为什么华尔街最大的看空者预计股市将在 2025 年底前回调 14%

作者：Joseph Adinolfi

根据 Stifel 的股票策略团队负责人 Barry Bannister 的说法，投资者正在 “无视潜在风险”。

美国经济放缓正变得越来越难以被投资者忽视。

根据 Stifel 的 Barry Bannister 和 Thomas Carroll 的说法，华尔街创纪录的反弹正面临现实的考验。

自四月份股市因关税而出现的剧烈波动以来，创纪录的反弹使大型股的估值达到了极高的水平。根据多个指标，自 2021 年市场高峰以来，股票的估值从未如此高。

到目前为止，投资者乐于支付溢价，因为特朗普总统的关税并没有像许多经济学家预期的那样大幅推高消费者价格。

但随着更多数据开始反映关税对美国经济的广泛影响，投资者将越来越难以忽视现实情况。

见：经济真的像华尔街所说的那么好吗？金融市场和数据正在讲述不同的故事。

这就是为什么 Bannister、Carroll 及其股票策略团队在最近与 MarketWatch 分享的报告中警告客户，投资者正在 “无视潜在风险”。Bannister 是 Stifel 的首席股票策略师，Carroll 是股票投资组合策略的副总裁。

Bannister 和 Carroll 在报告中表示，季度 GDP 数据和最近的消费者支出更新表明，经济在 2025 年上半年已经开始降温。

但 Stifel 团队预计未来几个月将出现更为剧烈的放缓。随着公司提高价格以抵消特朗普关税的影响，商品的实际销售量应该开始放缓，因为实际工资增长可能无法跟上更高的价格。这可能会危及消费者持续增加支出的能力，从而给更广泛的经济带来问题。官方数据显示，消费驱动了美国约 70% 的经济活动。

结果应该是 Bannister 和他的团队所描述的 “温和滞涨”，这可能会引发四月份股市关税波动的 “回声”。上一次事件曾短暂将标准普尔 500 指数推至熊市边缘。熊市的定义是从最近高点下跌 20% 或更多。

Bannister 和他的团队并不认为即将到来的抛售会像投资者在四月份经历的那样剧烈。Stifel 团队预计标准普尔 500 指数将下跌最多 14%，这将使该指数与他们年末预测的 5500 点相符。根据 FactSet 的数据，标准普尔 500 指数周一的交易价格约为 6389 点。

许多人预计美联储将很快开始再次降低利率，但 Stifel 团队认为，考虑到已经高企的估值，降息最终不会对投资者的股票需求产生太大推动。

在列举证据时，Bannister 和他的团队指出了一个备受关注的领先指标，即制造业和服务业 PMI 的综合读数，他们表示这指向未来几个月将出现更为剧烈的放缓。

美国家庭在继续推高股票方面也面临一些限制。尽管与可支配收入相比，手头现金的数量仍然很高，但与家庭总净资产相比，这一数字已经大幅缩减。如果市场开始放软，这也可能有助于削弱消费。

Bannister 和他的 Stifel 团队是华尔街为数不多的仍持看空态度的团队之一。他们在其他人转向看涨时仍然坚定不移。

在年初，Stifel 团队在彭博社追踪的策略师中对标准普尔 500 指数的价格目标是最低的之一。尽管其他华尔街策略师不断修订自己的价格目标，Stifel 仍然坚持这一预测。

Stifel 并不是唯一一个预计未来会有一些波动的机构。德意志银行、Evercore ISI 等策略师警告市场可能会出现适度回调，甚至是通常定义为从最近高点下跌 10% 或更多的修正。

Stifel 团队表示，投资者仍然可以通过转向更具防御性和价值导向的股票找到机会。他们在一份投资者可能考虑的最大买入评级防御性价值股票名单中包括了菲利普莫里斯国际（PM）和雅培（ABT）的股票。

见：股票正在下跌，这四张图表暗示更深的下跌可能刚刚开始

自四月以来，股票持续上涨。标准普尔 500 指数在经历 15% 或更多的下跌后，已经记录下最快的恢复进入创纪录区域。

周一市场交易情况混合，标准普尔 500 指数略微下跌，而道琼斯工业平均指数在最近的交易中下跌了 160 点，或 0.4%，报 44016 点。纳斯达克综合指数上涨 27 点，或 0.1%，报 21475 点。

-Joseph Adinolfi

此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻社和《华尔街日报》独立出版。