--- title: "东方证券：25H1 银行业绩全面回暖 非信贷资产驱动扩表提速" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/255417875.md" description: "东方证券发布研报指出，截至 25H1，A 股上市银行业绩全面回暖，营收、PPOP 和归母净利润增速分别为 1.0%、1.1% 和 0.8%。国有银行在非息收入驱动下表现改善明显，而股份行核心营收略显逊色。预计银行股调整空间有限，贷款增速主要由国有和城商行主导。整体来看，银行业绩环比改善，非信贷资产推动扩表加速。" datetime: "2025-09-01T07:29:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/255417875.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/255417875.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/255417875.md) --- # 东方证券：25H1 银行业绩全面回暖 非信贷资产驱动扩表提速 智通财经 APP 获悉，东方证券发布研报称，截至 25H1，A 股上市银行营收、PPOP 和归母净利润增速 (累计同比增速，后同) 为 1.0%/1.1%/0.8%，环比 +2.8pct/+3.3pct/2.0pct。分板块看，非息收入驱动下，国有行业绩改善最为明显；资产扩张偏乏力的背景下，股份行核心营收表现略显逊色。截至 25H1，上市银行总资产、生息资产、贷款总额同比增速环比 +2.1pct/+2.1pct/+0.04pct。25H1 对公和零售贷款贡献度大概为 9:1，决定了国有和城商行贷款增速边际表现强于股份和农商行；金融投资结构上进一步相对增配 OCI、减配 AC。 ## 东方证券主要观点如下： **业绩增长全面回暖，国有行改善最为明显** 截至 25H1，A 股上市银行营收、PPOP 和归母净利润增速 (累计同比增速，后同) 为 1.0%/1.1%/0.8%，环比 +2.8pct/+3.3pct/2.0pct。拆分来看，利息净收入增速环比 +0.4pct，手续费净收入增速环比 +3.8pct，其他非息收入增速环比 +13.9pct。分板块看，非息收入驱动下，国有行业绩改善最为明显；资产扩张偏乏力的背景下，股份行核心营收表现略显逊色；城商行保持良好的成长性，业绩增速绝对水平优势依旧明显，江浙以及山东区域的城商行表现亮眼；农商行业绩表现基本稳定。 **非信贷资产驱动银行加速扩表，板块间有所分化** 截至 25H1，上市银行总资产、生息资产、贷款总额同比增速环比 +2.1pct/+2.1pct/+0.04pct。25H1 对公和零售贷款贡献度大概为 9:1，决定了国有和城商行贷款增速边际表现强于股份和农商行；金融投资结构上进一步相对增配 OCI、减配 AC。 分板块看：1) 国有行边际资产扩张最为积极，同业资产增速环比 +41.3pct；2) 股份行贷款增长较为疲软，25Q2 单季贷款负增长；3) 城商行资产扩张边际表现仅次于国有行；4) 农商行是唯一资产扩张放缓的子板块。负债端，有如下观察：1) 25Q2 银行存款流向逆转，国有行存款增速环比上升，而城农商行环比下降；2) 存款活期化特征尚未确立，但城商行对公存款似乎有先行走出定期化特征的趋势。 **负债成本大幅改善，支撑净息差收窄放缓** 测算上市银行 25H1 净息差为 1.33%，较 24 年收窄 11BP，负债成本改善做出核心贡献，从 25H1 较 25Q1 收窄幅度大于去年同期看，资产端收益率压力仍偏大。25H1 测算上市银行计息负债成本率改善 30BP，较 24 年同期改善幅度增强 24BP，伴随高息定期存款进入集中重定价周期，负债成本改善对净息差的支撑效果加快凸显。分板块看，25H1 城商行净息差收窄幅度最小，25Q2 农商行表现亮眼。 **个贷资产质量压力尚存，积极的不良处置呵护不良指标保持稳定** 截至 25H1，上市银行不良率环比 25Q1 下降 0.4BP，关注率较年初 (后同)-4BP，逾期率 +3BP，测算不良净生成率 +16BP，25H1 不良核销同比增长 7.6%。分板块看，股份行资产质量似乎出现一定拐点，25Q2 股份行不良余额较 25Q1 下降 32 亿元。 分领域看，不良生成压力仍集中在个贷。其中按揭贷款/消费贷/经营贷/信用卡分别较年初 +10BP/+10BP/+18BP/+23BP。测算 25H1 信用成本首次向下突破了不良净生成率，这意味着从板块整体看拨备反哺利润的动能在减弱，但是拨备覆盖率处于相对高位的城农商行空间仍较为可观。 **资本充足率明显回升，已有 17 家银行拟实施中期分红** 内外源资本补充条件改善，驱动资本充足率有超季节性表现，其中国有行尤为突出。更多农商行拟实施 25H1 中期分红，民生、中信、上海以及青农商行拟在 25H1 中期分红中提高分红比例。 **投资建议** 随着市场风险偏好提升，银行股相对收益承压，但考虑到宏观经济承压状态下无风险利率缺乏持续上行基础，且 25H1 银行业绩环比呈现改善趋势，预计银行股调整空间有限。 现阶段关注两条投资主线：1、基于保险预定利率下调布局高股息品种，建议关注：建设银行 (601939.SH)、工商银行 (601398.SH)、招商银行 (600036.SH)、农业银行 (601288.SH)； 2、基本面确定的中小行，建议关注：兴业银行 (601166.SH)、中信银行 (601998.SH)、南京银行 (601009.SH)、江苏银行 (600919.SH)、杭州银行 (600926.SH)。 **风险提示** 货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；假设变动对测算结果影响的相关风险。 ### 相关股票 - [600919.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600919.CN.md) - [002958.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002958.CN.md) - [600926.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600926.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [透视城商行一季报： 江苏银行盈利能力领先 成都银行资产质量优异](https://longbridge.com/zh-CN/news/286938060.md) - [当量子 “合肥速度” 遇见浦发 “金融耐心”](https://longbridge.com/zh-CN/news/287188399.md) - [金融温度遇绿茵热度 苏银理财凭 “苏超益起赢” 赋能苏超生态](https://longbridge.com/zh-CN/news/286886395.md) - [宋都服务附属宋都物业认购 1200 万元的结构性存款产品](https://longbridge.com/zh-CN/news/287031897.md) - [转型金融｜江苏银行落地全国首单水上运输业转型贷款](https://longbridge.com/zh-CN/news/286730445.md)