--- title: "华源证券：快递反内卷大势所趋 长期行业竞争良性有序" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/250528805.md" description: "华源证券发布研报指出，快递行业在监管号召下，可能在 7-8 月的传统淡季中出现提价现象，尤其是在价格较低的城市和加盟商亏损严重的区域。预计未来将有更大范围的提价，行业竞争将从价格战转向价值战，长期改善快递公司业绩。2021 年快递行业反内卷政策推动了提价，释放了企业盈利弹性，但 2023 年后行业再次进入价格竞争，盈利水平接近历史低位。" datetime: "2025-07-29T07:06:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/250528805.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/250528805.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/250528805.md) --- # 华源证券：快递反内卷大势所趋 长期行业竞争良性有序 智通财经 APP 获悉，华源证券发布研报称，2025 年 7 月国家邮政局党组会议召开，旗帜鲜明反对 “内卷式” 竞争，依法依规整治末端服务质量问题。对比 2021 年快递行业 “反内卷”，快递终端不稳定风险较大，监管环境相似。7-8 月是快递行业传统淡季，或可看到在监管号召下，局部价格较低城市、加盟商亏损严重区域响应提价，后续在全国范围或者旺季或有更大范围提价。中长期来看，若后续有持续的监管政策推出，行业或保持良性竞争，从价格战向价值战转变，长期改善快递公司业绩。 ## 华源证券主要观点如下： **2021 年快递行业反内卷复盘** “共同富裕” 大背景保障快递员权益，推动全行业提价，释放企业盈利弹性。2021 年 3 月风向标义乌率先开启价格监管，制止恶性价格竞争；随后保障快递员权益的工作在全国推进，成为第一次 “反内卷” 最大的政策推动力，2021 年 9 月 1 日，“通达系” 快递企业响应监管号召，上调快递员派费 0.1 元/票，并传导至快递价格上涨。至 2022 年 1 月 “通达系” 平均单价较 21 年 8 月低点提升约 0.6 元；提价释放的业绩弹性显著：以圆通速递为例，21Q4 归母净利润达到 11.5 亿元，同比 +202%，单票利润达到 0.23 元，环比 +0.16 元，同比 +0.15 元。 **2023 年之后，快递企业产能增长与份额优先策略，导致价格战再度恶化，行业盈利再度接近历史低位** 2023 年随着监管逐渐淡出，快递行业次进入价格竞争的传统路径，原因在于快递企业的产能投入增长和份额优先竞争策略。2025Q1 各家单票盈利接近或低于 2021 年历史低位，单票现金流表现差于 2021 年底部，部分企业现金流压力极大，表明当前快递网络经营压力或处在历史最高点。 **重视当前 “反内卷” 大背景，国家邮政局已旗帜鲜明反对 “内卷式” 竞争** 2025 年 7 月国家邮政局党组会议召开，旗帜鲜明反对 “内卷式” 竞争，依法依规整治末端服务质量问题。对比 2021 年快递行业 “反内卷”，快递终端不稳定风险较大，监管环境相似。建议重视行业自上而下的推动力，关注义乌、广东等核心 “产粮区” 的监管动向和价格变化，或落实到不得低于成本价，规范派费等具体行动。 **短期快递价格或迎积极改善，企业业绩修复，长期行业竞争良性有序** 7-8 月是快递行业传统淡季，或可看到在监管号召下，局部价格较低城市、加盟商亏损严重区域响应提价，后续在全国范围或者旺季或有更大范围提价。中长期来看，若后续有持续的监管政策推出，行业或保持良性竞争，从价格战向价值战转变，长期改善快递公司业绩。 **标的方面** 看好电商快递行业业绩与估值修复，建议 A 股关注申通快递 (002468.SZ)、圆通速递 (600233.SH)、韵达股份 (002120.SZ)，H 股关注极兔速递 (01519)、中通快递 (02057)。 **风险提示** 反内卷政策风险；快递企业提价不及预期风险；行业需求降速风险。 ### 相关股票 - [ZTO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ZTO.US.md) - [02057.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02057.HK.md) - [06123.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06123.HK.md) - [600233.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600233.CN.md) - [002468.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002468.CN.md) - [01519.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01519.HK.md) - [002120.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002120.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [极兔速递-W 授出合共 4324.43 万股 B 类股份的相关奖励](https://longbridge.com/zh-CN/news/287074335.md) - [中通快递-W5 月 20 日斥资 301.33 万美元回购 13.18 万股](https://longbridge.com/zh-CN/news/287155033.md) - [中通快递-W 于 2031 年到期年利率为 0.925% 的可换股债券转换价调整至每股约 30.4589 美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/286975652.md) - [量价齐升！快递龙头一季度业绩回暖](https://longbridge.com/zh-CN/news/287151651.md) - [中通快递-W：许迪辞任非执行董事](https://longbridge.com/zh-CN/news/286975840.md)