--- title: "《大行》高盛降比亚迪目标价至 130 元 下调销量及利润预测" description: "高盛将比亚迪目标价下调至 130 元，原因是第二季收入和毛利率均低于预期，分别低 6% 和 1.8 个百分点。主要因手机零部件及组装业务收入未达预期，毛利率下跌受 618 促销活动及经销商红包影响。销量预测由 550 万至 680 万辆下调至 500 万至 600 万辆，净利润预测下调 12% 至 21%。评级维持「买入」。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/255533411.md" published_at: "2025-09-02T02:12:51.000Z" --- # 《大行》高盛降比亚迪目标价至 130 元 下调销量及利润预测 > 高盛将比亚迪目标价下调至 130 元，原因是第二季收入和毛利率均低于预期，分别低 6% 和 1.8 个百分点。主要因手机零部件及组装业务收入未达预期，毛利率下跌受 618 促销活动及经销商红包影响。销量预测由 550 万至 680 万辆下调至 500 万至 600 万辆，净利润预测下调 12% 至 21%。评级维持「买入」。 高盛发表报告指，比亚迪 (01211.HK) 次季收入及毛利率分别较该行预期低 6% 及 1.8 个百分点。收入未达预期因手机零部件及组装业务收入低於预期，这是由於比亚迪与比亚迪电子 (00285.HK) 之间的内部交易抵销金额增加。而毛利率下跌主要受 618 促销活动成本高於预期，以及向经销商发放红包影响。 该行料比亚迪第二季每车单位利润 (撇除比亚迪电子) 523 元人民币，对比今年首季为 5,800 万人民币，单位利润按季下降主要原因是：1) 自动驾驶版型号的成本增加了 4,400 元人民币；2) 6 月为期一个月的「618」促销导致利润减少 2,900 元人民币；3) 向经销商发放的红包支出 666 元人民币。在这些因素中，(1) 是经常性成本，而 2) 和 3) 则是一次性支出。随着内地政府「反内卷」政策使价格趋於稳定，并考虑到较高的成本，该行预计国内市场的单位利润将在 2025 年第三季度恢复至 4,400 元人民币，第四季度将达到 5,000 元人民币。 该行将比亚迪 2025 至 2027 年销量预测由 550 万至 680 万辆，下调至 500 万至 600 万辆，并下调毛利率预测 0.4 至 0.9 个百分点，因此将净利润预测下调 12% 至 21%。最新 H 股目标价由 139 港元降至 130 港元，A 股 (002594.SZ) 目标价由 141.33 元降至 133 元人民币，此按现金流折现率作估值，评级「买入」。 ### Related Stocks - [BYDDF.US - 比亚迪](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BYDDF.US.md) - [BYDDY.US - 比亚迪(ADR)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BYDDY.US.md) - [002594.CN - 比亚迪](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002594.CN.md) - [01211.HK - 比亚迪股份](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01211.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 比亞迪美國子公司提訟 要求退還關税 | 比亞迪美國子公司提起訴訟，要求退還在川普政府進口關税政策下繳納的關税，認為相關行政命令無效，徵收關税非法。此案於 1 月 26 日提交美國國際貿易法院，尚未有最高法院裁決。比亞迪與其他超過 1,000 家企業共同提起訴訟，涉及數十億美元的關 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275415968.md) | | 比亞迪歐洲將通過金融公司 DLL 來提升其商用車業務 | 比亞迪歐洲正在與 DLL 合作，以增強其在包括德國在內的九個歐洲國家的電動卡車和公交車的融資選項。這一合作旨在加速可持續交通解決方案的採用，提供多種融資方案，如經營租賃和貸款。比亞迪主要活躍於公交車領域，正在擴大其電動卡車的推出，推出 ET | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276120111.md) | | 巴西取消了電動汽車組裝套件的優惠關税政策 | 巴西已結束對電動車（EV）組裝套件的優惠關税，這主要影響到像比亞迪這樣的中國製造商。關税率將逐步提高至 35%，到 2027 年 1 月時達到這一水平，而目前的關税率為 14%。這一決定是在與比亞迪的爭端後做出的，旨在使組裝套件的關税與完全 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275435398.md) | | Dachser 公司部署比亞迪電動卡車 | Dachser，一家領先的歐洲物流供應商，已在西班牙部署了兩輛比亞迪電動卡車，ETM6 型號，用於最後一公里的配送。這標誌着他們從以往對歐洲品牌的依賴轉變。Dachser 運營着超過 160 輛電動卡車，並在 25 個城市建立了無排放配送區 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276060194.md) | | 五角大樓將阿里巴巴和比亞迪列入中國軍方名單，但據報道在特朗普與習近平會面前撤回了相關文件 | 五角大樓短暫將阿里巴巴和比亞迪列入與中國軍方有 alleged 關係的公司名單，引發了人們對特朗普與習近平四月峯會前美中緊張局勢加劇的擔憂。更新後的名單中還包括百度， reportedly 在提交後不久便被撤回。儘管被列入名單並不立即帶來法 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275968276.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。