--- title: "尽管沃伦·巴菲特向华尔街发出了价值 1770 亿美元的无声警告，伯克希尔的老板仍然投资了这只自 IPO 以来上涨超过 32,000% 的历史性低价股票" description: "沃伦·巴菲特，伯克希尔哈撒韦的首席执行官，已经连续 11 个季度成为净卖出股票者，出售的股票总额超过购买额 1774 亿美元。尽管如此，他最近还是投资了联合健康集团，该公司的股价已下跌超过 50%。巴菲特的举动反映了他对股市历史高估值的谨慎态度，这一点可以通过希勒市盈率和巴菲特指标等指标看出。他对联合健康的投资约为 15.7 亿美元，正值该公司面临挑战之际，包括费用上升和司法部的调查" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/254380224.md" published_at: "2025-08-25T07:09:46.000Z" --- # 尽管沃伦·巴菲特向华尔街发出了价值 1770 亿美元的无声警告，伯克希尔的老板仍然投资了这只自 IPO 以来上涨超过 32,000% 的历史性低价股票 > 沃伦·巴菲特，伯克希尔哈撒韦的首席执行官，已经连续 11 个季度成为净卖出股票者，出售的股票总额超过购买额 1774 亿美元。尽管如此，他最近还是投资了联合健康集团，该公司的股价已下跌超过 50%。巴菲特的举动反映了他对股市历史高估值的谨慎态度，这一点可以通过希勒市盈率和巴菲特指标等指标看出。他对联合健康的投资约为 15.7 亿美元，正值该公司面临挑战之际，包括费用上升和司法部的调查 在过去近 60 年里，**伯克希尔哈撒韦**（BRK.A -0.13%）（BRK.B -0.06%）的亿万富翁首席执行官沃伦·巴菲特轻松超越了基准 **标准普尔 500 指数**（^GSPC 1.52%）。在过去六十年中，股票市场的广泛指数，包括股息，增长了近 42,500%，而被恰当地称为 “奥马哈的先知” 的巴菲特则管理着其公司 A 类股票（BRK.A）超过 5,900,000% 的累计回报。 伯克希尔的股票几乎比标准普尔 500 指数高出 140 倍，这鼓励了一些投资者跟随沃伦·巴菲特获得可观的长期收益。 然而，伯克希尔的亿万富翁老板有一个奇怪的特点，那就是他并不总是买入。尽管巴菲特的收购和投资使伯克希尔哈撒韦转变为一家万亿级企业，但他在连续 11 个季度中一直是股票的净卖出者。 但尽管巴菲特向华尔街发出了明显但无声的警告，他发现了一个历史上便宜的行业领袖——自首次公开募股（IPO）以来上涨超过 32,000%——值得投资。 伯克希尔哈撒韦首席执行官沃伦·巴菲特。图片来源：The Motley Fool。 ## 沃伦·巴菲特 1770 亿美元的警告可能是无声的，但却是显而易见的 无论伯克希尔哈撒韦的 13F 表格在季度之间显示什么，奥马哈的先知在本质上对美国和股票市场的长期前景始终保持乐观。他在年度会议和股东信中反复表示，投资者不应该对美国抱有怀疑态度。 然而，沃伦·巴菲特在寻求良好交易方面也是坚定不移的。虽然他欣赏强大的管理团队、丰厚的资本回报计划和可持续的护城河，但在投资中，价值的感知是最重要的。 目前，价值是非常难以获得的。尽管 “价值” 因人而异，因此具有主观性，但一些向后看的估值指标几乎没有争议地表明，股票市场的估值历史上是昂贵的。 例如，标准普尔 500 指数的希勒市盈率（P/E），也称为周期调整市盈率（CAPE 比率），最近达到了 154 年来的第三高水平。自 1871 年 1 月以来，希勒市盈率的平均值略高于 17，而这一估值工具在 7 月底达到了近 39 的读数。 标准普尔 500 指数希勒 CAPE 比率数据来源于 YCharts。 沃伦·巴菲特在 2001 年接受《财富》杂志采访时提到的一个指标，称其为 “可能是衡量估值状况的最佳单一指标”，即市场资本总额与 GDP 的比率，现在被亲切地称为 “巴菲特指标”，最近超过了 210%。相比之下，自 1970 年以来，所有上市股票的累计价值与美国国内生产总值（GDP）的比率平均接近 85%。 股票市场的估值历史上是昂贵的，而沃伦·巴菲特在伯克希尔哈撒韦的持续卖出活动证明了这一点。在 11 个季度（2022 年 10 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日）中，伯克希尔的亿万首席执行官卖出了比购买多出 1774 亿美元的股票。 即使是伯克希尔哈撒韦自己的股票也无法逃脱巴菲特坚定的价值投资理念。在经历了连续 24 个季度的股票回购后，巴菲特现在已经整整一年没有花一分钱回购自己公司的股票。原因是什么？伯克希尔的股票一直在账面价值的 60% 到 80% 的溢价区间徘徊，这对于股票回购来说价格过高。 但尽管有这个无声的警告，伯克希尔的 13F 显示其首席执行官在截至 6 月的季度中确实发现了至少一个明显的便宜货。 图片来源：Getty Images。 ## 奥马哈的先知正在抓住这一价格失衡 在担任伯克希尔哈撒韦首席投资者的这些年里，沃伦·巴菲特表现出等待价格失衡显现的意愿。在短短两个月内，健康保险和医疗服务股票 **联合健康集团**（UNH 1.24%）的价格减半，正好提供了他所等待的情绪驱动的价格失衡。 在第二季度，巴菲特监督购买了 5,039,564 股联合健康股票，在年中时价值约为 15.7 亿美元。 联合健康的声誉下滑是由于多种因素，包括（无特定顺序）： - 超出预期的医疗保险优先计划费用和患者使用率。简单来说，其成员更频繁地接受预防性护理服务，导致医疗费用增加。 - 美国司法部确认对该公司医疗保险账单做法的调查。 - 现任首席执行官安德鲁·维蒂在 5 月中旬的意外辞职。 - 联合健康集团撤回并随后大幅下调其全年每股收益（EPS）预期。 虽然这些是公司面临的具体短期担忧，但自 1984 年首次公开募股以来，联合健康集团的股票并非偶然上涨超过 32,000%，包括股息。由于其明确的竞争优势和对成本的敏锐关注，它一直为投资者提供稳定的回报。 尽管巴菲特通常专注于金融行业，但他对保险公司非常感兴趣。无论是为财产投保还是为个人健康投保，保险公司的前提是相同的。它们的目标是收取的保费要超过赔付的索赔金额。索赔的不可避免性使得保险公司往往能够拥有强大的保费定价能力。 联合健康集团将通过减少其覆盖的无利可图的医疗保险优先成员数量和/或在适用情况下提高保费，积极应对更高的使用率和增加的医疗成本。虽然扭转局面并非一朝一夕之功，但联合健康在之前成功应对过类似挑战。 此外，子公司 Optum 在联合健康的增长中发挥了关键作用。这个部门提供护理服务、药房护理服务，甚至是医院使用的软件。Optum 的利润率始终高于保险业务，是公司实现转型的最快途径。 如果联合健康集团能够简单地达到华尔街对 2026 年温和的每股收益预测，截至 2023 年 8 月 21 日，其前瞻性市盈率为 16 倍。这相当于其过去五年平均前瞻性市盈率的 16% 的折扣。结合联合健康不断增长的股息，这使其成为一个对股东友好、经过时间考验的公司，经历了一次（可能是暂时的）价格错位。 ### Related Stocks - [BRK.A.US - 伯克希尔哈撒韦-A](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRK.A.US.md) - [UNH.US - 联合健康](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UNH.US.md) - [BRK.B.US - 伯克希尔哈撒韦-B](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRK.B.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 股神巴菲特再現「神準」操作 亞馬遜急跌前大減倉 再沽蘋果美銀 買入一隻媒體股 | 股神巴菲特在卸任巴郡 CEO 後，繼續調整投資組合。根據 SEC 13F 文件，巴郡大幅減持亞馬遜 770 萬股，持倉減少 77%；同時出售約 5,080 萬股美國銀行和 1,030 萬股蘋果，連續第三季減持蘋果。巴郡首次增持傳統媒體股，購 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276191227.md) | | 關税會結束嗎？這些經濟學家認為不可能 | 威爾斯法戈表示，最高法院裁定推翻特朗普政府當前關税標誌着法律的轉折點，而非政策的轉變。此外，投資通訊對 GDP、人工智能支出、美聯儲政策和伯克希爾哈撒韋的持股進行了評論 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276502789.md) | | 伯克希爾哈撒韋在第四季度購入了紐約時報的股票。你是否也應該將紐約時報納入你的投資組合中呢？ | 伯克希爾哈撒韋在第四季度購買了紐約時報的股票。你也應該將 NYT 加入你的投資組合嗎？ | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276265837.md) | | DELL, SPOT, UNH：全球最大的對沖基金正在市場中尋找抄底機會 | 橋水基金（Bridgewater Associates），全球最大的對沖基金，管理資產達 1360 億美元，在 2025 年第四季度對錶現不佳的股票進行了重大投資，包括戴爾（DELL）、Spotify（SPOT）和聯合健康（UnitedHe | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276384705.md) | | 沃倫·巴菲特的收益曾是市場的兩倍——直到監管改變了遊戲規則 | Chamath Palihapitiya 討論了監管變化，特別是 2000 年的公平披露條例（Reg FD），如何影響沃倫·巴菲特的投資表現。在 Reg FD 之前，由於信息不對稱，巴菲特的回報是市場的兩倍。該法規禁止選擇性披露後，巴菲特的 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276003396.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。