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title: "超微电脑增长神话破灭？大幅下调营收指引，“价格战” 威胁利润率，盘后大跌 16% | 财报见闻"
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description: "超微电脑第四财季营收 57.6 亿美元，调整后每股收益 0.41 美元，双双低于市场预期。预计下一季度营业利润率仅 5%，远低于分析师预期的 7%。2026 财年营收预期也从此前的 400 亿美元下调至 330 亿美元，降幅达 17.5%。公司股价在盘后交易中跌超 16%。"
datetime: "2025-08-06T00:35:06.000Z"
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# 超微电脑增长神话破灭？大幅下调营收指引，“价格战” 威胁利润率，盘后大跌 16% | 财报见闻

超微电脑盘后大跌 16%，最新财报再次提醒投资者，即便是在 AI 浪潮中的"宠儿"，也难逃残酷的商业现实。

周二美股盘后，**超微电脑公布的第四财季报告未能给投资者带来惊喜。营收 57.6 亿美元同比增长 7.5%，调整后每股收益 0.41 美元，双双低于市场预期。**

**更令人担忧的是指引的疲软。公司预计下季度营收在 60-70 亿美元之间，显著低于分析师的预期。**以下是财报要点：

> -   **财务表现**：四季度营收 57.6 亿美元，同比增长 7.5%，但低于分析师预期的 60.1 亿美元。调整后每股收益 0.41 美元，同样不及预期的 0.44 美元。
> -   **预期大幅下调**：公司预计下季度营收在 60-70 亿美元之间，调整后每股收益在 0.40-0.52 美元之间。**2026 财年营收预期从此前的 400 亿美元下调至 330 亿美元，降幅达 17.5%。**
> -   **盈利能力承压**：预计下一季度营业利润率仅 5%，远低于分析师预期的 7%。
> -   **核心挑战**：面临激烈价格竞争，特别是来自戴尔的压力；老旧库存处理困难。
> -   **业务困境**：客户等待最新英伟达芯片产品，影响当前产品需求。

CEO Charles Liang 表示：

> 公司预计未来新型 AI 半导体的供应情况将比过去两个季度有所改善**。但这种改善能否转化为实际的营收增长和利润率回升，仍然高度依赖于竞争环境的变化和库存去化的进程**。

超微电脑股价今年以来已经飙升 88%，这样一份不及预期的业绩和一份大幅下调的未来指引，让市场的狂热情绪迅速冷却，公司股价在盘后交易中暴跌超过 16%。

（超微电脑绩后大跌 16%）

## 利润率压缩的双重困境

超微电脑盈利能力的显著恶化最让市场担忧。

公司预计运营利润率仅为 5%，远低于分析师预期的 7%。这一差距反映了超微电脑面临的双重压力：

**一方面是库存积压问题**。公司仍在处理基于较老技术的库存，而客户们却在等待搭载最新英伟达芯片的新产品。

CEO Charles Liang 在财报电话会议上承认：

> 一些客户等待最新英伟达芯片的新产品，这影响了当前产品的需求。

**另一方面是定价压力**。为了在大型 AI 服务器订单中击败竞争对手，公司被迫接受更低的价格。

这种情况并非超微电脑独有——据报道，戴尔科技同样为了获得像 xAI 这样的大单而接受了更窄的利润率。

## 预期差的核心：从高增长到价格战

最令人瞩目的是营收预期的大幅下调。

超微电脑将 2026 财年营收预期从此前雄心勃勃的 400 亿美元砍至 330 亿美元，降幅高达 17.5%。要知道，**今年 2 月公司还因 AI 产品需求旺盛而给出了这个当时几乎是分析师预期两倍的乐观目标。**

**公司今年 88% 的涨幅很大程度上建立在市场对 AI 热潮的乐观预期之上，但实际商业化进程显然比预期更加曲折。**

彭博智库分析师 Woo Jin Ho 直言不讳地指出，**公司的展望暗示着"高度竞争的定价环境，特别是来自戴尔的竞争"。**

超微电脑的困境揭示了 AI 基础设施投资的复杂性。尽管整体 AI 需求强劲，但硬件供应商面临的现实是：**技术迭代快速、客户等待最新产品、竞争加剧导致价格战**。

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