--- title: "东方证券：海外云厂商 CAPEX 上修 数据中心电源需求激活" description: "东方证券发布研报指出，海外数据中心相关 CAPEX 自 2024 年上半年以来持续高增，并上修后续预期。预计 2025 年第二季度，微软、谷歌和 Meta 的 CAPEX 均高于原预期，AI 需求推动海外资本支出上行。Meta 将全年 CAPEX 预期上修至 660-720 亿美元，谷歌上修至 850 亿美元，微软预计 25Q2 CAPEX 为 242 亿美元，25Q3 将超 300 亿美元。高效" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/251125064.md" published_at: "2025-08-01T07:04:04.000Z" --- # 东方证券：海外云厂商 CAPEX 上修 数据中心电源需求激活 > 东方证券发布研报指出，海外数据中心相关 CAPEX 自 2024 年上半年以来持续高增，并上修后续预期。预计 2025 年第二季度，微软、谷歌和 Meta 的 CAPEX 均高于原预期，AI 需求推动海外资本支出上行。Meta 将全年 CAPEX 预期上修至 660-720 亿美元，谷歌上修至 850 亿美元，微软预计 25Q2 CAPEX 为 242 亿美元，25Q3 将超 300 亿美元。高效率、高密度、高稳定性电源的重要性将持续提升。 智通财经 APP 获悉，东方证券发布研报称，海外数据中心相关 CAPEX 自 24H1 以来维系高增，且持续上修后续预期。2025Q2 微软、谷歌、meta 的 CAPEX 在原有基础上均高于预期，AI 需求激活海外资本支出投入上行。AI 需求迭代，激活 AIDC 电源技术不断演进，高效率、高密度、高稳定性电源重要性将持续提升。随着中国内地企业技术持续迭代，缩小与台资与外资企业的技术代差，并通过 ODM/GPU 企业认证/CSP 企业认证等等方式逐步接入生态，中国内地 AI 电源公司亦有望充分受益海外 AICAPEX 景气浪潮。 ## 东方证券主要观点如下： **海外 CSP 上修 CAPEX 预期，数据中心投建景气度上行** 海外数据中心相关 CAPEX 自 24H1 以来维系高增，且持续上修后续预期。2025Q2 微软、谷歌、meta 的 CAPEX 在原有基础上均高于预期，AI 需求激活海外资本支出投入上行。Meta 上修全年 CAPEX 预期至 660-720 亿美元 (原预期 640-720 亿美元)。谷歌 2025 财年资本支出上修至 850 亿美元 (原指引 750 亿美元)，并明确 2026 年因强劲云需求将进一步增加支出。微软 25Q2CAPEX 为 242 亿美元，预计 25Q3 资本开支将超 300 亿美元 (首次给到相对清晰预期)，同比增长超 50%。 **算力背后是电力，高效率、高密度、高稳定性电源重要性提升** 从通算时代到智算时代，单卡功率消耗和整体用电规模均呈现显著的提升趋势，对 AIDC 背后电力的 “质量与数量” 持续提出考验。AI 需求迭代，激活 AIDC 电源技术不断演进，高效率、高密度、高稳定性电源重要性将持续提升。从市电 (10kV+) 到机房 (800V/400V) 到机柜内 (50V) 到最终芯片 (<1V)，整条电力链路各环节都面临着不同程度的技术迭代升级，电力系统在 AIDC 中的重要性以及价值量有望持续提升。 **海外景气先行，出口环节有望拔得头筹** 由于芯片供应与规划节奏等原因，AIDC 海外 CSP 景气周期先行，相关 AI 电源出口环节有望最先受益于 AI 科技基建浪潮。海外 AIDC 电力生态壁垒较高，Delta、Vertiv 等企业有较强的技术与生态优势，当前海外 AIDC 电源市场价格与利润体系均呈现较大吸引力。随着中国内地企业技术持续迭代，缩小与台资与外资企业的技术代差，并通过 ODM/GPU 企业认证/CSP 企业认证等等方式逐步接入生态，中国内地 AI 电源公司亦有望充分受益海外 AICAPEX 景气浪潮。 **标的方面** AIDC 电源：海外 AIDC 投资景气度提升，相关电源产业链环节有望受益，建议关注麦格米特 (002851.SZ)、禾望电气 (603063.SH)、新雷能 (300593.SZ)、通合科技 (300491.SZ)、欧陆通 (300870.SZ)、中恒电气 (002364.SZ) 等。 AIDC 电力配套：数据中心电力投建过程中，存在重要的配电需求，建议关注金盘科技 (688676.SH)、明阳电气 (301291.SZ)、威腾电气 (688226.SH)、良信股份 (002706.SZ) 等。 **风险提示** 数据中心投建不及预期、数据中心供电技术路线发生巨大迭代等、地缘政治风险、原材料供应链风险。 ### Related Stocks - [META.US - Meta](https://longbridge.com/zh-CN/quote/META.US.md) - [MSFT.US - 微软](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFT.US.md) - [GOOGL.US - 谷歌-A](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOGL.US.md) - [MSFL.US - 2 倍做多 MSFT ETF - GraniteShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFL.US.md) - [MSFO.US - YieldMax MSFT Option Income Strategy ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFO.US.md) - [MSFD.US - 微软每日 1 倍做空 ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFD.US.md) - [MSFU.US - 微软每日 2 倍做多 ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFU.US.md) - [MSFX.US - T-Rex 2X Long Microsoft Daily Target ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFX.US.md) - [MSFY.US - Kurv Yield Premium Strategy Microsoft MSFT ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFY.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 谷歌高层回应 AI 泡沫质疑：这是工业革命，但速度快 10 倍、规模大 10 倍 | 谷歌 CEO 在印度 AI 峰会上透露谷歌云积压订单已翻倍至 2400 亿美元，以此证明高额资本开支的合理性。DeepMind CEO 预测实现通用人工智能至少仍需 5-10 年。谷歌高层一致认为，AI 将从根本上改变中小企业和科学研究的工 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276440500.md) | | 机构 “最超配” 闪迪，“最低配” 英伟达 | 据摩根士丹利最新的统计：“机构对美国大型科技股的低配程度是 17 年来最大的” 相比 2025 年 Q4 的标普 500 指数权重，“$NVDA 仍然是机构低配程度最大的大型科技股，其次是苹果、微软、亚马逊和博通，而存储巨头闪迪则是 “最超 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276289765.md) | | 谷歌突然发布 Gemini 3.1 Pro：核心推理性能直接翻倍 | 谷歌发布了最新的大模型 Gemini 3.1 Pro，其推理性能较去年发布的 Gemini 3 Pro 翻倍。在 ARC-AGI-2 评测中，Gemini 3.1 Pro 得分 77.1%，显示出强大的推理能力。新模型支持多源数据综合和复杂 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276396515.md) | | 为 AI 交易 “背书”！OpenAI 正敲定新一轮融资：以 8300 亿美元估值募资高达 1000 亿美元 | OpenAI 正以 8300 亿美元估值推进新一轮融资，目标筹集 1000 亿美元。软银拟领投 300 亿美元，亚马逊和英伟达可能各投 500 亿及 300 亿美元，微软拟投数十亿美元。本轮融资是 OpenAI 自去年秋季公司制改革以来的首 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276298180.md) | | Waymo 在纽约州撤销有关机器人出租车扩展的条款后遭受打击 | Waymo 在纽约州撤销机器人出租车扩展条款后遭受打击 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276441421.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。