我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。中泰证券发布研报指出，2025 年天猫 618 玩具潮玩行业将迎来爆发式增长，国产 IP 衍生品的成交额和增速超越日本 IP 衍生品。预计暑期档将有更多影片在 IP 衍生品开发上取得突破，推动中国电影市场及 IP 衍生品的发展。看好 IP 行业投资价值，关注 IP2C 潮玩龙头、IP2B2C 模式运营商及内容创造力强的厂商。618 期间，国产潮玩热度显著提升，成交额大幅增长。
智通财经 APP 获悉，中泰证券发布研报称，2025 年天猫 618 玩具潮玩行业呈现爆发式增长，国产 IP 衍生品 (“国谷”) 成交额及增速全面超越日本 IP 衍生品 (“日谷”)。此外，期待 2025 暑期档更多影片在 IP 衍生品开发方面取得突破性成绩，为中国电影市场及 IP 衍生品开发注入新活力。该行看好 IP 行业投资价值，期待大 IP 及其商业化。3 个方向值得关注：(1) IP2C 潮玩龙头;(2) 拥有优质 IP 和 B 端客户资源的 IP2B2C 模式 IP 运营商;(3) 拥有强内容创造力的内容厂商。
中泰证券主要观点如下：
天猫 618 玩具潮玩强劲增长，“国谷” 热度超 “日谷”
据玩世代，天猫 618，淘天约有 2000 个 IP 上新了超过 20 万款周边，叠纸心意上新当天即破亿，成为今年玩具潮玩行业首个破亿店铺，米哈游旗舰店、原神旗舰店、明日方舟旗舰店、时空中的绘旅人千翊专卖店等不少周边店都迎来双位数甚至三位数增长。截至 6 月 12 日，淘天玩具潮玩行业已经有 6 个商家破亿，近百个商家破千万，16 款单品破千万，近 800 个单品破百万，超 2400 家淘天潮玩类店铺实现同比三位数增长，破亿的商家数与破千万单品数已经超越去年 618 全周期。
此外，平台数据显示，“国谷” 不管是成交还是增速都远超 “日谷”。吉伊卡哇旗舰店跟随大促节奏上新，如与日本同期上线万圣节系列、中国香港快闪热门品辣咖喱系列等，在抢先购阶段冲上天猫潮玩行业成交榜 Top5。618 第一阶段，游戏电竞周边同比去年增长超过 80%。截至 6 月 8 日，仅 “游戏谷” 就产生了超 10 个千万级单品，最高单条链接产生近 7000 万成交。今年 618，谷子类商品海外订单同比 3 位数增长，其中绝大部分成交是国产 IP 的衍生品。另外，谷子的热度也从游戏周边、动漫周边开始向影视与明星蔓延。以明星原创 OC 形象开设的 “周可可旗舰店” 上新当日实现千万成交，成为今年 618 首个破千万的明星周边商品。《永夜星河》最高单日搜索超过 30 万人，成交火热，而随着《藏海传》的热播，相关搜索词在淘宝单日最高达 20 万次，诞生多款百万热门单品。
“国谷” 方兴未艾，IP 后链路开发可看长远
根据《2024 全球授权市场报告》，2023 年，中国授权商品和服务零售额达 137.7 亿美元，仍低于美国、英国和日本。从消费倾向看，根据《2023 全球授权产业研究》，2022 年，美国、日本、中国 IP 商品零售人均消费额分别为人民币 3077 元、581 元、51 元，占人均可支配收入的比分别为 7.8‰、6.1‰、1.4‰，中国人均 IP 商品零售消费占人均可支配收入的比不到日本的 1/4，不到美国的 1/5。从产业链结构看，中国 IP 以衍生品销售为代表的后链路开发收入占比约 10%，低于日本、美国水平 (~70%)。
暑期档超 60 部中外影片定档，IP 衍生品有望迎新催化
作为全年周期最长的电影档期，暑期档备受电影业界及全国观众瞩目。截至目前，已有超过 60 部中外影片定档 2025 暑期档，其中包含《地球特派员》、《名侦探柯南：独眼的残像》、《蜡笔小新：大人王国的反击》、《聊斋：兰若寺》、《罗小黑战记 2》、《浪浪山小妖怪》等多部国内外动画电影。考虑到动画电影通常具备更加丰富的图库资源、多样化的角色资产以及广泛的群众基础，其在 IP 衍生品开发方面更具潜力。期待 2025 暑期档更多影片在 IP 衍生品开发方面取得突破性成绩，为中国电影市场及 IP 衍生品开发注入新活力。
看好 IP 行业投资价值，期待大 IP 及其商业化
3 个方向值得关注：(1) IP2C 潮玩龙头，推荐泡泡玛特，关注巨星传奇、实丰文化，以及待上市的卡游、52TOYS;(2) 拥有优质 IP 和 B 端客户资源的 IP2B2C 模式 IP 运营商，关注阿里影业、元隆雅图、羚邦集团;(3) 拥有强内容创造力的内容厂商，关注上海电影、中文在线、阅文集团、光线传媒、奥飞娱乐、荣信文化、汤姆猫、掌阅科技。
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