作者 | 周智宇
编辑 | 张晓玲
当历史的车轮碾过中国房地产的 “黄金时代”，每一家房企都在寻找自己的坐标。曾以规模和速度著称的巨头碧桂园，如今正以一种极具韧性的姿态，书写一部关于穿越风暴的史诗。
8 月 29 日发布的中报，是其穿越行业风暴的一面棱镜。报告期内，碧桂园实现营收约 725.7 亿元，总资产约 9093 亿元且高于总负债，净资产始终保持约 239 亿元正值，勾勒出企业在惊涛骇浪中的基本盘。然而，约 196.5 亿元的净亏损也揭示了转型的阵痛与市场的残酷。
但数字背后，是一场清晰的战略转圜：以 “保交房” 为社会责任的底线，以债务重组为穿越周期的关键，以 “一体两翼” 为未来发展的想象。这不仅是碧桂园的自救，也是行业从 “出清” 迈向 “重构” 的缩影。
在行业深度调整期，“保交房” 三个字的分量重逾千斤。它不仅是衡量企业信用的试金石，更是碧桂园必须守住的 “第一要务”。
2025 年上半年，碧桂园及其联营合营公司累计交付房屋约 7.4 万套，近三年累计交付超 170 万套，交付量在第三方榜单上持续位居行业榜首。这背后是 170 万个家庭的期盼，也是企业在极端困难下守住的社会信用。
为兑现承诺，碧桂园多措并举、开源节流。碧桂园已通过加大资产盘活力度，自 2022 年以来已处置各类资产回笼超 650 亿元。其中包括出售万达商管、长鑫科技及蓝箭航天等多个投资项目的股权，将资金聚焦于保交付主业。
随着交付工作的推进，相关的刚性资金需求已逐步减少，未来整体资金压力有望得到放缓。
如果说 “保交房” 是稳住经营的 “压舱石”，债务重组就是决定企业能否驶出深水区的 “方向舵”。
碧桂园境外债务重组已取得突破性进展。截至 8 月 18 日，持有现有公开票据本金总额逾 77% 的持有人已加入重组协议。碧桂园亦与代表银团贷款本金 49% 的协调委员会订立重组支持协议，主要条款已经协定。碧桂园方面有信心在今年内完成整体重组工作。
这场重组的意义是深远的。在方案足额认购的情况下，预计可减少约 117 亿美元（折合人民币约 840 亿元）的有息债务，大幅降低杠杆。
重组后，新的债务融资成本预计将降至 1.0%-2.5%，债务期限最长可达 11 年，将极大优化债务结构，为经营恢复赢得宝贵的时间和空间。此外，重组完成后预计最多可增加净资产约 700 亿元，进一步加厚安全垫。这一关键进展，将帮助碧桂园实现大幅去杠杆化，为中长期发展 “轻装上阵”。
告别狂飙突进的旧时代，碧桂园的未来经营哲学聚焦于 “保交房、稳资债、保经营” 三大核心。同时，在 “加快构建房地产发展新模式” 的背景下，公司依托 “一体两翼” 战略，探寻新的增长曲线。
“两翼” 正逐渐成为转型的重要力量。一翼是科技建造，旗下博智林已有 28 款建筑机器人投入商业化应用，累计交付超 4600 台次，智能建造服务覆盖全国 34 个省级行政区。另一翼是代管代建，旗下凤凰智拓已累计承接项目超 200 个，累计管理面积近 2000 万平方米。2025 年上半年，凤凰智拓新签规模位列亿翰智库榜单第十名，其轻资产模式渐趋成熟。
当然，挑战依然严峻。上半年 196.5 亿元的亏损，是因项目结算规模下降及资产减值增加所致，也是行业整体承压的真实写照。但这同样反映出行业正处于风险出清和结构重整的关键阶段。
积极信号亦在浮现。8 月 22 日，碧桂园获纳入恒生综合指数，这不仅标志着其阶段性达标港股通门槛，更释放出市场信心修复与流动性改善的信号。分析人士指出，这是其在市场化修复道路上迈出的关键一步，有助于稳定股价和改善流动性。
历史地看，行业发展从非线性。中国房地产正告别粗放增长，进入注重质量与可持续发展的新阶段。
碧桂园从守住 “保交房” 底线，到完成债务重组，再到布局 “一体两翼”，展现了龙头房企在逆境中的战略定力与韧性。穿越风暴的航程依然漫长，但一个更健康、更可持续的未来，正在被主动塑造。

碧桂园

- 碧桂园 2025 年中报显示营收 725.7 亿元，净亏损 196.5 亿元。  
- 公司通过 “保交房” 和债务重组应对行业挑战，重组预计减少 840 亿元债务。  
- 碧桂园未来将聚焦 “保交房、稳资债、保经营” 三大核心，探索新增长模式。  

碧桂园的新牌局