《大行》大摩：内银次季手续费收入支持收入及利润增长回升 民行及信行利润有加速潜力

摩根士丹利发表报告表示，内地银行第二季手续费收入支持营收和利润增长回升，随着整个行业收入和利润增长的反弹，看到宁波银行 (002142.SZ)、杭州银行 (600926.SH) 和成都银行 (601838.SH) 具有良好的投资价值，这些地区银行应该能继续展现超越同行的收入和利润增长。该行亦看到民生银行 (01988.HK)、中信银行 (00998.HK)、浦发银行 (600000.SH) 和兴业银行 (601166.SH) 利润有进一步加速增长的潜力。

该行指内银净利息收入缩减压力伴随净息差压力缓和：5 月份贷款市场报价利率 (LPR) 下调及持续的贷款利率下调继续压缩资产收益率，但更多内银在较低的资金成本和稳健的资产增长下表现出更稳定的净利息收入。国有企业银行的净息差压力较中型银行更大，部分原因在於贷款和债券投资均显着增长，但新增收益资产收益率较低。中行 (03988.HK)、兴业银行和平安银行 (000001.SZ) 在 2025 年第二季度经历了更多净利息收入压力。得益於资金成本的降低，银行普遍预期未来净息差压力将进一步缓和。预计贷款增长将进一步放缓，债券投资增速放缓将有助於资产收益率的稳定。

服务费收入显着回升，特别是在国有企业银行，投资收益提高支持收入和税前利润增长：资本市场活动回暖、存款利率降低及服务费率更稳定，推动服务费收入强劲反弹。值得注意的是，建设银行 (00939.HK)、中行、邮储银行 (01658.HK) 和农业银行 (01288.HK) 的服务费收入按年各增长分别为 19%、19%、16% 和 32%。然而，招商银行 (03968.HK)、工商银行 (01398.HK) 和兴业银行的服务费收入则因信用卡相关费用下降而受拖累，尽管财富管理相关服务费收入增长健康。预计在零售资产管理规模 (AUM) 增长较高的银行，服务费收入将在未来数季进一步反弹。

总体信贷质量保持稳定：2025 年上半年，覆盖银行的不良贷款形成率按年平均下降 1.8 个基点至 0.89%(年化)，建设银行 (-14 个基点)、中信银行 (-13 个基点)、光大银行 (06818.HK)(-30 个基点) 和宁波银行 (-28 个基点)，环比下降更明显；而中行和邮储银行不良贷款形成率则按年上升 14 个基点 (受房地产贷款影响) 和 18 个基点 (受经营贷款影响)。

大摩指，内地六大国有银行及部分股份制银行宣布了中期股息派发，包括民生银行、中信银行、平安银行和光大银行。大多数银行的风险加权资产 (RWA) 增长放缓，信贷增速较慢。在该行覆盖的所有银行中，招商银行和杭州银行按季增长较快。由於资本注入，建设银行、中国银行、交通银行和邮储银行的资本充足率按季上升。宁波银行和杭州银行的强劲利润增长支持了它们的核心一级资本充足率，而招行快速的风险加权资产增长则对其资本充足率造成压力。