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title: "财报亮眼也救不了！辉达盘后大跌 5%，库存暴增、中国禁令成隐忧"
description: "辉达公布第二季财报，营收 467 亿美元，净利 264 亿美元，均超出预期，但盘后股价下跌 5%。尽管 AI 和游戏部门表现强劲，核心 GPU 收入首次下滑，且因中国禁令损失 80 亿美元。公司预计第三季销售 540 亿美元，低于部分分析师预期，库存大幅增加至 149.6 亿美元，引发市场对未来增长的担忧。"
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published_at: "2025-08-28T01:41:01.000Z"
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# 财报亮眼也救不了！辉达盘后大跌 5%，库存暴增、中国禁令成隐忧

> 辉达公布第二季财报，营收 467 亿美元，净利 264 亿美元，均超出预期，但盘后股价下跌 5%。尽管 AI 和游戏部门表现强劲，核心 GPU 收入首次下滑，且因中国禁令损失 80 亿美元。公司预计第三季销售 540 亿美元，低于部分分析师预期，库存大幅增加至 149.6 亿美元，引发市场对未来增长的担忧。

投资慧眼 Insights-

美国晶片巨头辉达公布第二季财报，营收与获利表现强劲，却未能获得市场青睐，盘后股价一度下跌超过 5%。财报显示，**公司营收达到 467 亿美元，较去年同期成长 56%，净利更是大幅增长至 264 亿美元，超出分析师预期。**财务长柯莱特·克雷斯表示，人工智慧基础建设的投资规模未来可能达到 3 至 4 兆美元，公司正积极参与这一波技术革新。

然而，细看财报内容可发现一些隐忧。资料中心业务虽是主要成长动力，但其中**核心的 GPU「运算」收入较上一季度减少 1%，这是自 AI 热潮兴起以来的首次下滑，显示公司维持高成长面临挑战。**尤其 H20 晶片因无法出货至中国，导致潜在 80 亿美元收入落空，公司为此提列 45 亿美元减记。辉达强调，尽管中国市场受限，但其他客户对新一代「Blackwell」晶片需求强劲，5 月单月销售额达到 270 亿美元。

除了 AI 业务，辉达游戏部门营收年增 49%，达到 43 亿美元；机器人部门规模虽小，但年增率高达 69%。此外，董事会批准了 600 亿美元的库藏股计划，展现对未来发展的信心。

然而，市场更关注的是公司对下一季的营收展望。辉达预估第三财季销售额约为 540 亿美元，虽然符合华尔街平均预期，但部分分析师原本期待会超过 600 亿美元。**这一保守预测加深了市场对 AI 投资放缓的担忧，尤其在中国市场受限的情况下，成长动能是否可持续成为焦点。**

分析师陆行之指出，辉达的财测虽然略高于市场预期，但仅仅高出 1%，难以刺激投资人加码。更令人担忧的是，**公司库存大幅增加至 149.6 亿美元，库存月数较上一季增长 32%，较去年同期增长 30%。**尽管公司解释这是为 Blackwell 晶片大量出货做准备，但市场担心这可能与旧款晶片需求下滑有关，加上 Google、亚马逊、Meta 等科技巨头加速自研 AI 晶片，辉达的竞争压力正在增加。

整体而言，尽管辉达财报数字亮眼，但市场对其未来成长动能存有疑虑，加上库存攀升与中国市场的不确定性，导致投资人选择获利了结，使得盘后股价下跌。接下来，辉达能否透过 Blackwell 晶片的全面出货与 H20 晶片重新销售中国市场，将成为其能否维持高成长的关键。

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