--- title: "中银国际：医保局明确集采反内卷 关注医药板块重估机会" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/250734359.md" description: "中银国际发布研报指出，医保局已启动第 11 批集采，强调 “稳临床、保质量、防围标、反内卷” 的原则，优化采购规则。此次集采不再单纯以最低价为参考，要求最低报价企业公开说明合理性，承诺不低于成本报价。预计随着价格预期稳定，医药行业盈利将逐步改善，建议关注医药板块的重估机会。" datetime: "2025-07-30T08:19:02.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/250734359.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/250734359.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/250734359.md) --- # 中银国际：医保局明确集采反内卷 关注医药板块重估机会 智通财经 APP 获悉，中银国际发布研报称，近日，国务院新闻办公室举行 “高质量完成 ‘十四五’ 规划” 系列主题新闻发布会，介绍 “十四五” 时期深化医保改革，服务经济社会发展有关情况。其中医保局提出，在第 11 批集采中，医保局将坚持 “反内卷” 的原则，并进一步优化了集采的规则，**同时报价最低企业要公开说明报价的合理性，并承诺不低于成本报价**。过去集采对医药行业药品价格的影响较大，后续随着价格预期的逐步稳定，医药行业的盈利有望逐步改善，建议关注医药板块重估的机会。 ## 中银国际主要观点如下： **医保局明确集采 “反内卷”** 会议中，医保局指出，第 11 批集采工作已经启动，按照国务院常务会议研究通过的优化集采措施，医保局将坚持 “稳临床、保质量、防围标、反内卷” 的原则，并进一步研究优化了具体的采购规则，不再以简单的最低价作为参考。过去虽然医保局也曾多次提出集采不以最低价为目的，**但此次会议更加明确了相关的具体措施，在中选规则方面，优化了价差计算的 “锚点”，同时报价最低企业要公开说明报价的合理性，并承诺不低于成本报价，在规则下，医药行业的集采价格有望逐步改善。** **集采 “反内卷” 有望逐步提高医药企业的盈利能力** 截至到目前，国家层面共开展了 10 批药品集采，覆盖了 435 种药品，但过去的集采方式更多以 “以价换量” 的方式为主，低价企业获得更多的药品份额，这使得企业报价相对较低，导致的结果：一方面使企业的盈利受到影响；另一方面部分企业为了控制成本，药品的质量也出现问题。但随着后续医保局集采 “反内卷” 措施逐步完善，企业药品价格的竞争有望逐步回归良性，伴随药品价格的企稳，医药企业的盈利能力逐步提升。 **医药企业逐步走出集采影响，关注医药板块的重估机会** 当下医药板块，一方面政策端的态度正在逐步转向，集采规则逐步优化；另一方面，医药板块经过几年的研发投入，再研管线逐步进入收获期，并且近期医药行业海外 BD 的趋势正在加速，这也进一步体现出当下我国创新药在全球的竞争力。医药行业正逐步走出低谷，伴随后续政策面以及企业盈利面的逐步改善，医药板块有望迎来估值重塑的机会。 **建议关注三条主线** **1) 具备稳健增长的领域。**医疗器械和药品是最先经历集采的板块，不少品种的影响已经逐步出清，尤其是医疗耗材领域，行业的成长性伴随新产品的上市有望持续，继续重点关注。器械领域建议关注佰仁医疗 (688198.SH)、三友医疗 (688085.SH)、康为世纪 (688426.SH)、大博医疗 (002901.SZ)、爱康医疗 (01789)、威高骨科 (688161.SH)；眼科：爱博医疗 (688050.SH)；心脑血管：惠泰医疗 (688617.SH)、心脉医疗 (688016.SH)、乐普医疗 (300003.SZ)；药品领域建议关注：恒瑞医药 (600276.SH)、信立泰 (002294.SZ)、京新药业 (002020.SZ)、仙琚制药 (002332.SZ)、康辰药业 (603590.SH) 等标的。 **2) 25 年，CXO 板块和医疗设备板块，随着国内投融资以及财政政策的向好，后续有望逐步迎来反转，**建议关注 CXO：阳光诺和 (688621.SH)、益诺思 (688589.SH)、昭衍新药 (603127.SH)、美迪西 (688202.SH) 等标的；设备板块建议关注：联影医疗 (688271.SH)、迈瑞医疗 (300760.SZ)、开立医疗 (300633.SZ) 等标的。 **3) 创新领域伴随 24 年国家医保谈判的逐步落地，建议关注进入兑现或者放量阶段相关标的，以及未来具备出海能力的企业，**如：信达生物 (01801)、康方生物 (09926)、科伦博泰 (06990)、百利天恒 (688506.SH)、贝达药业 (300558.SZ)、迈威生物 (688062.SH)、诺诚健华 (688428.SH) 等标的。 其他方面，建议关注**中药：**同仁堂 (600085.SH)、昆药集团 (600422.SH)、天士力 (600535.SH)、马应龙 (600993.SH) 等；**原料药：**华海药业 (600521.SH)、司太立 (603520.SH)、普洛药业 (000739.SZ) 等；**医疗服务：**爱尔眼科 (300015.SZ)、通策医疗 (600763.SH)、海吉亚医疗 (06078)、三星医疗 (601567.SH) 等；**疫苗：**百克生物 (688276.SH)、智飞生物 (300122.SZ)、康希诺 (688185.SH) 等；**零售药店：**健之佳 (605266.SH)、大参林 (603233.SH)、益丰药房 (603939.SH) 等。 **风险因素** 集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、产品销售不及预期风险。 ### 相关股票 - [603233.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/603233.CN.md) - [688621.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/688621.CN.md) - [600993.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600993.CN.md) - [688161.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/688161.CN.md) - [688185.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/688185.CN.md) - [06185.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06185.HK.md) - [601567.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601567.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [心玮医疗-B 根据特别授权认购新内资股获中国证监会同意注册的批复](https://longbridge.com/zh-CN/news/287205440.md) - [核心医疗累亏超 4 亿：产品单价下行，递表前五次股权转让价剧烈波动](https://longbridge.com/zh-CN/news/286981242.md) - [特朗普接受《财富》杂志采访谈英特尔股份：“当时应该要更多”](https://longbridge.com/zh-CN/news/286740974.md) - [阳光诺和拟对子公司增资 7000 万元 打造以 AI 技术为核心的多肽药物研发平台](https://longbridge.com/zh-CN/news/286566158.md) - [老骥伏枥，70 岁马明哲划定中国平安高质量发展路线图：战略做融合，出海要谨慎，个险要稳妥，治理不松懈](https://longbridge.com/zh-CN/news/287191904.md)