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title: "中金：美国通胀未退 经济 “类滞胀” 风险仍值得关注"
description: "中金公司研报指出，美国 8 月 CPI 环比上涨 0.4%，同比升至 2.9%，核心 CPI 环比上涨 0.3%，同比上涨 3.1%。核心商品价格同比上涨 1.5%，为 2023 年 5 月以来最高，显示通缩转向通胀。服务通胀放缓停滞，机票与酒店价格反弹显著。尽管通胀数据不温和，因就业数据走弱，美联储可能降息，但降息效果可能导致物价上涨，经济 “类滞胀” 风险仍需关注。"
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url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/257003005.md"
published_at: "2025-09-12T00:19:22.000Z"
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# 中金：美国通胀未退 经济 “类滞胀” 风险仍值得关注

> 中金公司研报指出，美国 8 月 CPI 环比上涨 0.4%，同比升至 2.9%，核心 CPI 环比上涨 0.3%，同比上涨 3.1%。核心商品价格同比上涨 1.5%，为 2023 年 5 月以来最高，显示通缩转向通胀。服务通胀放缓停滞，机票与酒店价格反弹显著。尽管通胀数据不温和，因就业数据走弱，美联储可能降息，但降息效果可能导致物价上涨，经济 “类滞胀” 风险仍需关注。

中金公司研报称，美国 8 月 CPI 季调环比上涨 0.4%，同比升至 2.9%，核心 CPI 环比上涨 0.3%，同比上涨 3.1%，符合市场预期。分项来看，受汽车带动，核心商品价格同比上涨 1.5%，涨幅为 2023 年 5 月以来最高，表明核心商品部门已由 2023—2024 年的通缩转向通胀。关税对汽车以外价格的影响并不明显，表明企业转嫁关税成本也面临阻力。服务通胀的放缓也已基本停滞，上半年疲软的机票与酒店价格显著反弹尤其值得关注。总体来看，这份通胀数据并不温和，但由于就业数据持续走弱，美联储将不得不先降息应对。然而，在供给收缩背景下，降息的刺激效果往往更多表现为物价上涨而非产出扩张，这意味着降息空间可能受限，经济 “类滞胀” 风险仍值得关注。

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