--- title: "天风证券：“反内卷” 背景下 重点关注纯碱行业具备成本优势上市公司" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/251922108.md" description: "天风证券发布研报指出，中国是全球纯碱主要生产国，产量占 51%。当前行业开工率为 80%，价格处于低位。建议关注具备成本优势的上市公司，如博源化工和中盐化工。博源化工是国内天然碱龙头，预计产能将达 960 万吨；中盐化工则在资源和成本上具优势，未来有望年产 500 万吨天然碱。" datetime: "2025-08-07T00:15:02.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/251922108.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/251922108.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/251922108.md) --- # 天风证券：“反内卷” 背景下 重点关注纯碱行业具备成本优势上市公司 智通财经 APP 获悉，天风证券发布研报称，我国为全球纯碱最主要的生产国，产量占据全球的 51%。当前行业开工率 8 成，价格价差位于低位水平。纯碱行业老旧产能占比约 3 成，且 10% 的产能能耗排放低于基准水平。“反内卷” 背景下，重点关注具备成本优势上市公司。 建议关注：博源化工 (000683.SZ)(公司为国内天然碱龙头企业，当前拥有 680 万吨天然碱产能，为国内最大的纯碱生产企业;阿拉善二期项目预计于 25 年底投产，投产后公司天然碱产能合计将达到 960 万吨，规模及成本优势显著。) 中盐化工 (600328.SH)(公司位于西北地区的合成法产能在行业内具备一定资源、成本优势，现有合计产能 390 万吨。2025 年 6 月 17 日，中盐化工以 68.0866 亿元竞得内蒙古自治区通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权，项目投产后公司有望将具备年产能 500 万吨天然碱，产品规模进一步扩大。) ## 天风证券主要观点如下： **我国为全球最主要的生产国，产量占据全球的 51%** 2016-2022 年政策影响下产能增长趋缓，近两年新增产能以天然碱为主。据百川盈孚统计，截至 2024 年我国纯碱产能为 4345 万吨，同比增加 180 万吨，其中 2023-2024 年行业新增产能主要为天然碱法。从生产企业分布看，纯碱行业 CR5=54%，分别为博源化工、河南金山、中盐化工、三友化工、山东海化。 **当前行业开工率 8 成，价格价差位于低位水平** 2025 年上半年，国内纯碱市场供应过剩问题显现，上半年行业平均开工率约 80%。随着纯碱新增产能继续释放，产品价格价差中枢逐步下移。截至 8/1，国内纯碱产品的价格价差分别位于 2009 年以来 9.3%、10.7% 分位的历史相对底部区间。 **纯碱行业老旧产能占比约 3 成，且 10% 的产能能耗排放低于基准水平** 2025 年 7 月 16 日，国家工信部等五部委发布《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》，湖南省跟进开展省内排摸。根据卓创资讯、百川盈孚数据，梳理得到我国纯碱行业 20 年以上产能占比约为 31%。 此外，2022 年 2 月 15 日，国家发改委发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南 (2022 年版)》，截至 2020 年底，纯碱行业约有 10% 的产能未达到基准值水平。根据《工业重点领域能效标杆水平和基准水平 (2023 年版)》，对能效低于基准水平的存量项目，原则上应在 2025 年底前完成技术改造或淘汰退出。 **“反内卷” 背景下，重点关注具备成本优势上市公司** 天然碱法较合成法成本及能耗优势凸显。天然碱法原料来自矿山自采，除需要煤炭作为能源材料外，无需其他原辅材料，工艺流程相对化学合成法更为简单，仅为物理加工过程，能耗更低，成本相较氨碱法、联碱法更低。 **风险提示：**原材料价格波动风险、安全环保风险、海外经济下行引发的景气持续下行风险。 ### 相关股票 - [600328.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600328.CN.md) - [000683.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000683.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [中盐化工 2025 年净利润 7395 万元，行业低谷期筑牢稳健底盘打开长期增长空间](https://longbridge.com/zh-CN/news/284698875.md) - [中盐化工吉兰泰天然碱矿普查项目开工 有望进一步筑牢资源护城河](https://longbridge.com/zh-CN/news/284134878.md) - [兴证全球深耕科技赛道、个股腾挪，增持了哪些？减持了哪些？](https://longbridge.com/zh-CN/news/284365913.md) - [化工 ETF 鹏华备受关注，机构看好前期出口受限且稳价保供的尿素和磷肥](https://longbridge.com/zh-CN/news/284334791.md) - [烧碱，好日子来了？](https://longbridge.com/zh-CN/news/284522650.md)