--- title: "天风证券：氨纶盈利位于历史底部区间 “反内卷” 背景下关注布局机会" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/252815177.md" description: "天风证券发布研报指出，2025 年上半年氨纶行业面临供应增加和关税政策影响，导致氨纶产品价格处于历史底部区间。行业平均毛利亏损约 6000 元，累计亏损时间达 3.5 年。部分企业因投产效益考虑，推迟或减少新增产能，预计行业内淘汰产能将持续增加。重点关注成本曲线左侧的上市公司。" datetime: "2025-08-13T08:45:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/252815177.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/252815177.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/252815177.md) --- # 天风证券：氨纶盈利位于历史底部区间 “反内卷” 背景下关注布局机会 智通财经 APP 获悉，天风证券发布研报称，2025 年上半年，受到氨纶行业供应增加，叠加关税政策影响下游需求，氨纶产品价格运行至历史相对底部区间。同时，据卓创资讯 (25/8/1)，氨纶行业平均毛利单吨亏损约 6000 元，行业累计亏损时间长达 3.5 年。我国氨纶企业综合考虑投产效益等因素，部分新增产能延期或减投；且由于行业近年来内卷严重，氨纶产品售价及利润受到影响，行业中后期淘汰产能或持续增加。“反内卷” 背景下，重点关注位于成本曲线左侧的上市公司。 ## 天风证券主要观点如下： **我国氨纶供应高度集中，当前价格运行相对底部区间** 经历多轮产能扩张，我国是全球最大的氨纶生产量和消费国。伴随着我国纺织工业的迅速发展，国内氨纶行业步入高速成长期，全国产能由 8.9 万吨增长至 2024 年的 135 万吨。截至 2024 年，全球的氨纶产能增长至 175 万吨，同比增长 7%，增量主要由我国贡献，我国产能占全球份额的 77%。 我国氨纶行业高度集中，CR5=79%。近年来行业产能加速向头部集中，2024 年，我国前五大氨纶生产企业合计产能约为 107 万吨，占全国总产能的 79%，且份额较 19 年的 CR5=61% 提升 18pcts。当前行业开工率 8 成，价格价差位于低位水平。 **行业平均处于亏损状态，盈利位于历史底部区间** 2025 年上半年，受到氨纶行业供应增加，叠加关税政策影响下游需求，氨纶产品价格运行至历史相对底部区间。同时，据卓创资讯 (25/8/1)，氨纶行业平均毛利单吨亏损约 6000 元，行业累计亏损时间长达 3.5 年。 **新增产能延期或减投，淘汰产能或持续增加** 我国氨纶企业综合考虑投产效益等因素，部分新增产能延期或减投；且由于行业近年来内卷严重，氨纶产品售价及利润受到影响，行业中后期淘汰产能或持续增加。 **近年来氨纶需求增速快，下游渗透率持续提升** 氨纶由于具有良好的弹性，成为追求便利及动感的高性能面料所必须的弹性纤维。伴随人们对时尚潮流和舒适性的追求以及消费观点的升级，我国氨纶需求量持续增加。2005 年，我国氨纶表观消费量为 12.1 万吨，到 2024 年消费规模增长至 102.7 万吨，2005-2024 年需求量 CAGR 达到 11.9%。 **“反内卷” 背景下，重点关注位于成本曲线左侧的上市公司** 氨纶的生产成本主要包括原材料、制造费用、人工和运费，其中差异主要集中在能耗及折旧等非原材料成本方面。能耗方面，不同企业生产氨纶的吨电耗差距可达 3390kwh。此外，据华峰化学公告，公司在重庆建设 25 万吨/年差别化氨纶项目，项目总投资预计 38.0 亿元，折合单吨折旧额仅为 1520 元/吨，与行业较高者差距可达 2300 元/吨。 **标的方面** 华峰化学 (002064.SZ)：公司深耕聚氨酯行业多年，在重庆及浙江建有生产基地，目前氨纶产能与产量均位居全球第二、中国第一，聚氨酯原液和己二酸产量均为全国第一。截至 2024 年，公司拥有氨纶产能 32.5 万吨 (在建产能 15 万吨)、己二酸产能 135.5 万吨、聚氨酯原液 52 万吨。公司经营稳健，在规模及成本、产业一体化、技术创新等方面竞争优势突出，是聚氨酯行业领军企业。 新乡化纤 (000949.SZ)：公司主要生产生物质纤维素长丝和氨纶纤维，是生物质纤维素长丝行业的龙头企业。公司氨纶纤维产能为 20 万吨，为我国第四大氨纶生产企业。公司的差别化氨纶生产线居国际领先水平，且超细旦超柔软等差异化氨纶品质优良，获得市场的高度认可。 **风险提示** 氨纶原材料价格波动风险、本报告相关测算以实际发生数为准、安全环保风险、海外经济下行引发的景气持续下行风险。 ### 相关股票 - [002064.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002064.CN.md) - [002254.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002254.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [净利腰斩！业绩与股价背离，泰和新材如何撑起百亿市值？](https://longbridge.com/zh-CN/news/286809513.md) - [泰和新材：泰普龙®对位芳纶及其制品在光缆领域的收入占主营业务收入的比例不足 10%](https://longbridge.com/zh-CN/news/286403456.md) - [佳宏新材已回复北交所第一轮审核问询函：工信部专精特新小巨人，聚焦热管理产品及光通信产品研发销售](https://longbridge.com/zh-CN/news/286930741.md) - [进窄门走宽路！未来智能发布智能体耳机 viaim2.0 重构 AI 办公新范式](https://longbridge.com/zh-CN/news/287151581.md) - [信立泰股价深跌：华西证券、国金证券等在相对高位给出 “买入” 评级](https://longbridge.com/zh-CN/news/287142235.md)