在供需缺口**

H 酸是生产酸性，直接和活性染料的关键中间体原料之一，如酸性品红 6B、酸性大红 G、酸性黑 10B、直接黑、活性艳红 K2BP、活性紫 K-3R、活性溶蓝 K-R 等 90 余种，这些染料用于毛纺，棉织物的染色，亦可用于生产药物。但 H 酸生产过程中产生的废水属于难处理染料废水，色度深、成分复杂、毒性大、含盐量高、酸性强，不能直接进行生化处理，导致处理费用较高，因此长期以来行业环保压力较大。

以史为鉴，较多中小型 H 酸生产企业已因环保要求不达标，陆续被淘汰出局，龙头企业也受到波及，开工率下滑较多，行业洗牌加剧，落后产能逐步被淘汰。据闰土股份投关记录，截至 2025 年 5 月，目前国内 H 酸的有效产能不足 6 万吨，市场有效供应存在 10% 以上的缺口。

近期，由于部分 H 酸生产企业执行检修计划以及此前 4 月内蒙古乌海市亚东精细化工厂发生火灾事故影响，行业开工率延续低位运行态势。此外，由于化工企业生产安全事故频发，国内安全生产与环保的督察力度有望加大。H 酸行业的出清或将长期延续，行业集中度有望不断提升，格局实现持续优化。

**原材料 H 酸价格走强，支撑活性染料价格向上**

活性染料用于棉、麻等织物染色，全球 70% 以上的棉纺织印染依赖此类染料，而重要原料中间体 H 酸约占活性染料生产成本的 30-50%。据百川盈孚，截至 6 月 9 日，H 酸市场价格为 41750 元/吨，月环比 +3.09%，年同比 +22.79%，价格创近三年新高。

德邦证券认为，因活性染料下游需求较刚性以及 H 酸价值量占比较大等因素，H 酸到活性染料的价格传导机制或较有效。2021 年起活性染料价格长期维系在 21 元/公斤左右，2024Q3 起受下游印染需求不振影响，向下跌至 19 元/公斤。此后，因主要原料出口旺盛，于成本端形成支撑，打开活性染料价格修复上行通道。

本轮关键中间体 H 酸加速涨价，成本端支撑力度或进一步增强。截至 6 月 9 日，活性染料市场价格 23 元/公斤，月环比 +4.55%，年同比 +9.52%。从行业格局来看，我国活性染料行业集中度较高，据百川盈孚，截至 2025 年 5 月 CR4 达 64.91%，在此背景下，头部企业的挺价意愿或更充分，有望推动活性染料价格进一步加速上涨。

**建议关注标的**

锦鸡股份 (300798.SZ)、吉华集团 (603980.SH)、闰土股份 (002440.SZ)、海翔药业 (002099.SZ)、浙江龙盛 (600352.SH)。

**风险提示**

环保督察力度不及预期、下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、安全生产风险。

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