信达证券：环保板块估值持续修复 三大主线值得关注

智通财经 APP 获悉，信达证券发布研报称，环保行业投资逐步回归理性，重视自身核心业务的持续发展及降本增效的同时，也在积极跨界，布局新能源、AI+ 环保、机器人等热门赛道，以求在市场政策调整和产业激荡中稳步发展。环保板块三大主线值得关注：一是水务&垃圾焚烧运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。二是环保设备，作为 “十四五” 收官之年，工业节能降耗持续推进，数据中心冷却前景广阔;此外，碳监测需求释放有望带动监测领域发展。三是循环再生，发展空间广阔。

信达证券主要观点如下：

板块估值持续修复，水务运营稳健，垃圾焚烧分红提升

环保行业投资逐步回归理性，重视自身核心业务的持续发展及降本增效的同时，也在积极跨界，布局新能源、AI+ 环保、机器人等热门赛道，以求在市场政策调整和产业激荡中稳步发展。根据 wind 数据，信达能源环保板块 146 家上市公司 (其中水务 16 家、水处理 36 家、大气治理 8 家、固废处理 38 家、环境监测/检测 9 家、综合环境治理 13 家、环保设备 26 家) 2025H1 共实现营业收入 1870.37 亿元，同比增长 0.2%;归母净利润 169.53 亿元，同比减少 6.0%，主要系清新环境、博世科、维尔利、太和水、仕净科技归母净利润大幅减少所致。

水务板块

2025H1 信达能源环保细分领域水务板块 (共 16 家上市公司) 实现收入 343.53 亿元，同比减少 0.9%;归母净利润合计 54.2 亿元，同比增长 4.6%。4 月 2 日中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》，提出 “强化企业成本约束和收益监管，综合评估成本变化……健全公用事业价格动态调整机制”。该行认为政策出台将进一步催化水价市场化改革，有望为水务企业带来新的成长契机，水务业务占比高、运营效率优的公司有望受益。

固废板块

2025H1 信达能源环保细分领域固废处理板块 (共 38 家上市公司) 实现收入 865.33 亿元，同比增长 3.4%;归母净利润合计 84.7 亿元，同比减少 3.4%。固废板块中垃圾焚烧分红提升，企业积极出海及布局数据中心有望带来估值重塑。

环境监测/检测板块

2025H1 信达能源环保细分领域环境监测/检测板块 (共 9 家上市公司) 实现收入 43.08 亿元，同比减少 4.4%;归母净利润合计 1.62 亿元，同比减少 41%。碳市场新政出炉，参与行业、主体有望扩围，伴随我国 “双碳” 目标的持续推进、行业扩容的逐步实施，有望带动碳监测行业需求释放。

环保设备板块

2025H1 信达能源环保细分领域环保设备板块 (共 26 家上市公司) 实现收入 300.04 亿元，同比减少 3.69%;归母净利润合计 19.17 亿元，同比减少 15%。2025 年是 “十四五” 收官之年，此前国务院印发的《2024—2025 年节能降碳行动方案》的通知中提出推动重点用能设备更新升级，加快数据中心节能降碳改造。该行认为节能冷却设备有望迎来需求抬升。

风险因素：项目推进不及预期，化债政策执行力度不及预期，价格改革推进不及预期，应收账款收回不及时。