--- title: "国泰海通：供需错配下食饮龙头积极调整 板块有望迎来触底反弹" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/251107054.md" description: "国泰海通发布研报指出，尽管 2023 年餐饮行业景气度下行，龙头公司仍在积极调整，预计将迎来触底反弹。行业长期发展逻辑坚实，速冻食品需求虽受压，但市场对龙头公司增长预期悲观。2024 年资本开支将下降，自由现金流改善，股东回报提升。供需错配导致竞争加剧，部分公司通过新品类和新渠道寻求增长。" datetime: "2025-08-01T03:40:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/251107054.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/251107054.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/251107054.md) --- # 国泰海通：供需错配下食饮龙头积极调整 板块有望迎来触底反弹 智通财经 APP 获悉，国泰海通发布研报称，2019-2022 年，行业景气度较高，市场给予了较高估值。2023 年至今，景气度下行、业绩承压，悲观预期下，板块估值逐渐下行，目前 PE 在 20 倍左右震荡。该行认为行业长期发展逻辑依然坚实，龙头公司成长天花板依然较大，且已经在积极调整、做增量，如果最后在业绩端有超预期兑现，则板块有望迎来触底反弹。同时 2024 年板块资本开支开始拐头向下，自由现金流显著改善，板块股东回报也在提升。 ## 国泰海通主要观点如下： **需求承压，长期空间仍大** 消费弱复苏背景下，2019-2024 年餐饮行业的收入增速也显著放缓至低个位数，导致速冻食品行业的需求端承压明显，板块上市公司近两年的业绩也出现了明显降速甚至下滑，且难言明显拐点。由此市场对于行业长期发展空间、龙头公司增长天花板的预期都偏悲观。该行认为行业发展驱动力仍在，食品速冻化的产业发展趋势是不可逆的，行业长期发展空间依然广阔，同时龙头公司市占率仍有较大提升空间。 **供需错配，积极调整** 近两年板块业绩承压，除了不利的外部环境外，也和之前几年在行业乐观预期下的积极扩产后带来的大量供给有关。需求疲软、供给增加、格局分散导致了竞争的加剧，而主流厂家对份额的诉求仍高于利润，直接导致了促销折让、费用投放加大，板块资本回报率有所下降。2024 年板块资本开支显著拐头向下，同时板块员工总数近两天也开始增长放缓，说明行业已经认识到供需错配的矛盾、并开始积极调整。 **破内卷，做增量** 该行也能看到板块内一些公司在积极找寻破局之道，通过打出扩新品类、推新产品、布局新兴渠道的组合拳，找新增量。①安井食品：公司作为速冻龙头，经营韧性较强，近几年的业绩表现显著好于竞对。消费理性化、渠道碎片化的趋势下，产品力越发关键，公司 2025 年着重强调以产品驱动增长，加大推新力度，同时新品向 C 端倾斜以提升利润率。②千味央厨：公司餐饮占比更高，短期业绩承压更大，但公司近几年的研发及销售人员不断增加，在大 B 和小 B 端的渠道力都是有提升的。另外公司也在通过拥抱新零售渠道、拓展菜肴类/烘焙类做新增量。 **风险提示：**消费复苏疲软;竞争加剧;成本上涨;食品安全事件等。 ### 相关股票 - [001215.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/001215.CN.md) - [603345.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/603345.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [千味央厨拟 5000 万元参与认购基金份额](https://longbridge.com/zh-CN/news/287075215.md) - [洽洽食品、安井食品、三全食品，谁才是真正的复苏之王？](https://longbridge.com/zh-CN/news/286676883.md) - [安克没有大疆命，得了大疆病](https://longbridge.com/zh-CN/news/287042449.md) - [经合组织警告：中东冲突拖累全球经济，央行将面临双重夹击！](https://longbridge.com/zh-CN/news/286888304.md) - [【减持速览】5 月 19 号这些公司减持了](https://longbridge.com/zh-CN/news/286903996.md)