--- title: "史上最贵！美股估值已超越互联网泡沫时代" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/255395469.md" description: "目前，标普 500 指数的市销率已达到 3.23 倍，创下历史新高；预期市盈率为 22.5 倍，远高于 2000 年以来 16.8 倍的平均水平。" datetime: "2025-09-01T04:36:40.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/255395469.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/255395469.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/255395469.md) --- # 史上最贵！美股估值已超越互联网泡沫时代 在美股一路高歌创下历史新高的背后，其估值已经达到了史无前例的水平，甚至超过了互联网泡沫时期的峰值。 根据最新数据，**标普 500 指数的市销率已达到 3.23 倍，创下历史新高。** 尽管由于部分巨头公司利润率丰厚，市盈率尚未触及绝对记录，但同样处于历史极端水平。目前，**标普 500 指数基于未来 12 个月预期盈利的市盈率为 22.5 倍，远高于 2000 年以来 16.8 倍的平均水平。** ## **少数巨头驱动的盛宴** 当前美股的高估值现象，很大程度上是少数大型科技公司主导市场的结果。 许多投资者认为，这些公司的高估值物有所值，因为像英伟达和微软这样的公司，仍在以惊人的速度实现销售额和利润的增长。 这种主导地位已经达到了历史性的集中程度。据 Morningstar 数据显示**，截至 7 月底，标普 500 指数中最大的 10 家公司占据了指数总市值的 39.5%，为有记录以来的最高水平。其中，有九家公司的市值已超过 1 万亿美元。** 盈透证券首席策略师 Steve Sosnick 表示： > “就其本身而言，我并不那么担心。最大的问题在于，如果情况发生变化，可能会发生什么。” 市场已经瞥见过这种集中度所带来的下行风险。今年 4 月，因关税政策而引发的短暂抛售中，“Mag 7” 表现不及标普 500 指数整体，而标普 500 指数的表现，又逊于等权标普 500 指数。 这暴露了高估值与交易拥挤相结合的脆弱性。Sosnick 补充道： > “极高的估值和非常拥挤的交易相结合，无疑增加了市场出现持续低迷的可能性。如果每个人实际上都在做多同样的东西，那么当它们下跌时，新的买家从哪里来？” ## **“估值迟早会起作用”，但其蕴含的市场预期同样重要** 数据显示，标普 500 指数中的普通公司并未处于令人瞠目的价格水平。如果将标普 500 指数中的每家公司同等权重计算，而非按市值加权，**该等权指数的市销率将为 1.76 倍，与其 1.43 倍的长期平均值相差不大。** 专注于价值投资的 Barrow Hanley Global Investors 美国股票主管 Mark Giambrone 表示，对于愿意将目光投向大型科技股以外领域的投资者来说，他正看到大量有吸引力的机会。 “在某种程度上，部分股票的估值甚至低于平均水平，” Giambrone 说。**他的公司倾向于投资那些可能从 AI 发展带来的生产力提升中受益，但尚未被贴上 “AI 公司估值” 标签的企业。** 对于最大的几家公司能否长期维持当前估值，一些市场人士持怀疑态度。他们认为，随着时间的推移，基本面和估值最终会成为决定股价的关键因素。 Giambrone 强调： > “估值迟早会起作用，这些估值背后所蕴含的预期也至关重要，而现在这些预期正变得如此之高，以至于公司将很难去满足它们。” ### 相关股票 - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) ## 相关资讯与研究 - [BCA Research 策略师揭示美伊冲突 “临界点”：股债回撤 15% 或触发特朗普政策转折](https://longbridge.com/zh-CN/news/282265968.md) - [超级周来袭：地缘博弈与数据密集下的全球市场前瞻？](https://longbridge.com/zh-CN/news/282330790.md) - [避险继续？摩根大通：停火也拦不住美股散户抛！](https://longbridge.com/zh-CN/news/282205158.md) - [老东家裁员 3 万人，打工人自掘坟墓？](https://longbridge.com/zh-CN/news/282445571.md) - [兴业证券发布美国 2026 年 3 月通胀数据点评：油价冲击开始显现，关注美伊谈判动向](https://longbridge.com/zh-CN/news/282432843.md)