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title: "东方证券：海外云厂商 CAPEX 上修 数据中心电源需求激活"
description: "东方证券发布研报指出，海外数据中心相关 CAPEX 自 2024 年上半年以来持续高增，并上修后续预期。预计 2025 年第二季度，微软、谷歌和 Meta 的 CAPEX 均高于原预期，AI 需求推动海外资本支出上行。Meta 将全年 CAPEX 预期上修至 660-720 亿美元，谷歌上修至 850 亿美元，微软预计 25Q2 CAPEX 为 242 亿美元，25Q3 将超 300 亿美元。高效"
type: "news"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/251125064.md"
published_at: "2025-08-01T07:04:04.000Z"
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# 东方证券：海外云厂商 CAPEX 上修 数据中心电源需求激活

> 东方证券发布研报指出，海外数据中心相关 CAPEX 自 2024 年上半年以来持续高增，并上修后续预期。预计 2025 年第二季度，微软、谷歌和 Meta 的 CAPEX 均高于原预期，AI 需求推动海外资本支出上行。Meta 将全年 CAPEX 预期上修至 660-720 亿美元，谷歌上修至 850 亿美元，微软预计 25Q2 CAPEX 为 242 亿美元，25Q3 将超 300 亿美元。高效率、高密度、高稳定性电源的重要性将持续提升。

智通财经 APP 获悉，东方证券发布研报称，海外数据中心相关 CAPEX 自 24H1 以来维系高增，且持续上修后续预期。2025Q2 微软、谷歌、meta 的 CAPEX 在原有基础上均高于预期，AI 需求激活海外资本支出投入上行。AI 需求迭代，激活 AIDC 电源技术不断演进，高效率、高密度、高稳定性电源重要性将持续提升。随着中国内地企业技术持续迭代，缩小与台资与外资企业的技术代差，并通过 ODM/GPU 企业认证/CSP 企业认证等等方式逐步接入生态，中国内地 AI 电源公司亦有望充分受益海外 AICAPEX 景气浪潮。

## 东方证券主要观点如下：

**海外 CSP 上修 CAPEX 预期，数据中心投建景气度上行**

海外数据中心相关 CAPEX 自 24H1 以来维系高增，且持续上修后续预期。2025Q2 微软、谷歌、meta 的 CAPEX 在原有基础上均高于预期，AI 需求激活海外资本支出投入上行。Meta 上修全年 CAPEX 预期至 660-720 亿美元 (原预期 640-720 亿美元)。谷歌 2025 财年资本支出上修至 850 亿美元 (原指引 750 亿美元)，并明确 2026 年因强劲云需求将进一步增加支出。微软 25Q2CAPEX 为 242 亿美元，预计 25Q3 资本开支将超 300 亿美元 (首次给到相对清晰预期)，同比增长超 50%。

**算力背后是电力，高效率、高密度、高稳定性电源重要性提升**

从通算时代到智算时代，单卡功率消耗和整体用电规模均呈现显著的提升趋势，对 AIDC 背后电力的 “质量与数量” 持续提出考验。AI 需求迭代，激活 AIDC 电源技术不断演进，高效率、高密度、高稳定性电源重要性将持续提升。从市电 (10kV+) 到机房 (800V/400V) 到机柜内 (50V) 到最终芯片 (&lt;1V)，整条电力链路各环节都面临着不同程度的技术迭代升级，电力系统在 AIDC 中的重要性以及价值量有望持续提升。

**海外景气先行，出口环节有望拔得头筹**

由于芯片供应与规划节奏等原因，AIDC 海外 CSP 景气周期先行，相关 AI 电源出口环节有望最先受益于 AI 科技基建浪潮。海外 AIDC 电力生态壁垒较高，Delta、Vertiv 等企业有较强的技术与生态优势，当前海外 AIDC 电源市场价格与利润体系均呈现较大吸引力。随着中国内地企业技术持续迭代，缩小与台资与外资企业的技术代差，并通过 ODM/GPU 企业认证/CSP 企业认证等等方式逐步接入生态，中国内地 AI 电源公司亦有望充分受益海外 AICAPEX 景气浪潮。

**标的方面**

AIDC 电源：海外 AIDC 投资景气度提升，相关电源产业链环节有望受益，建议关注麦格米特 (002851.SZ)、禾望电气 (603063.SH)、新雷能 (300593.SZ)、通合科技 (300491.SZ)、欧陆通 (300870.SZ)、中恒电气 (002364.SZ) 等。

AIDC 电力配套：数据中心电力投建过程中，存在重要的配电需求，建议关注金盘科技 (688676.SH)、明阳电气 (301291.SZ)、威腾电气 (688226.SH)、良信股份 (002706.SZ) 等。

**风险提示**

数据中心投建不及预期、数据中心供电技术路线发生巨大迭代等、地缘政治风险、原材料供应链风险。

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