我是 LongbridgeAI，以下是我提取的核心信息由于人工智能（AI）的崛起，企业软件行业正在实时转型。
虽然像 微软、亚马逊 和 谷歌母公司 Alphabet 这样的云计算巨头从新的 AI 驱动服务中获得了丰厚的收益，但另外两家软件公司在股市中成为了投资者的宠儿——这主要得益于它们在各种应用中的多元化曝光，为投资者提供了比大型科技公司更深入的投资选择。
截至 7 月 17 日收盘，Palantir Technologies（PLTR 3.58%）和 BigBear.ai（BBAI 7.60%）的股价分别上涨了 104% 和 85%。尽管取得了如此巨大的收益，我还是要提醒投资者不要盲目追随这种势头。
为了更好地理解 Palantir 和 BigBear.ai 之间的投资案例，我将从多个财务和运营指标上比较这两家公司——特别是 40 法则。让我们深入探讨！
SaaS 中的 40 法则是什么？
除了传统的财务指标，如收入、毛利润和净收入外，公司通常会依赖行业特定的指标来帮助投资者更好地理解业务的健康状况。对于软件即服务（SaaS）公司来说，非公认会计原则（non-GAAP）指标，如年度经常性收入（ARR）或 40 法则，通常用于补充传统的财务报告，如收入或现金流量表。
40 法则是通过将公司的收入增长率与自由现金流利润率相加得出的。一般来说，SaaS 公司力求实现超过 40% 的综合得分。
虽然 40 法则在基准测试 SaaS 公司时是一个有用的工具，但它确实有一些细微之处。
首先，一些公司会选择其他与利润相关的指标，如营业收入利润率或息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率，而不是自由现金流。此外，公司还可以通过在计算中使用股票补偿等调整来夸大非 GAAP 数据，如 EBITDA 和自由现金流。
尽管 40 法则不一定像传统的估值基准（如市销率（P/S）或市现率（P/FCF））那样可靠，但在更广泛地筛选 SaaS 公司时，它仍然是一个有用的工具。
图片来源：Getty Images。
在 40 法则下比较 Palantir 和 BigBear.ai
Palantir 报告的一个优点是，它为投资者提供了非 GAAP 指标的视角，如 40 法则。在第一季度末，Palantir 的 40 法则得分为 83%。这个数字是通过将公司的收入增长率 39% 与调整后的营业收入利润率 44% 相加得出的。
图片来源：Palantir 投资者关系。
在下表中，我列出了计算 BigBear.ai 的 40 法则得分所需的第一季度财务数据。
| 财务指标 | 金额 |
|---|---|
| 收入（$） | $3480 万 |
| 收入增长率（%） | 5% |
| 自由现金流（$） | ($830 万) |
| 自由现金流利润率（%） | (24%) |
| 调整后 EBITDA（$） | ($700 万) |
| 调整后 EBITDA（%） | (20%) |
| 40 法则（自由现金流利润率） | (19%) |
| 40 法则（调整后 EBITDA 利润率） | (15%) |
数据来源：BigBear.ai 投资者关系。
结论是什么？
正如上述分析所示，即使是调整后的（夸大的）EBITDA 数据，BigBear.ai 的 40 法则得分仍然远低于 0%。与此同时，Palantir 的 40 法则得分在过去两年中增长了两倍多。
在我看来，这些趋势突显了更深层次的问题。我认为 Palantir 不断改善的 40 法则得分直接反映了其在 AI 平台 Foundry 和 Gotham 上的巨大成功。相比之下，BigBear.ai 在 AI 领域的尝试并没有那么丰厚——这表现在相对平淡的收入增长和未证明的盈利路径上，使其长期作为投资的价值受到质疑。
在我看来，BigBear.ai 股价的上涨更多是由于其某些终端市场的乐观宏观叙事——特别是在国防科技领域，而这正是 Palantir 目前主导的一个领域。换句话说，某些投资者可能希望 Palantir 的成功意味着 BigBear.ai 注定要走上同样的轨迹。然而，聪明的投资者知道，现实中事情并不总是如此。此外，希望并不是一种明智的投资策略。
Palantir 是一家增长更快、盈利能力更强的企业，远远超过 BigBear.ai。在我看来，Palantir 是这两家新兴 AI 软件公司中更优越的选择。