--- title: "太平洋证券：医药行业企稳向好 回暖曙光已现" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/257451364.md" description: "太平洋证券发布研报指出，医药行业逐步复苏，CXO 板块在 2025 年上半年实现营业收入 470.96 亿元，同比增长 13.25%，归母净利 117.43 亿元，同比增长 61.19%。建议关注临床 CRO、科研上游及 AI/减肥药等主题，预计海内外需求将持续复苏。行业需求企稳，订单略有回升，整体业绩向好。" datetime: "2025-09-16T01:26:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/257451364.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/257451364.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/257451364.md) --- # 太平洋证券：医药行业企稳向好 回暖曙光已现 智通财经 APP 获悉，太平洋证券发布研报称，2025 年上半年，CXO 板块实现营业收入 470.96 亿元，同比增长 13.25%，实现归母净利 117.43 亿元，同比增长 61.19%，收入保持稳定增长，利润端同比快速增长，主要与 CXO 行业逐步复苏、运行效率提升、降本增效有关。2025 年上半年合同负债和预收账款分别为 75.49 亿元，同比增长 3.71%，行业需求企稳，订单略有回升。持续看好 CXO 板块，海内外需求有望接续复苏，建议关注临床 CRO、科研上游、AI/减肥药等主题。 ## 太平洋证券主要观点如下： **收入保持稳定增长，利润同比快速提升。** 2025 年上半年，CXO 板块实现营业收入 470.96 亿元，同比增长 13.25%，实现归母净利 117.43 亿元，同比增长 61.19%，收入保持稳定增长，利润端同比快速增长，主要与 CXO 行业逐步复苏、运行效率提升、降本增效有关;2025 年第二季度，CXO 板块实现营业收入 247.50 亿，同比增长 13.95%，实现归母净利 66.74 亿元，同比增长 52.26%，收入端实现稳健增长，利润端同比快速提升，板块业绩已企稳并逐步向好，回暖趋势明确。 **2025H1 人均单产提升，固定资产周转率小幅增长。** 2025 年上半年人效同比提升，其中人均创收为 41.11 万元，同比增长 12.62%，人均创利为 11.40 万元，同比增长 52.41%，主要原因是行业复苏以及运营效率提升，收入、利润端的增速快于员工总数的增速;2025 年上半年，固定资产周转率为 1.00 次，同比增长 7.03%，主要原因是行业逐步复苏以及运营效率提升，短期内收入增速快于固定资产增速。 **需求企稳订单回升，产能建设节奏放缓。** 需求端：2025 年上半年合同负债和预收账款分别为 75.49 亿元，同比增长 3.71%，行业需求基本企稳，订单略有回升。供给端：产能建设小幅增长，员工总数略有增加，2025 年上半年固定资产为 472.74 亿元，同比增长 5.81%，在建工程为 158.10 亿元，同比增长 7.69%;此外，截至 2025H1，板块员工总数为 94606 人，同比增加 2.50%。 **投资建议** **资金面**：美联储降息周期开启，流动性逐步宽裕：根据 CME 美联储观察，2025 年 9 月美联储降息 25 个基点的概率为 90%，50 个基点的概率为 10%，2025 年 10 月累计降息 25 个基点的概率为 20.7%，累计降息 50 个基点的概率为 71.6%，累计降息 75 个基点的概率为 7.7%，未来随着美联储降息进程的逐步推进，市场流动性整体有望逐步宽松。 **基本面**：1) A+H 股创新药企市值大幅提升，有望带动本土投融资好转。国内 A+H 股创新药指数持续上涨，创新药板块交投活跃，赚钱效应明显，创新药二级市场的好转有望带动一级市场投融资回暖;2) 海外需求改善，订单逐步回暖，从而带动 CXO 需求和业绩的改善。 **行业层面**，建议关注：1) 美联储利率政策的变化，2) 投融资的边际变化，3) 海外需求的逐步复苏，4) 中美关系及地缘政治，5) 医保丙类目录、商业保险以及创新药全产业链支持政策细则等政策的出台。 **公司层面**，建议关注：1) 国内创新药支持政策出台受益的国内临床 CRO，如阳光诺和 (688621.SH)、诺思格 (301333.SZ);2) 海外业务持续向好的生命科学上游企业，如皓元医药 (688131.SH)、毕得医药 (688073.SH);3) 减肥药、阿尔茨海默症、ADC 以及 AI 等概念公司，如：泓博医药 (301230.SZ) 等，4) 新签订单超预期的公司，如：普蕊斯 (301257.SZ)。 **风险提示** 美联储利率政策不及预期、投融资回暖不及预期、中美关系及地缘政治、市场竞争加剧、汇率波动等。 ### 相关股票 - [688621.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/688621.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [阳光诺和拟对子公司增资 7000 万元 打造以 AI 技术为核心的多肽药物研发平台](https://longbridge.com/zh-CN/news/286566158.md) - [The global leap: Chinese biopharma, athletic brands dip toes in global waters](https://longbridge.com/zh-CN/news/287034569.md) - [礼来大撤退，给中国企业留出大把机会](https://longbridge.com/zh-CN/news/287163677.md) - [赛诺医疗：冠脉支架产品全人群双抗疗程缩短至 1 个月获欧盟批准](https://longbridge.com/zh-CN/news/287052838.md) - [IF=53！孔晖晖/陈化兰团队设计 “分子粉碎机”，可降解多种流感病毒](https://longbridge.com/zh-CN/news/286995695.md)