--- title: "库存可控、现金稳健、服务增厚：经销商韧性的永达路径" description: "永达汽车在 2025 年中期业绩报告中展示了其在中国汽车市场的韧性发展路径。面对存量竞争加剧和价格战持续，公司实现营收 270.72 亿元，净现金流显著增长 66.9%。通过精细化运营，永达汽车有效控制库存，优化财务结构，净负债比率降至 9.8%。在新能源渗透率达 50.2% 的背景下，永达汽车将核心竞争力从规模转向运营效率，成为行业转型期的优质经销商样本。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/254911858.md" published_at: "2025-08-28T02:45:03.000Z" --- # 库存可控、现金稳健、服务增厚：经销商韧性的永达路径 > 永达汽车在 2025 年中期业绩报告中展示了其在中国汽车市场的韧性发展路径。面对存量竞争加剧和价格战持续，公司实现营收 270.72 亿元，净现金流显著增长 66.9%。通过精细化运营，永达汽车有效控制库存，优化财务结构，净负债比率降至 9.8%。在新能源渗透率达 50.2% 的背景下，永达汽车将核心竞争力从规模转向运营效率，成为行业转型期的优质经销商样本。 2025 年上半年，中国汽车市场正经历 “存量竞争加剧、价格战持续、新能源渗透突破” 的三重周期叠加。 乘联会数据显示，上半年国内乘用车销量同比增长 10.8% 至 1090.2 万辆。然而，供过于求的存量竞争格局进一步加剧，整车厂为争夺份额持续扩张产能，需求增速滞后于产能增速。竞争形态上，价格战仍处高位，上半年新车价格平均降幅达 11.4%，上游零部件供应商、主机厂及渠道经销商均面临巨大盈利压力。产业结构上，新能源渗透率达 50.2%（6 月单月突破 53.3%），既挤压传统燃油车份额，也推动行业竞争重心从价格战转向技术与服务竞争。 在此背景下，从规模扩张转向质量优先成为经销商破局的核心方向，永达汽车（03669）2025 年中期业绩报告，恰以 “库存可控、现金流稳健、服务增厚” 的实践，为行业提供了韧性发展样本。 财报数据显示，公司上半年实现营收 270.72 亿元（人民币，下同），扣除相关资产减值影响后保持盈利。同时，公司经营质量指标稳步改善，库存周转天数 26.3 天，同比减少 0.4 天，有效规避新车价格波动风险；经营活动所得现金净额 11.67 亿元，同比显著增长 66.9%，为业务调整提供资金支撑；期末净负债比率 9.8%，同比下降 0.4 个百分点，财务结构持续优化。 这些表现的背后，是永达汽车主动摆脱以量取胜传统逻辑，通过精细化运营实现量利平衡的具体动作。在控制规模的同时，从控库存到提效能，逐步将核心竞争力从规模转向运营效率，这也正是行业转型期优质经销商的破局关键。 ## **精细化运营成效显著** 具体来看，在库存管理上，永达汽车采取主动控库和动态调整的策略。一方面通过主动控制新车销量以及进一步加强对各品牌新车存货（含预付）资金的管控以保持整体新车业务的稳健，同时通过新车销售与存货资金数字化系统的联动，对于 30 日以上新车超期库存进一步加强管理，并与企业总经理和管理团队绩效实施捆绑考核，有效保障新车库存的健康及资金周转效率的提升。 截至 6 月末，公司在途在库存货余额 49.86 亿元，较 2024 年末下降 6.8%。这一举措不仅降低了存货对资金的占用，也规避了新车价格波动带来的跌价风险，为现金流健康提供了坚实保障。 在单店运营质量提升上，永达汽车推动网络优化和效能提升。上半年，公司加快非核心品牌与非核心区域门店的关停并转，累计关停 19 家门店（含 12 家传统品牌、7 家新能源品牌），集中资源发展潜力更大的头部品牌。新建 7 家头部新能源门店（含 5 家鸿蒙智行网点），新增 30 个新能源品牌授权，筹建 14 家新能源门店（13 家为鸿蒙智行）。截至 6 月末，公司运营网点总数 209 家，豪华品牌占比 64.6%，独立新能源品牌占比 16.7%，品牌集中度进一步提升。 ![image.gif](https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250828/1756348902912208.gif?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg "1756348902912208.gif") 网络优化的直接成效是有效地提升了单店运营效率和产出。同时，通过展厅与售后物业的多元化利用，单店运营成本进一步降低，形成 “精而优” 的网点布局优势。 ## **新能源与后市场，构建新增长曲线** 在汽车行业电动化转型不可逆转的趋势下，永达汽车将新能源业务作为战略核心，通过销量扩张与服务延伸，使其成为抵御传统业务波动的 “压舱石”。同时，依托庞大的客户保有量，强化后市场服务能力，以高毛利、强粘性的售后业务增厚盈利空间。 新能源业务方面，永达汽车上半年实现独立新能源品牌销量达 10312 台（含经销模式 4455 台、直销模式 5857 台），同比增长 49%，其中直销模式销量同比增长 123.1%，反映出公司在新势力品牌合作中的渠道优势。更值得关注的是，新能源业务的质量属性突出。上半年新能源新车平均售价 26.73 万元，聚焦高端市场，单台综合毛利率维持在 4% 以上，显著高于传统燃油车新车毛利水平。截至 6 月末，独立新能源品牌留存订单近 6000 张，为下半年销量增长奠定基础。 在售后端，新能源业务的增长潜力也进一步释放。上半年独立新能源维修收入 2.16 亿元，同比增长 75.8%；平均单车产值 3447 元，同比增长 16.5%；售后保有客户达 7.23 万，较 2024 年末增长 25.9%，月均复合增长率超 5%。这意味着，永达汽车的新能源业务已从单纯卖车转向 “销售 + 服务” 的全周期运营，客户生命周期价值持续提升。 新能源业务的加持下，永达汽车上半年实现售后服务业收入 47.84 亿元，其中，维修保养收入 46.60 亿元，毛利率为 40.35%；零服吸收率（售后毛利覆盖销售及管理费用的比例）提升至 84.2%，同比上升 5.6 个百分点。 为进一步挖掘存量市场中的增量机会，永达汽车还在积极探索、创新业务模式，构建多元化销售策略。种种举措皆在巩固永达汽车后市场的盈利贡献，强化客户粘性，为长期发展积累了宝贵的用户资产。  此外，永达的二手车业务也在稳健运营中实现突破。上半年，二手车交易量 30427 台，公司通过严控库存周转及优化毛利结构，实现毛利率 5.21%，环比提升 0.81 个百分点；毛利 1.13 亿元，环比提升 8.2%；周转天数 17.7 天，同比下降 2.5 天，环比下降 4 天。公司还积极探索新能源二手车、批量车源合作、二手车出口等新模式，构建二手车生态，使其成为连接新车与后市场的重要纽带。 ## **“质量型经销商” 可持续发展逻辑更优** 从永达汽车上半年的经营实践来看，其 “控库存、稳现金、厚服务” 的一系列动作，恰好印证了汽车行业从增量市场转向存量市场后，经销商竞争逻辑的核心跃迁。行业比拼的不再是谁能靠规模卖更多车，而是谁能以更高效率服务客户、以更稳健财务抵御风险。永达汽车所展现的 “质量型经销商” 特质，构建了长期可持续的发展底层逻辑。 这种逻辑的优势，首先体现在运营效率的优先级高于规模扩张。当前汽车经销商行业仍有不少企业陷入主机厂任务绑定的困境。经销商为争取返利超额提车，导致库存周转天数普遍超过 40 天，大量资金被低效库存占用，还需承担新车价格波动带来的跌价风险。永达汽车通过主动控库和动态调整策略，优化存货周转效率。这种效率差异直接转化为财务安全垫，不仅覆盖公司超亿元的股息支付，还能为新能源网点建设、数字化系统升级提供资金支持。 其次，“质量型经销商” 的核心竞争力，在于构建了不依赖新车销量的盈利结构，这一点在永达汽车的后市场表现中尤为突出。公司 84.2% 的零服吸收率，意味着其超八成的固定运营成本已由售后业务承担，新车销售只需贡献少量毛利即可实现整体盈利。这种售后托底的结构，正是质量型经销商区别于规模型经销商的关键。 从长期发展来看，永达汽车的质量型布局与行业趋势的契合度，进一步放大了其发展逻辑的可持续性。当前新能源渗透率已突破 50%，行业竞争重心正从单一价格战转向 “技术 + 服务 + 生态” 的综合竞争，经销商的服务属性正逐步取代销售属性成为核心价值。 永达提前布局的新能源业务，不仅实现销量同比快速增长，更通过高端化、全周期服务，积累了高价值新能源用户资产；同时，其豪华车 + 新能源的品牌组合，既依托豪华车客户的高消费能力保障短期盈利，又通过新能源业务抓住长期增长机遇，形成攻守兼备的业务结构。此外，公司探索的电池循环产业、智能机器人布局，以及对 AI 技术赋能销售服务的研究，也在传统经销商业务之外打开了新的增长空间，为质量型逻辑注入了技术驱动的长期想象力。 可以说，在行业整合加速的背景下，“规模型经销商” 因依赖增量红利，抗风险能力弱，市场竞争力逐步减弱，而以永达汽车为代表的 “质量型经销商”，凭借效率、盈利、战略的三重优势，不仅能在当前周期中保持韧性，更有望在行业格局重塑中抢占先机，其发展逻辑的优越性将进一步凸显。 ### Related Stocks - [03669.HK - 永达汽车](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03669.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | GRAPHIC-Climate Crossroads: A Decade After the Paris Agreement | Ten years post-Paris Agreement, climate data reveals accelerating global warming, with 2025 projected as one of the hott | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276053175.md) | | Report reveals shocking cost differences of maintaining an EV versus a gas car: 'I've been driving them for the past 10 years' | "I don't miss [them] at all." 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