--- title: "《大行》汇丰研究降昆仑能源目标价至 9.8 元 料盈利增长放缓但盈利质素改善" description: "汇丰研究将昆仑能源目标价下调至 9.8 港元，维持「买入」评级。尽管上半年天然气销量增长 10%，但税前利润下降 11%。预计未来盈利增长放缓，但盈利质素改善，因政府补贴依赖减少。2025 至 2027 年每股盈测下调 1%，零售销气量增长预测上调至 4%、6% 及 6%。同时，单位利润率假设下调至每立方米 0.46 元人民币。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/253912716.md" published_at: "2025-08-21T03:59:38.000Z" --- # 《大行》汇丰研究降昆仑能源目标价至 9.8 元 料盈利增长放缓但盈利质素改善 > 汇丰研究将昆仑能源目标价下调至 9.8 港元，维持「买入」评级。尽管上半年天然气销量增长 10%，但税前利润下降 11%。预计未来盈利增长放缓，但盈利质素改善，因政府补贴依赖减少。2025 至 2027 年每股盈测下调 1%，零售销气量增长预测上调至 4%、6% 及 6%。同时，单位利润率假设下调至每立方米 0.46 元人民币。 汇丰环球研究发表报告指出，尽管昆仑能源 (00135.HK) 上半年天然气销量增长 10%，但天然气板块的税前利润按年降 11%，昆仑管理层表示，盈利下降由两个因素造成，包括天然气分销和交易盈利能力疲弱；政府大力补贴的管道升级项目即将结束。 汇丰将昆仑能源 2025 至 2027 年的每股盈测下调 1%，以反映 2025 年上半年天然气销售的疲软。汇研预计公司未来盈利增长将放缓，但对政府补贴的依赖将减少，意味盈利质素改善；并将目标价从 10.1 港元下调至 9.8 港元，维持「买入」评级。 汇丰上调昆仑能源 2025 至 27 年各年零售销气量按年增长预测至分别 4%、6% 及 6%(原为 3%、4% 及 4%)。对 2025 年的假设较公司指引 (5%) 更保守，因认为工业需求存在不确定性；将 2025 至 27 年各年单位利润率假设下调至每立方米 0.46 元人民币 (原为 0.5 元、0.51 元、0.51 元人民币)。 汇丰又下调公司 2025 至 2027 年的净收益假设，因预计随着 2025 年管道网络升级项目结束，政府补贴将减少。基於 2025 年上半年业绩，汇丰假设 LNG 厂的 EBITDA 单位利润率更高；并基於修订後的指引，将 LNG 厂加工量增长预测下调至增 2%(原为增 7%)。 ### Related Stocks - [00135.HK - 昆仑能源](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00135.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 早盘趋势｜昆仑能源（135.HK）持续放量上涨，市场或现超买警示？ | 昆仑能源（135.HK）近期连续放量上行，日线 MACD 金叉信号已现，短期多头格局逐步形成。昨日盘中多头主力积极拉升，股价运行于 5 日及 10 日均线上方，多日成交量持续饱满，彰显市场参与情绪高涨。从整体节奏来看，昆仑能源正处于上升通道 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/273053619.md) | | 早盘趋势｜昆仑能源（135.HK）持续放量上涨，市场或现超买警示？ | 昆仑能源（135.HK）近期连续放量上行，日线 MACD 金叉信号已现，短期多头格局逐步形成。昨日盘中多头主力积极拉升，股价运行于 5 日及 10 日均线上方，多日成交量持续饱满，彰显市场参与情绪高涨。从整体节奏来看，昆仑能源正处于上升通道 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/273055174.md) | | 特朗普宣布 5500 亿日本投资正式启动，首批聚焦油气、发电、关键矿产 | 特朗普称关税促成大规模投资，三个 “大项目” 涉及得州油气战略、俄亥俄州发电和佐治亚州关键矿产领域；燃气发电厂将是 “史上最大”，墨西哥湾的 LNG 设施将推动出口并巩固美国的能源主导低地位，关键矿产设施将结束美国对外依赖。 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276173721.md) | | “有组织控制了全球三分之一的超级油轮” | 韩国 Sinokor 集团已控制约 120 艘超大型油轮，占可用船队近三分之一，规模前所未见。背后浮现地中海航运创始人 Gianluigi Aponte 身影。这场收购引发市场恐慌，运费创 30 多年来最强开局。油轮订单随之增至十年新高。 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276059635.md) | | 对于伊朗和油价，特朗普是 “自信过头” 还是 “姿态做足”？ | 彭博专栏作者哈维尔·布拉斯表示，白宫不应仅凭去年轰炸伊朗未引发油价飙升，就断定未来军事行动不会冲击能源市场。尽管美国能源部长赖特将油价平稳归功于 “能源主导议程” 与创纪录产量，但市场韧性不等于免疫。若美方误判伊朗以石油为武器的反击底线，中 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276327905.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。