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title: "增长失速、股价低迷 Adobe 能靠 Q3 财报撕掉 “AI 掉队者” 标签吗？"
description: "Adobe 在人工智能 (AI) 热潮中股价低迷，预计其 Q3 财报将难以提振市场信心。华尔街预测 Adobe 全年营收增长率接近 10%，为十余年来最低。AI 应用普及威胁其核心软件业务，尽管 Adobe 推出 AI 产品，但投资者认为不足以抵御市场挑战。Adobe 股价今年已下跌逾 20%，市盈率接近十多年来最低水平。分析师预计其 Q3 财报将录得 9.3% 的营收增长。"
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published_at: "2025-09-11T12:22:02.000Z"
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# 增长失速、股价低迷 Adobe 能靠 Q3 财报撕掉 “AI 掉队者” 标签吗？

> Adobe 在人工智能 (AI) 热潮中股价低迷，预计其 Q3 财报将难以提振市场信心。华尔街预测 Adobe 全年营收增长率接近 10%，为十余年来最低。AI 应用普及威胁其核心软件业务，尽管 Adobe 推出 AI 产品，但投资者认为不足以抵御市场挑战。Adobe 股价今年已下跌逾 20%，市盈率接近十多年来最低水平。分析师预计其 Q3 财报将录得 9.3% 的营收增长。

对于在人工智能 (AI) 热潮中目睹 Adobe(ADBE.US) 股价掉队的投资者而言，这家软件巨头的最新季度财报或许依然难以为市场注入信心。  

智通财经 APP 获悉，华尔街预计，Adobe 全年营收增长率将接近 10%——这一增速虽表现稳健，却将是该公司十余年来的最低水平。分析师预测其增长疲势将延续至 2028 财年;而与此同时，预期未来几年将实现加速增长的甲骨文 (ORCL.US) 等 AI 领域 “明确赢家”，正成为投资者追捧的对象。

Adobe 面临的核心挑战在于，全球 AI 应用的普及正威胁其面向创意专业人士的核心软件业务。例如，部分 AI 工具能根据用户指令几乎即时生成图像。尽管 Adobe 也推出了自家的 AI 产品套件，但截至目前，投资者认为这些产品不足以抵御长期的市场威胁。

“AI 图像生成技术正在取代图库摄影和图像编辑软件，这是我们目前已观察到的最明显的行业颠覆案例，” Wellington Management 技术团队联席负责人、全球创新策略联席投资组合经理 Brian Barbetta 表示，“AI 企业的增长速度如此之快，显然是以牺牲传统老牌企业的利益为代价的。”

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这家总部位于圣何塞的公司已成为 “传统软件企业面临 AI 颠覆风险” 的典型代表。该公司股价今年以来已下跌逾 20%，自 2023 年底至今的跌幅更是达到这一数字的两倍;而同期，追踪软件类股的 ETF 涨幅却超过 40%。股价的持续低迷，使得 Adobe 目前的市盈率不足 16 倍，接近十多年来的最低估值水平。

分析师平均预期显示，Adobe 将于美东时间周四盘后发布的 2024 财年第三季度财报，预计将录得 9.3% 的营收增长，每股净收益增幅则为 7%。

投资者有充分理由对 Adobe 保持谨慎——该公司过去四份财报发布后，股价均出现下跌，而其最新发布的业绩指引更是加剧了市场对其 AI 业务的担忧。市场研究公司 Vital Knowledge 创始人 Adam Crisafulli 上周撰文称，在所有大型软件企业中，Adobe“面临的 AI 生存风险最为严峻”，且同业企业的财报表现也未能缓解这一担忧。

上周，Adobe 收购未果的设计软件公司 Figma(FIG.US) 因业绩指引逊于预期导致股价暴跌;而另一家同样面临 AI 颠覆风险的传统软件企业赛富时 (CRM.US) 也发布了不及预期的财报。这些案例均表明，即便估值低廉且拥有 AI 战略的企业同样举步维艰。

“说 Adobe‘行将衰落’ 或许有些言过其实，但证明自身价值的责任在于企业自身，” Aptus Capital Advisors 投资经理 David Wagner 表示，“Adobe 需要证明自己具备竞争力和创新能力，而做到这一点的唯一途径，是实现持续增长——不仅是本季度，更是未来数年。但目前很难看出该公司能如何实现这一目标。”

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不过，市场对 Adobe 的情绪并非一片悲观。华尔街分析师中，超过三分之二仍建议 “买入” 其股票，这一比例高于苹果 (AAPL.US)。目前 Adobe 股价较分析师平均目标价低逾 35%，在标普 500 指数科技板块成分股中，其隐含回报率排名第三。

但 Wellington 的 Barbetta 警告称，投资者若将此类企业的低估值视为 “抄底机会”，可能会遭遇损失。

“如果一家公司确实面临被颠覆的风险，那么其未来业绩预期往往会失真——这意味着，那些看似 ‘便宜’ 的公司实际上可能非常昂贵，因为它们无法保持技术领先地位，” 他解释道，AI 领域的竞争可能挤压 Adobe 的席位授权费和定价空间，进而影响其利润率，使其难以重新实现增长加速。

其他分析师则对 Adobe 顺利转型至 AI 时代抱有信心。摩根士丹利分析师 Keith Weiss 提出，Snowflake(SNOW.US) 或许是一个可行的参照范本——该公司近期发布的财报，成功缓解了市场对其 AI 风险的担忧。

“与其寻找下一家被视为 ‘生成式 AI 赢家’ 的软件公司，不如关注那些有望成为 ‘下一个 Snowflake’ 的传统企业：它们既能保持核心业务的稳定性，又能以足够的创新速度，通过在自身平台上完善生成式 AI 功能来拓展发展机遇，” Weiss 在 9 月 2 日的报告中写道，“从这个角度看，Adobe 值得我们重新认真评估。”

Riverpark Capital 投资组合经理 Conrad van Tienhoven 也认同这一观点。尽管 Adobe 曾是他持仓量最大的股票之一，如今他仅持有少量该公司股份，但仍选择继续持仓。

“Adobe 仍能实现不错的增长，利润率表现也很出色，且目前估值极具吸引力，” 他表示，“尽管市场对其未来存在担忧，但已经认定它是失败者——而这正是机会所在。如果 Adobe 能在 AI 领域扳回一城，以当前的估值来看，它有望实现巨大的成功。”

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