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title: "国海证券：全球钾肥新增产能有限 高景气中期有望持续"
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description: "国海证券发布研报指出，全球钾肥新增产能有限，预计 2025-2027 年全球钾肥需求将以 3.2% 的复合增速稳定增长。由于供给端的限制和国际市场需求的提振，短期内钾肥价格有望维持高景气。当前国内正处于用肥淡季，但随着秋季需求的启动，钾肥市场前景乐观。"
datetime: "2025-09-16T06:12:02.000Z"
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# 国海证券：全球钾肥新增产能有限 高景气中期有望持续

智通财经 APP 获悉，国海证券发布研报称，在人口增长、粮食安全问题关注度日益提升的背景下，2025-2027 年，全球钾肥需求有望以 3.2% 的复合增速稳定增长。供给端，2026 年底之前，全球钾肥新增产能有限，且海外主要新产能必和必拓单吨投资成本高，现有巨头老矿亦逐渐进入边际矿开采阶段，开采难度增加、开采成本提升，预计全球钾肥高景气中期有望持续。当前国内正处于用肥淡季，随着秋季用肥需求逐步启动，叠加国际市场如印度需求提振利好支撑，短期钾肥价格有望维持高景气。

## 国海证券主要观点如下：

**钾肥高景气中期有望持续**

在人口增长、粮食安全问题关注度日益提升的背景下，2025-2027 年，全球钾肥需求有望以 3.2% 的复合增速稳定增长。供给端，2026 年底之前，全球钾肥新增产能有限，且海外主要新产能必和必拓单吨投资成本高，现有巨头老矿亦逐渐进入边际矿开采阶段，开采难度增加、开采成本提升，预计全球钾肥高景气中期有望持续。

短期看，供应端，据中国无机盐工业协会公众号，俄罗斯和白俄罗斯今年预计减少出口 180 万吨以上；另一方面，海运进口钾到货量有限，据隆众资讯，2025 年 9 月 11 日，主要港口钾肥库存仅 163 万吨，位于 2018 年至今的 3% 分位数，远低于去年同期的 309 万吨，实际可售货源不足。6 月 12 日，我国签订钾肥进口大合同 346 美元/吨 (CFR)，折合国内成本约 2865 元/吨，成本支撑较强，且该价格较一周前的印度大合同价格仅低 3 美元/吨，折射出当前全球钾肥供应偏紧。

需求端，国内正处于用肥淡季，随着秋季用肥需求逐步启动，叠加国际市场如印度需求提振利好支撑，短期钾肥价格有望维持高景气。

**钾肥需求稳步提升**

钾是农作物生长三大必需的营养元素之一，与氮肥和磷肥相比，钾肥的消费弹性更强。据 Nutrien 数据显示，2016-2024 年，全球钾肥需求由 6000 万吨增长为 7250 万吨，CAGR 为 2.4%，预计 2025 年，钾肥需求将继续以 3% 的增速温和增长。我国是钾肥主要消费国，约占全球消费的 26%。据百川盈孚，2024 年，我国氯化钾表观消费量约 1872 万吨，2017 至 2024 年复合增速约 5.5%，高于全球平均增速。

**2026 年前，全球钾肥新增产能有限**

钾肥为资源垄断型行业，全球钾矿资源极不均衡，资源和产量主要分布在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯及老挝地区。2024 年，全球钾肥产能约 7720 万吨，拟建产能达 2061 万吨，但预计 2026 年前新增产能仅亚钾国际在老挝扩产的约 200 万吨。我国钾肥行业集中度高，均位于青海省，截至 2024 年，盐湖股份是我国最大的氯化钾生产商，产能占比达到 54%。我国钾肥缺口较大，进口依赖度长期维持在 50% 以上，2024 年大幅提高至 67%。

**投资建议及推荐标的**

考虑到钾肥中期预期维持高景气，首次覆盖，给予钾肥行业 “推荐” 评级。重点推荐，亚钾国际 (000893.SZ)(产能扩张稳步推进，打造世界级钾肥企业)、盐湖股份 (000792.SZ)(国内钾肥压舱石)、东方铁塔 (002545.SZ)(积极布局钾矿资源)。

**风险提示**

钾肥需求不及预期、钾肥新增产能超预期、钾肥相关政策变动、推荐标的业绩不及预期、推荐标的新增产能建设不及预期。

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