关税谈判 “投降”、石破茂辞职，为何日股暴涨、日债下跌？

在美国总统特朗普宣布与日本达成贸易协议后，同时传出日本首相石破茂计划辞职的消息，日本股市周三（7 月 23 日）大幅飙升，而政府债券则暴跌。这一动态反映了投资者对关税不确定性消除和政治领导层变化的积极回应。

据央视新闻，当地时间 7 月 22 日，美国总统特朗普通过社交媒体宣布美国与日本达成贸易协议：对日关税税率为 15% 及日本 5500 亿美元对美投资。这一水平低于投资者此前担心的 25%。消息传出后，日本基准股指东证指数和日经 225 指数均上涨超过 3%，截至发稿，日经 225 指数大涨近 4%。汽车股涨幅尤为突出，马自达汽车股价一度飙升 18%，丰田汽车涨幅超过 15%。

与此同时，日本政府债券收益率大幅上升，短期债券收益率攀升反映市场对央行年内加息预期升温，长期债券收益率上涨则源于对政府支出增长的担忧。10 年期日本国债收益率涨 10 个基点至 1.6%，为 2008 年 10 月以来的最高水平。日本 40 年期国债收益率上升 8 个基点至 3.455%。

分析认为，石破茂辞职传言为市场增添乐观情绪。在周日选举失利后，投资者对其财政政策方向存在担忧。市场普遍认为领导层变更将为日本股市带来积极影响。

关税协议缓解市场担忧

据见闻此前文章，日本政府相关人士透露，在此次日美关税交涉结果中，汽车方面，美国对自日本进口的汽车加征 12.5% 关税，较此前 25% 的水平减半，加上 2.5% 的基本关税税率，合计为 15%。

据媒体报道，特朗普宣布的 15% 关税水平显著低于市场此前预期。GAMA Asset Management 投资组合经理 Rajeev de Mello 表示：

"经过数周的不确定性后，商业和金融投资者终于获得了更多确定性。"

Ortus Advisors 日本股票策略师 Andrew Jackson 指出：

许多投资者此前预期关税至少为 20%，因此新的税率水平成为好于预期的结果，这在汽车股的上涨中得到体现。

日本汽车行业此前因关税担忧"遭到大量做空"，周三的消息构成重大利好。马自达汽车约 50% 的收入来自北美市场，股价涨幅最为显著。

汽车制造商成为此次上涨的最大受益者。马自达汽车股价飙升高达 18%，该公司约 50% 的收入来自北美市场。丰田汽车涨幅超过 15%。

政治变局带来额外乐观情绪

石破茂辞职传言为市场带来额外乐观情绪。伦敦 Polar Capital 日本股票基金经理 Gerard Cawley 表示：

"市场更希望石破茂离职，让其他人接任。至少这样投资者就知道竞争环境是什么样的。"

据见闻此前文章，石破茂在周日选举中失去上议院多数席位后，投资者对其财政政策方向感到担忧。分析指出，领导层变更预期缓解了市场对政策不确定性的担忧。

不过部分观察人士警告，情绪提振可能短暂。澳大利亚联邦银行策略师 Carol Kong 表示：

"既然已经达成协议，我预计市场将重新关注日本的财政前景，风险偏向日本国债和日元进一步走弱。"

不过，据媒体报道，根据特朗普的说法，该协议将要求日本向美国投资 5500 亿美元。索尼金融集团东京金融市场研究主管 Hiroshi Watanabe 认为：

日本承诺投资 5500 亿美元对日元应该是强烈负面因素，因为这意味着资本外流，长期来看可能对日本经济造成负面影响。

加息预期推高债券收益率

在特朗普宣布美日关税协议达成后，据央视新闻，日本首相石破茂 7 月 23 日在直播记者会上称，日本与美国就关税问题达成一致，美方将向日本征收 15% 的关税，并增加进口美国大米。

美日关税协议达成后，市场对日本央行年内加息的预期大幅上升。隔夜指数掉期显示，投资者认为央行年底前加息的概率从前一日的约 59% 跃升至 84%。

住友三井信托资产管理高级策略师 Inadome Katsutoshi 表示：

"美日贸易协议的宣布将成为收益率上涨的因素，因为这将使日本央行更容易加息。"

与此同时，40 年期国债拍卖需求创 2011 年以来最弱水平，凸显市场对政府支出增长的担忧。在日本央行逐步缩减大规模购债规模之际，收益率已升至多年高位。

据见闻此前文章，日本首相石破茂领导的执政联盟在参议院选举中失利，投资者对日本财政前景的担忧加剧，日本国债市场明显下跌。