--- title: "德邦证券：PCB 需求复苏 + 行业集中度提升 光引发剂协供给端侧继续改善预期" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/247257518.md" description: "德邦证券发布研报指出，因下游 PCB 行业需求持续增长，国内光引发剂价格普遍上涨。907 牌号参考出厂价为 88 元/公斤，较年初上涨 19 元。预计 2025 年消费电子行业将继续复苏，推动光引发剂等电子化学品需求。我国作为全球 PCB 生产基地，国产光引发剂厂商将受益。" datetime: "2025-07-04T07:25:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/247257518.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/247257518.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/247257518.md) --- # 德邦证券：PCB 需求复苏 + 行业集中度提升 光引发剂协供给端侧继续改善预期 智通财经 APP 获悉，德邦证券发布研报称，据百川盈孚，因下游 PCB 行业需求持续增长，国内光引发剂多种牌号价格走高。截至 2025 年 7 月 3 日，907 牌号参考出厂价格 88 元/公斤，较上月价格上涨 2 元/公斤，较年初上涨 19 元/公斤。2025 年消费电子行业有望延续复苏行情，对光引发剂等光刻胶专用电子化学品需求或形成有力支撑，同时消费电子正处于 AI 带来的上行周期，技术革新将进一步激发市场需求，我国作为全球产值占比近 60% 的第一大 PCB 生产基地，有望使国产光引发剂厂商率先受益。 ## 德邦证券主要观点如下： **事件：**据百川盈孚，因下游 PCB 行业需求持续增长，国内光引发剂多种牌号价格走高。截至 2025 年 7 月 3 日，907 牌号参考出厂价格 88 元/公斤，较上月价格上涨 2 元/公斤，较年初上涨 19 元/公斤；184 牌号参考出厂价 45 元/公斤，较上月持平，较年初上涨 11 元/公斤；TPO 牌号参考出厂价 83 元/公斤，较上月持平，较年初上涨 8 元/公斤；ITX 牌号参考出厂价格 155 元/公斤，较上月持平，较年初上涨 22 元/公斤；DETX 牌号参考出厂价格 85 元/公斤，较上月持平，较年初下跌 2 元/公斤。 **需求端：光固化体系的关键材料 下游 PCB 相关需求复苏** 光引发剂作为光固化材料的核心原料，其性能对光固化材料的固化速度和固化程度起到关键性作用，已广泛应用于光纤涂层、集成电路封装、微电子加工、复合材料、工业涂装、3D 打印、印刷油墨、人工智能、医疗健康等领域，新兴应用持续推动光引发剂需求提升。 **复盘光引发剂的重要下游消费电子市场：**2022 年，全球 PCB 总产值为 817.40 亿美元；2023 年，受需求疲软、供给过剩、去库存、价格压力等因素影响，全球 PCB 总产值同比-15.0% 至 695.17 亿美元；2024 年，全球智能手机出货量达 12.34 亿部，同比 +6.0%，PC 出货量为 2.62 亿台，同比 +2.5%，智能手机零售回暖，PC 销量止跌回升。与此同时，叠加面板厂商限产保价以及 PCB 行业受益于 AI 服务器及相关高速网络基础设施推动等，2024 年全球 PCB 总产值达到 735.65 亿美元，同比 +5.8%。 德邦证券认为，2025 年消费电子行业有望延续复苏行情，对光引发剂等光刻胶专用电子化学品需求或形成有力支撑，同时消费电子正处于 AI 带来的上行周期，技术革新将进一步激发市场需求，我国作为全球产值占比近 60% 的第一大 PCB 生产基地，有望使国产光引发剂厂商率先受益。 **供给端：行业格局向头部集中，协同行情或水到渠成** **全球光引发剂产能主要集中在我国，且多个品种仅我国生产。**据中国感光学会辐射固化专业委员会统计，目前我国已成为世界最主要的光引发剂生产和出口国，2023 年中国光固化原材料出口 12.53 万吨，其中光引发剂出口 2.54 万吨，占比 13.21%。 由于光引发剂每个品种的生产工艺都涉及多步有机化学反应，存在一定技术壁垒，因此我国光引发剂行业竞争格局较为集中，并且随着市场竞争日益激烈，行业产能正不断向具备规模优势、成本优势、技术优势的企业集中。例如 IGM 陆续并购北京英力、意大利宁柏迪的 ESACURE 系列光引发剂业务、德国 BASF 的 IRGACURE 系列光引发剂业务等；国内则有久日新材收购常州华钛，强力新材收购长沙新宇等。 据思瀚产业研究院，2024 年我国光引发剂头部企业久日新材、扬帆新材、沃凯珑、IGM、强力新材、固润科技的国内产能分别为 2.3/1.7/1.3/1.2/1.0/0.5 万吨。其中，久日新材和强力新材仍有在建产能分别为 0.3/1.8 万吨，而在 2024 年，宁夏沃凯珑则多次因不符合安全生产、环保要求受到行政处罚，并被列为失信被执行人，未来伴随行业集中度不断提升，落后企业面临出清，头部企业或强者愈强，更易形成行业协同，供给端侧继续改善预期。 **建议关注标的** 久日新材 (688199.SH)、扬帆新材 (300637.SZ)、强力新材 (300429.SZ)、固润科技 (835595.BJ)。 **风险提示** 下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧等。 ### 相关股票 - [688199.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/688199.CN.md) - [300429.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/300429.CN.md) - [300637.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/300637.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [沃什执掌美联储：债券市场的核心变局与投资应对](https://longbridge.com/zh-CN/news/286921510.md) - [郭磊：4 月经济数据回踩的原因是什么](https://longbridge.com/zh-CN/news/286762722.md) - [新芯股份 IPO 被终止：年营收 43 亿，净利 2 亿 曾拟募资 48 亿](https://longbridge.com/zh-CN/news/286885520.md) - [贝尔生物已回复北交所第二轮审核问询函：国家级专精特新小巨人，聚焦体外诊断试剂及配套仪器研发销售](https://longbridge.com/zh-CN/news/287074653.md) - [超百家公募年内调研新易盛，公募集体 “追光”](https://longbridge.com/zh-CN/news/286717886.md)