--- title: "高盛、大摩都在关注：今年美股 “最强交易” 开始变盘了？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/247951682.md" description: "大摩、高盛警告，上周开始的动量股抛售和对冲基金去杠杆化并非一次性事件。虽然当前的严重程度可能不及 2 月底至 3 月初 DeepSeek 引发的暴跌，但考虑到持续的高空头杠杆，近期动量策略可能还有更多下跌空间。" datetime: "2025-07-10T08:47:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/247951682.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/247951682.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/247951682.md) --- # 高盛、大摩都在关注：今年美股 “最强交易” 开始变盘了？ 今年美股"最强交易"开始变盘了？ 摩根士丹利和高盛的量化策略团队警告，上周开始的动量股抛售和对冲基金去杠杆化并非一次性事件，自 6 月 30 日以来，摩根士丹利动量指数的回撤达到了-6.5%，高盛的高 beta 动量对冲指数月初以来的跌幅则达到 8.3%。 动量策略今年在美股表现强劲。年初至今，在标普 500 仅上涨 5% 的情况下，高盛动量策略指数同期上涨了 20%。如果把期限拓展到 18 个月，在标普 500 上涨 30% 的情况下，**高盛高 Beta 动量对冲指数（GSPRHIMO）同期涨幅达到惊人的 80%。** 目前难以找到本轮调整明确的催化因素。 高盛欧洲 Delta One 负责人 Rich Privorotsky 认为，**“强美元、高油价、弱黄金、小盘股强于大盘股” 这一交易策略正在形成自我强化的趋势，而系统性交易和高杠杆交易（即依赖于大规模资金流动的交易策略）正在压倒基本面因素，这一切推动了动量策略的反转。** ## **历史数据揭示更深调整风险** 摩根士丹利 QDS 主管 Chris Metli 表示，**虽然当前事件的严重程度可能不及 2 月底至 3 月初 DeepSeek 引发的暴跌（当时 MSZZMOMO 篮子暴跌 21%），但考虑到持续的高空头杠杆，近期可能还有更多下跌空间。** 历史统计显示，动量策略在经历 6% 回调后，未来一个月的回报通常为轻微负数（-1%）。更值得注意的是，典型的动量指数（MSZZMOMO）峰值到谷底的跌幅为 23%，持续时间约 30 个交易日。 目前的回调已进入第 5 天，**6% 的跌幅与历史同期中位数水平一致，这表明如果回调继续，仍有进一步下跌空间。** 摩根士丹利还发现，**当动量指数（MSZZMOMO）下跌且债券收益率上升时，未来动量策略的回报更加负面。**周二动量策略下跌和小盘股上涨恰好伴随着收益率上升，这一组合历史上对动量策略不利。 根据摩根士丹利的数据，**当前的动量策略似乎处于一个过度集中且易于反转的阶段，特别是当市场出现较高的短期波动时。因此，短期内动量可能继续受到压力。** ## 集中度风险加剧市场脆弱性 摩根士丹利分析显示，不同期限动量策略之间的重叠度正在上升，目前有 31 只股票同时出现在所有 4 个期限的多头动量篮子中，这一重叠度自 2017 年中期以来处于 84% 分位数水平。**周二这些股票中 84% 都出现下跌。** 自 2017 年中期以来的 96 个月中，只有 16 个月出现了相同程度的跨期限动量多头集中度，**这通常对多空动量配对策略是负面信号，**特别是对较短期限的多空动量策略。1 个月动量策略 (MSZZ1MMO) 在未来 1 个月、2 个月和 3 个月的中位数回报均为负数。 在空头方面，虽然重叠度不那么极端，但重叠的股票正在经历极端价格走势：所有 25 只出现在 4 个期限空头动量篮子中的股票当日均上涨，日内回报中位数为 2.9%。 纯动量策略（如 MSCBSMMU）的回撤比行业动量策略（如 MSZZMOMO）更为严重，反映出不同策略在不同市场条件下的反应差异。 ### 相关股票 - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) ## 相关资讯与研究 - [高盛料将担任 SpaceX IPO 的牵头主承销商](https://longbridge.com/zh-CN/news/286973629.md) - [高盛策略师 Oppenheimer：股市面临 “减速带风险”](https://longbridge.com/zh-CN/news/286864171.md) - [分析人士称美联储或在 7 月加息](https://longbridge.com/zh-CN/news/287047510.md) - [“NACHO 交易” 大行其道！高盛之后，美银也认为今年油价将维持在 90 美元高位](https://longbridge.com/zh-CN/news/286832973.md) - [一口痰 “咳” 出万亿帝国：史上最大 IPO，马斯克把火箭玩成了印钞机](https://longbridge.com/zh-CN/news/287183055.md)