--- title: "中金：25H1 化工行业资本开支继续下降 周期拐点渐近" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/255558149.md" description: "中金发布研报指出，2025 年上半年化工行业资本开支同比下降 15.1%，主要由于行业景气下行、竞争加剧及盈利下降。1H25 石化化工上市公司营收 1.8 万亿元，同比下降 0.6%；归母净利润 876 亿元，同比下降 1.9%。预计未来将关注估值较低且盈利增长确定性强的化工龙头公司及 AI 相关材料公司的投资机会。" datetime: "2025-09-02T07:06:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/255558149.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/255558149.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/255558149.md) --- # 中金：25H1 化工行业资本开支继续下降 周期拐点渐近 智通财经 APP 获悉，中金发布研报称，1H25 石化化工上市公司营收 1.8 万亿元，同比下降 0.6%；毛利 2,874 亿元，同比增长 0.4%；归母净利润 876 亿元，同比下降 1.9%。1H25 资本开支同比下降 15.1%，2Q25 同/环比下降 12.2%/8.3%。由于化工中游制造业景气已下行时间较长，行业竞争加剧及盈利的下降导致企业对资本开支逐步谨慎。随着行业资本开支持续下降以及 “反内卷” 政策倡导，看好估值相对较低且 2026 年盈利增长确定性强的化工龙头公司，以及需求有望快速增长的 AI 相关材料公司投资机会。 ## 中金主要观点如下： **1H25 业绩符合预期** 1H25 石化化工上市公司营收 1.8 万亿元，同比下降 0.6%；毛利 2,874 亿元，同比增长 0.4%；归母净利润 876 亿元，同比下降 1.9%。1H25 全球化工市场需求仍然较弱，同时 2Q 贸易关税对下游采购需求产生扰动，叠加 1H25 布伦特原油和煤炭价格同比下降 15.1%/22.4%，导致化工产品价格指数同比下降 9.7%。1H25 石化化工上市公司毛利率同比提升 0.15ppt 至 16%，净利率同比下降 0.07ppt 至 4.9%。子行业层面，1H25 氟化工、表面活性剂、玻纤、半导体材料、改性塑料、食品和饲料添加剂等子行业归母净利润同比增长超 40%。 2Q25 石化化工上市公司营收同比下降 2.2% 至 9,252 亿元；毛利同比下降 0.9% 至 1,484 亿元；归母净利润同比下降 9.5% 至 428 亿元，净利率同/环比下降 0.37/0.51ppt 至 4.63%。2Q25 化工产品价格指数均值同比下降 13.4%，布伦特原油和动力煤均价同比下降 21.5%/25.4%，2Q 毛利率同/环比提升 0.21/0.14ppt 至 16.04%。子行业层面，氟化工、玻纤、表面活性剂、农药、半导体材料、钾肥、改性塑料等行业净利润同比增长超 30%。 **发展趋势** 1H25 资本开支同比下降 15.1%，2Q25 同/环比下降 12.2%/8.3%。由于化工中游制造业景气已下行时间较长，行业竞争加剧及盈利的下降导致企业对资本开支逐步谨慎，1H25 石化化工行业资本开支 (不含石油石化央企) 同比下降 15.1%，其中 2Q25 行业资本开支同/环比下降 12.2%/8.3% 至 747 亿元，自 4Q23 以来已经连续 7 个季度同比下降，2Q25 资本开支规模是 4Q20 以来的最低值。2Q25 固定资产 + 在建工程 (不含石油石化央企) 增速为 7.4%，为 1Q18 以来最低增速；2Q25 在建工程 (不含石油石化央企) 同比下降 10.2%。 公司层面，1H25 桐昆股份、湖北宜化、恒逸石化、华谊集团、新凤鸣、氯碱化工等资本开支增加额超过 10 亿元；恒力石化、中国石化、万华化学、东方盛虹等公司资本开支同比减少超过 30 亿元。子行业层面，1H25 有机硅、膜材料、玻纤、涂料油墨、染料、氨纶、橡胶及制品等行业资本开支同比下降超过 30%。 **风险因素** 国内外宏观经济增速低于预期，贸易摩擦加剧，大宗能源价格大幅上涨。 ### 相关股票 - [000703.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000703.CN.md) - [603225.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/603225.CN.md) - [601233.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601233.CN.md) - [600309.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600309.CN.md) - [600028.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600028.CN.md) - [00386.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00386.HK.md) ## 相关资讯与研究 - [理解市场 | 石油股午后走高 石油库存创纪录暴跌 各方或为日益紧缺的供给展开竞价](https://longbridge.com/zh-CN/news/286863454.md) - [博迁新材拟发行 H 股并于香港联交所主板上市](https://longbridge.com/zh-CN/news/287036572.md) - [吉林高速控股股东拟 0.8 亿元至 1.3 亿元增持公司股份](https://longbridge.com/zh-CN/news/287027702.md) - [佳宏新材已回复北交所第一轮审核问询函：工信部专精特新小巨人，聚焦热管理产品及光通信产品研发销售](https://longbridge.com/zh-CN/news/286930741.md) - [中科江南、新城控股目标价涨幅超 65%，华统股份评级被调高｜券商评级观察](https://longbridge.com/zh-CN/news/286984449.md)