--- title: "招商证券：创新出海产业趋势已现 持续看好创新药与医药消费机会" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/246606577.md" description: "招商证券发布研报，指出中国创新药出海产业趋势已现，持续看好医药板块 2025 年下半年投资价值。建议关注医药上游产业链、先进制造及医药消费领域的个股机会，包括器械、服务、药房和中药等。报告强调，创新药的全球竞争力提升，BD 项目数量显著增长，投资者应沿产业趋势寻找潜在出海标的。" datetime: "2025-06-30T06:54:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/246606577.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/246606577.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/246606577.md) --- # 招商证券：创新出海产业趋势已现 持续看好创新药与医药消费机会 智通财经 APP 获悉，招商证券发布研报称，看好医药板块 2025 年下半年投资价值，认为中国创新药出海产业趋势已现，竞争力全面提升，BD 出海不断创新高，催化不断，持续引领医药行情，寻找空间大、兑现力强的赛道与个股。同时建议关注医药上游产业链、先进制造及医药消费，如器械、服务、药房、中药等个股机会。 ## 招商证券主要观点如下： **药品与科技板块** 中国创新药登上全球竞争舞台，技术创新 + 市场扩容引领创新药产业趋势行情，持续看好后续催化与兑现。创新药出海，是供给与需求方相互成就的产业逻辑。截至目前，2025 年国内创新药项目已经完成 BD 项目数量超过 80 项，分子形式多样广泛。从 MNCs 引进交易数量及交易金额情况来看，中国成为增长最快的国家。国内创新药企从 2020-2024 年，首付款金额从 5 亿美元增长至 41 亿美元，也侧面印证了国内药企的全球竞争力。该行认为创新药产业发展与投资周期，可按 “产品逻辑 + 临床数据 + 产品销售” 演绎，行情持续不断。 投资思路上，沿产业趋势方向寻找可能出海的标的，产业趋势与创新药几大主线有：1) 新一代免疫疗法：康方生物、三生制药、信达生物、华海药业、君实生物、宜明昂科等;2) ADC：科伦博泰、百利天恒、复宏汉霖、映恩生物、迈威生物、恒瑞医药等;3) TCE 双抗：泽璟制药等;4) 慢病重大突破：GLP-1 产业链 (信达生物、博瑞医药、华东医药、来凯医药、众生药业等)，信立泰、一品红、云顶新耀、益方生物、舒泰神等。 **创新及药品产业链** CXO 板块经历投融资冰点和 bio-secure 事件后更加凸显竞争力，关注：1) 药明生物、药明康德、药明合联、康龙化成等龙头公司在手订单持续稳健增长;2) 多肽、ADC、小核酸等第二、三增长曲线布局带来机会;3) 昭衍新药等基本面改善，后续有催化。原料药供给端出清仍在持续，下半年建议关注新产品、新业务放量带动边际利润率改善的公司，如天宇股份、司太立、同和药业、国邦医药等;以及有创新药催化的华海药业、博瑞医药等公司。上游产业链：仍看好上游出海趋势，国内市场价格竞争压力减缓，国产替代趋势持续，业绩表现有望逐步回暖，关注百普赛斯、毕得医药等。 **医疗器械** 设备端招投标数据持续转好，有望推动渠道库存改善。高值耗材集采持续扩面，进口高市占率赛道有望受益借助集采实现国产放量，品牌出海空间大。耗材 CDMO/低耗市占率，把握国产替代机继续关注下游去库存进度，有望企稳改善。IVD 集采加速国产头部公司提高市占率。关注：迈瑞医疗、开立医疗、惠泰医疗、微电生理-U、心脉医疗、赛诺医疗等。 **院内外消费** 医疗服务关注下半年白内障集采同比因素企稳，及消费型医疗服务需求恢复机会，严肃医疗领域中，中医诊疗服务、肿瘤医疗服务及综合医疗服务呈现较强韧性。中药多个指标边际转好。关注复苏和高股息标的。药房行业规范化整治加速集中度提升 + 处方外流两大长期逻辑，下半年业绩有望加速。血制品浆量增长逐步兑现，供需关系短期波动、核心产品中长期预计仍维持供需平衡。 **风险提示：**研发失败、国际关系、外汇波动、竞争加剧、环保等风险。 ### 相关股票 - [600521.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600521.CN.md) - [688166.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/688166.CN.md) - [000963.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000963.CN.md) - [300702.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/300702.CN.md) - [02359.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02359.HK.md) - [300723.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/300723.CN.md) - [01952.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01952.HK.md) - [688617.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/688617.CN.md) - [06099.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06099.HK.md) - [300633.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/300633.CN.md) - [600276.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600276.CN.md) - [01276.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01276.HK.md) - [20030.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/20030.HK.md) - [300204.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/300204.CN.md) - [02268.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02268.HK.md) - [002317.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002317.CN.md) - [603520.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/603520.CN.md) - [605507.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/605507.CN.md) - [09926.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09926.HK.md) - [01801.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01801.HK.md) - [01877.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01877.HK.md) - [300760.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/300760.CN.md) - [01530.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01530.HK.md) - [03759.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03759.HK.md) - [688016.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/688016.CN.md) - [02696.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02696.HK.md) - [002294.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002294.CN.md) - [688382.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/688382.CN.md) - [02269.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02269.HK.md) - [301080.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/301080.CN.md) - [300636.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/300636.CN.md) - [06990.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06990.HK.md) - [562390.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/562390.CN.md) - [06127.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06127.HK.md) - [688108.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/688108.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [天宇股份：卡格列净片获得药品注册证书](https://longbridge.com/zh-CN/news/286880835.md) - [“流感神药” 不好卖了？博瑞医药转而押注减肥药，再冲港股](https://longbridge.com/zh-CN/news/286886958.md) - [华东医药 HDM2017 联合呋喹替尼获批临床，卡位消化道 ADC 赛道](https://longbridge.com/zh-CN/news/286386464.md) - [博瑞医药冲刺港股：年营收 12 亿 净利同比降 74% 袁建栋擅长养锦鲤](https://longbridge.com/zh-CN/news/287053380.md) - [市值 51 亿元的药企被罚款 180 万元，生产销售的阿奇霉素竟是劣药](https://longbridge.com/zh-CN/news/286878055.md)