--- title: "民生证券：当前煤价处于淡旺季交界 下半年有望延续淡季涨势" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/256081131.md" description: "民生证券发布研报指出，当前煤价处于淡旺季交界，预计未来一到两周将保持小幅震荡。2025 年上半年动力煤均价为 675.7 元/吨，同比下降 22.8%。随着港口库存下降及供给收缩，煤价有望在下半年延续涨势，回到 24Q3 水平。" datetime: "2025-09-05T08:07:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/256081131.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/256081131.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/256081131.md) --- # 民生证券：当前煤价处于淡旺季交界 下半年有望延续淡季涨势 智通财经 APP 获悉，民生证券发布研报称，2025 年上半年，动力煤价格持续下降，25H1 动力煤均价为 675.7 元/吨，同比下降 22.8%。进入 7 月后迎峰度夏需求旺盛，叠加供给端有所收缩助力煤价反弹，价格自 6 月下旬的 609 元/吨反弹至 8 月下旬的 704 元/吨。当前煤价处于淡旺季交界，贸易商拿货情绪较低，预计未来一到两周煤价或保持小幅震荡，但伴随港口库存持续下降，叠加供给在查超产政策下继续收缩，基本面持续改善下煤价将再次进入上行通道，有望淡季延续涨势，回到 24Q3 水平。 ## 民生证券主要观点如下： **市场回顾：25H1 动力煤价持续下行** 2025 年上半年，动力煤价格持续下降，25H1 动力煤均价为 675.7 元/吨，同比下降 22.8%。25Q2 为动力煤价格底部，均价为 631.6 元/吨，同比下降 25.6%，环比 25Q1 下降 12.43%。进入 7 月后迎峰度夏需求旺盛，叠加供给端有所收缩助力煤价反弹，价格自 6 月下旬的 609 元/吨反弹至 8 月下旬的 704 元/吨。25H1 京唐港主焦煤均价 1377.67 元/吨，同比下降 38.79%；天津港一级冶金焦均价 1528.83 元/吨，同比下降 29.79%。 **行业展望：价格蓄力上涨，有望重回 24Q3 水平** 2025 年 4 月中下旬以来，国内新疆、内蒙古等产区、海外印尼等国出现减产，6-7 月进口量单月同比下降 1000 万吨左右。目前产地查超产已经推进，测算年化超产产量规模为 2.3 亿吨左右。同时，预核增产能转储备产能也有望全面推进，测算理论影响供给量约 4 亿吨。需求方面，“金九银十” 将至，非电需求有望逐步释放，其中煤化工耗煤需求年初以来基本维持 10% 以上同比增速，后续 “反内卷” 推动炼油行业落后产能出清，煤化工有望凭借低成本优势盈利能力提升。 当前煤价处于淡旺季交界，贸易商拿货情绪较低，预计未来一到两周煤价或保持小幅震荡，但伴随港口库存持续下降，叠加供给在查超产政策下继续收缩，基本面持续改善下煤价将再次进入上行通道，有望淡季延续涨势，回到 24Q3 水平。 **基金持仓情况：25Q2 板块大部分上市公司持仓份额环比提升** 从煤炭板块上市公司的基金持仓份额来看，上半年大多数上市公司基金持仓份额同比下降，其中降幅最大的公司为甘肃能化、新集能源、恒源煤电。环比 25Q1 来看，煤炭板块大部分上市公司持仓份额环比提升，仅山煤国际、淮河能源、永泰能源三家持仓下降；持仓份额环比提升最多的三家公司为淮北矿业、新集能源、昊华能源。 **中报总结：25Q2 板块盈利同环比下滑** 25Q2，煤炭板块营业收入同比下降 20.1%，环比下降 4.06%；归母净利润同比下降 36.7%，环比下降 16%；期间费用同比下降，环比增长、费率同环比增长；经营性流入同比下降，投融资现金流出增加；资产负债率同比略有提升。 **投资建议** 推荐以下投资主线：1) 高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能 (601699.SH)。2) 业绩稳健、成长型标的，建议关注晋控煤业 (601001.SH)、华阳股份 (601915.SH)。3) 产量恢复性增长，建议关注山煤国际 (600546.SH)。4) 行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华 (601088.SH)、中煤能源 (601898.SH)、陕西煤业 (601225.SH)。5) 受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业 (01164)。 **风险提示** 经济增速放缓风险；煤价大幅下跌风险；政策变化风险。 ### 相关股票 - [600157.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600157.CN.md) - [601225.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601225.CN.md) - [601088.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601088.CN.md) - [CSUAY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CSUAY.US.md) - [01088.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01088.HK.md) - [601918.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601918.CN.md) - [601699.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601699.CN.md) - [600575.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600575.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [潞安环能 4 月原煤产量达 499 万吨 同比增长 0.81%](https://longbridge.com/zh-CN/news/286540179.md) - [淡季不淡！动力煤价格站上 800 元大关，为何屡创年内新高？](https://longbridge.com/zh-CN/news/286822074.md) - [新股消息 | 华成电力递表港交所](https://longbridge.com/zh-CN/news/286656267.md) - [霍尔木兹海峡正在 “点燃” 煤炭](https://longbridge.com/zh-CN/news/286690913.md) - [花旗：料电力股后市表现较弱 因煤炭成本上升致利润率收窄](https://longbridge.com/zh-CN/news/286708430.md)