我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。国信证券发布研报，指出游戏板块新品周期强劲，影视内容行业政策拐点已现，关注 AI 应用底部机会。预计游戏业绩与估值将持续上修，影视行业有望底部反转。2025 年上半年，A 股传媒板块实现营业收入 2549 亿元，归母净利润 218 亿元，分别同比增长 4.06% 和 28.70%。
智通财经 APP 获悉，国信证券发布研报称，看好强新品周期的游戏板块与政策拐点已现的影视内容行业，关注 AI 应用底部机会。1) 持续看好游戏板块新品周期与影视板块底部反转可能，寻找个股α。强新品周期有望推动游戏板块业绩与估值持续上修，自下而上把握产品周期及业绩表现;IP 潮玩高景气持续、受众及品类持续泛化;媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长;“广电 21 条” 有望显著改善内容供给、提升行业景气度，影视内容行业有望底部反转;2) AI 应用重点把握应用场景机会，关注游戏、玩具、广告、教育、社交等方向。
国信证券主要观点如下：
上半年年业绩回顾：净利润显著回暖
1) 2025 年上半年 A 股传媒板块 (申万传媒行业分类，下同) 上市公司共计实现营业收入 2549 亿元、归母净利润 218 亿元，同比分别增长 4.06%、28.70%;营收相比上年同期小幅回暖向上、净利润显著改善;主要原因一方面在于去年同期较低的基数效应，另一方面在于费用端的显著下降 (管理费用率/所得税等);2) 板块毛利率稳中有升，同比提升 0.9 个百分点至 32.90%;净利率同比提升 1.7 个百分点至 8.65%;管理费用率保持稳定，管理费用率 7.20%、与上年有所下降;销售费用率同比略提升 0.59 个百分点至 13.27%;25 年所得税率恢复正常，上半年整体税率约为 11%，与之前基本相当;具体来看，子版块中出版 (25% 到 2%)、数字媒体 (17% 到-28%) 所得税率影响最为显著;3) 子板块来看，游戏、影视行业实现归母净利润高增长，数字媒体与电视广播下滑显著。
2025 年 Q2 业绩延续 Q1 趋势持续向上
1) 25 年 Q2A 股传媒板块上市公司共计实现营业收入 1291 亿元、归母净利润 107 亿元，同比分别增长 2.59%、19.53%，归母净利润在经历了 24 年 Q1 以来的连续 4 个季度下滑后显著转正向上;营收亦从 24 年 Q3 以来的持续下滑后拐点温和向上;主要得益于游戏板块在新游带动下净利润同比大幅改善、出版行业所得税优惠延续之后净利润同比转正;2) 毛利率稳中有升，同比提升 0.62 个百分点至 32.49%;净利率同比提升 1.35 个百分点至 8.44%;管理费用率保持稳定，管理费用率 7.10%、与上年基本一致;销售费用率同比提升 0.91 个百分点至 13.45%;3) 增速上来看，游戏、出版实现正增长，分别同比增长 104.47%、5.66%，其他行业同比均有不同程度下滑。
子行业表现：游戏行业实现高增长，关注影视板块底部反转可能
1) 25 年 Q2A 股传媒游戏板块上市公司共计实现营业收入 277 亿元、归母净利润 46 亿元，同比分别增长 22.40%、104.47%;归母净利润增速从 25 年 Q1 以来转正并呈现加速向上;营收亦持续拐点向上;主要得益于部分上市公司新品表现优异 (如世纪华通等);趋势上来看，游戏行业头部公司具备新品驱动的业绩与估值持续上修可能，重点关注游戏新品表现;2) 受 Q2 电影票房市场趋冷影响，25 年 Q2A 股影视院线板块上市公司共计实现营业收入 55.7 亿元、归母净利润-5.92 亿元，同比分别下滑 21.7%、70.3%;国家广播电视总局印发实施《进一步丰富电视大屏内容促进广电视听内容供给的若干举措》，其中包括 “取消 40 集上限”“不严格限制古装剧数量”“抓好纪录片精品制作”“大力支持精品优秀动画片” 等 21 条改革措施;有望带动内容供给端持续改善、从而逐步带动需求端回暖，影视内容行业底部反转有望。
风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等