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title: "中信证券：首予阜博集团 “买入” 评级 目标价 8 港元 看好全球维持版权保护长期需求"
description: "中信证券首次覆盖阜博集团，给予 “买入” 评级，目标价 8 港元。预计 2025-2027 年收入将分别达到 29.79 亿、37.38 亿和 47.17 亿港元，年增长率为 24.1%、25.5% 和 26.2%。归母净利润预计为 1.92 亿、2.87 亿和 4.50 亿港元，年增长率为 34.6%、49.2% 和 57.0%。阜博集团在全球版权保护领域具备核心竞争优势，未来有望维持较高成长斜"
type: "news"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/252960778.md"
published_at: "2025-08-14T03:58:04.000Z"
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# 中信证券：首予阜博集团 “买入” 评级 目标价 8 港元 看好全球维持版权保护长期需求

> 中信证券首次覆盖阜博集团，给予 “买入” 评级，目标价 8 港元。预计 2025-2027 年收入将分别达到 29.79 亿、37.38 亿和 47.17 亿港元，年增长率为 24.1%、25.5% 和 26.2%。归母净利润预计为 1.92 亿、2.87 亿和 4.50 亿港元，年增长率为 34.6%、49.2% 和 57.0%。阜博集团在全球版权保护领域具备核心竞争优势，未来有望维持较高成长斜率。

智通财经 APP 获悉，中信证券发布研报称，看好阜博集团 (03738) 投资价值公司，首次覆盖，给予 “买入” 评级。预计公司 2025-2027 年收入分别为 29.79/37.38/47.17 亿港元，同比增长 24.1%/25.5%/26.2%;预计公司归母净利润为 1.92/2.87/4.50 亿港元，同比增长 34.6%/49.2%/57.0%。该行综合分部估值法和中期 PE 估值法结果，给予公司目标市值 192 亿元港币/175 亿元人民币，四舍五入对应目标价 8 元港币/7 元人民币。  

公司系全球版权保护第三方技术服务行业龙头，具备数据储量、算法能力、独家 API 三大核心优势。该行看好全球主要内容方/流媒体平台维持版权保护长期需求，AI 创作视频在提升创作效率的同时有望带来侵权内容供应量增长与 AIGC 原创资产保护新机遇，公司兼具优质赛道与竞争优势，有望维持较高成长斜率。其中，优势如下：1) 行业层面，全球头部内容方拥有长期版权保护订阅服务刚性需求，AI 创作视频在提升创作效率的同时有望带来潜在侵权内容供应量增加与原创 AIGC 内容版权保护的双重机遇，国内市场更多微短剧/短视频资产待被纳入版权保护范围;2) 公司层面，具备数据储量、算法能力、独家 API 三大核心优势，客户数、内容资源管理规模以及客单价均持续提升，受益行业需求扩张及国内业务量增加，有望迎来加速增长。

## **中信证券主要观点如下：**

**公司概况**

二十年成就全球领先版权保护技术服务公司。公司于 2005 年在美国加州硅谷成立，2018 年在港交所上市，面向内容生产者/版权所有者、流媒体平台、互联网企业，以 SaaS(软件即服务) 模式提供一站式的数字资产保护技术 + 内容分发增值服务。在 20 年发展历程中，公司与迪士尼、派拉蒙、索尼影业等全球领先影视公司，及 HBO、Netflix、AmazonPrime 等头部流媒体平台均建立了长期合作关系。公司在 2021 年后开始发力国内市场，2024 年中国市场收入占比 (49.5%) 已与美国持平 (49.3%);同时积极把握收并购机遇，2019 年 11 月公司收购 ZEFR 业务，次年实现营收同比增长 133%;2022 年 4 月收购粒子文化，当年收入增长 110%。2024 年公司实现营收 24.01 亿港元，归母净利润为 1.43 亿港元，重回盈利正轨;Non-IFRS 经调净利润为 1.80 亿港元，同比增长 380.3%。

**行业分析：创作、盗版及 AI 驱动行业长期增长，市场空间超百亿美元**

全球版权保护行业增长主要由以下三大因素驱动：1) 全球拥有版权的内容资产规模持续扩张：据国际知识产权联盟统计，2024 年美国核心版权产业市场规模达到 2.09 万亿美元，据中国首脑与数字出版协会统计，截至 2023 年中国网络版权产业规模已突破 1.6 万亿元;2) 盗版侵权现象长期存在：据 Muso 统计，2024 年全球盗版网站访问次数高达 2163 亿次;3) AI 提升视频创作效率带来侵权风险与新资产保护机遇：据 Data Intelo 预测，全球音视频等媒体内容 AIGC 市场规模 2032 年将达到 347 亿美元，AI 二次创作产生的侵权有望带来传统内容方版权保护需求增加，使用 AI 进行原生内容创作的用户同样有潜在版权保护需求。

竞争格局方面独立版权保护技术服务行业属于庞大及盗版产业中的细分赛道;行业主要玩家经营时间长、地域优势显著，公司占据中美两大核心内容资产市场，以超过 3 亿美元的年营收额位居第龙头，同体量竞争对手有限。国内市场方面，长视频有望通过版权保护技术助其追索视频二创收益，同时微短剧等新内容形式亟待保护。该行测算得到 2025 年全球第三方版权保护技术服务市场规模为 48.3 亿美元，同比增长 18.2%;预计 2030 年达到 100.1 亿美元，CAGR15.7%。

**公司优势：具备数据、算法、独家 API 三大核心优势，探索 AI 视频/RWA 新增长点**

**1) 全球最大的视听内容数字指纹库：**据公司公告，截至 2025 年 4 月公司已积累了超千万部影视节目 VNDA 数据，VDNA 基因检索量超千亿级，支持海量内容资源全网检索对比。

**2) 行业领先的 VDNA/水印 + 爬虫算法：**公司在美国电影协会 MPAA 和 Movie Labs 组织的技术测评中从全球 13 家企业中脱颖而出，爬虫和内容识别算法等方面 Know-How 积累深厚。

**3) 独家 API 权限：**公司作为全球唯一同时拥有 YouTube、Facebook、Instagram 及 SoundCloudAPI 接入权限的独立版权保护技术服务商，在平台内容资源调取上具备领先优势。公司于 2025 年 4 月完成对音频内容识别技术商 PEX 的收购，后者拥有超 1 亿唱片公司作品的超 250 亿内容指纹 (超 YouTube 音频量 3 倍)，并先后有望进一步释放业绩。公司前瞻布局 AI 视频工具、RWA 平台等新业务，内生外延并举有望维持高成长斜率。

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