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title: "兴业证券：外部及企业内生变革共振 看好头部大消费公司投资机会"
type: "News"
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url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/251950224.md"
description: "兴业证券发布研报指出，在外部宏观环境不确定的情况下，内需成为经济增长的重要抓手，预计 Q3 消费板块表现良好。推荐景区、教育及美容护理等领域的优质公司，如长白山、九华旅游、学大教育和爱美客等。宠物食品和国货品牌也展现出强劲韧性，海南免税销售降幅收窄，整体市场情绪向好。"
datetime: "2025-08-07T03:56:03.000Z"
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# 兴业证券：外部及企业内生变革共振 看好头部大消费公司投资机会

智通财经 APP 获悉，兴业证券发布研报称，在外部宏观环境不确定的背景下，扩大内需更加成为经济增长重要抓手，对应政策值得期待。同时各类消费公司持续推动渠道、产品、服务等多重变革，表现出不同于大盘的优异表现、外部及企业内生变革共振，看好头部大消费公司投资机会。

## 兴业证券主要观点如下：

**社服**

Q3 低基数叠加旅游出行旺季下看好景区为代表性的板块机会，优先推荐景气度高且存在事件催化的个股长白山、南京商旅，以及业绩持续居前增长的九华旅游，另外关注调整较为充分适合中期布局的首旅酒店;教育板块方面，看好 K12 业绩稳健增长学大教育，以及大力布局 AI 教育豆神教育;其他板块：中报业绩较好的人服板块重点推荐科锐国际，以及关注米奥会展低位布局机会。

**美容护理**

医美板块由于新氧等新型机构的出现，整体行业竞争格局或将发生变化，同时医美板块头部标的上半年一直处于估值低位，近期板块关注度提升，建议关注爱美客。Q3 为化妆品传统淡季，整体估值调整中，建议关注下半年有明确新看点催化的标的，把握回调机会，核心推荐上美股份/毛戈平/若羽臣/润本股份/巨子生物/登康口腔。育儿补贴政策核心受益标的上美股份/润本股份/上海家化/贝泰妮等。

**宠物**

宠物食品中主粮板块韧性较强且表现亮眼，保健品、宠物用品等增长迅速。国货品牌同时具备出海及自主品牌替代逻辑，多家在海外已布局有产能，外部风险相对可控。

**免税**

自贸港封关方面，基本面上利空因素较少，情绪面上存在利多。业务方面，海南免税销售降幅持续收窄，口岸客流保持稳定增长，市内免税店逐步开业有望带来增量，部分压制因素亦逐步边际减退。当前板块内资金结构较好，基本面处筑底阶段，部分政策优化仍在持续推进，建议予以关注。

**传统零售**

国家育儿补贴新政出台，强调现金补贴与普惠性质，政策符合预期，中长期利好母婴零售公司爱婴室、孩子王，建议关注更多的地方政策出台。7 月永辉超市 “胖改” 开业门店达 23 家，建议关注其开改进展及成效。小商品城玩具类及美护类商铺招商结束，均价超 13 万元，高于之前珠宝类，且价格集中，商户心理价位可能更高，市场对后续的均价预期再次提升。

**黄金珠宝**

新型黄金珠宝公司更加重视产品研发设计及内容的打造，通过实时的数字化系统及小红书等平台深度研究，对消费者消费偏好有更敏感的捕捉，进而更好地提高一口价商品的占比，对应品牌产品内容渠道都强的公司能弱化金价对于公司销售的影响，进而表现出和黄金大盘不同的走势。当黄金珠宝公司消费品属性增强，其估值体系自然能转向消费品的 PEG 估值。2025 年黄金饰品消费觉醒元年，建议重视黄金珠宝板块从渠道驱动转向产品&品牌驱动产业性投资机会。近期板块持续回调，当前业绩预期已调整到位，且 7 月上旬数据验证黄金珠宝终端景气度回暖，依然看好 Q3 板块表现。

**风险提示：**社服&零售&美护行业系统性风险;公司治理风险;免税行业政策变动风险;重要股东减持风险;化妆品品牌力下降等。

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