--- title: "东兴证券：快递反内卷遏制以价换量 通达系单票收入明显回升" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/258472627.md" description: "东兴证券发布研报指出，8 月全国快递服务企业业务完成量 161.5 亿件，同比增长 12.3%。反内卷趋势逐渐成型，以价换量行为受到压制，件量增速环比明显下降。顺丰增速领先行业均值，维持 30% 以上高增长；通达系快递增速下降，低于行业均值。申通、圆通与韵达 8 月单票收入环比提升 4.6%、3.4% 和 0.5%。" datetime: "2025-09-23T07:43:02.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/258472627.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/258472627.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/258472627.md) --- # 东兴证券：快递反内卷遏制以价换量 通达系单票收入明显回升 智通财经 APP 获悉，东兴证券发布研报称，8 月全国快递服务企业业务完成量 161.5 亿件，同比增长 12.3%。7 月以来反内卷趋势逐渐成型，以价换量的行为受到更强的压制，8 月件量增速环比下降较为明显。8 月上市快递公司件量增速继续分化，其中顺丰增速显著领先行业均值，4 月以来维持了 30% 以上的高增长。通达系快递增速则有一定下降，且增速皆低于行业均值。价格方面，申通、圆通与韵达 8 月单票收入环比分别提升 4.6%、3.4% 和 0.5%。 ## 东兴证券主要观点如下： **件量增速继续放缓，反内卷遏制以价换量** 8 月全国快递服务企业业务完成量 161.5 亿件，同比增长 12.3%。分类型看，8 月同城件业务量同比下降 0.8%，异地件业务量增长 14.0%。行业件量增速 3 月以来缓慢下行，与去年同期基数较高有一定关系，也与以价换量模式边际效益递减有关。7 月以来反内卷趋势逐渐成型，以价换量的行为受到更强的压制，8 月件量增速环比下降较为明显。 **圆通与申通单票收入明显提升** 8 月上市快递公司件量增速继续分化，其中顺丰增速显著领先行业均值，4 月以来维持了 30% 以上的高增长。通达系快递增速则有一定下降，且增速皆低于行业均值。价格方面，申通、圆通与韵达 8 月单票收入环比分别提升 4.6%、3.4% 和 0.5%。 结合量价数据看，申通 8 月表现最好，在件量增速略微下降的情况下，单票收入环比提升 0.09 元；圆通单票收入提升 0.07 元，但件量增速较 7 月下降较明显，说明圆通的销售策略存在一定调整，放弃了部分低价件。韵达单票收入提升并不明显，可能是收入确认存在一定滞后，建议继续观察。 顺丰件量增速继续提升，单票收入也有所下探，说明顺丰电商件的比重还在继续提升。但顺丰本轮提升电商件业务占比主要任务是填充闲置产能，因此电商件吸纳能力存在上限，目前已经逐渐接近稳态。 **反内卷效果立竿见影，有助于行业可持续发展** 近期反内卷相关政策对行业的以价换量行为形成了较强的遏制，同时由于对价格敏感型客户的挖掘已经较为充分，继续降低价格能够带来的增量需求也已经较为有限。若低价件领域从增量市场向存量市场转变，则价格战逻辑或将有所改变，服务质量的提升会被抬到更加重要的位置上。 **8 月的经营数据特别是价格数据的回升展示出反内卷立竿见影的效果** 参考 21 年下半年的情况，预计行业单票收入的上行还会持续一段时间。但由于今年价格战烈度较 21 年略弱，单票收入的反弹幅度大概率不及 21 年。但即使如此，由于目前行业单票盈利水平已经降至较低水平，提价对行业盈利的增益依旧较为明显。国家对反内卷高度重视，本轮反内卷的力度和持续性有望超预期，这有助于行业实现高质量可持续发展。 **投资建议** 预计后续各地还会继续跟进反内卷的相关政策，当前行业反内卷的力度超出市场预期，带动企业盈利和板块股价上涨。建议重点关注服务品质领先的行业龙头中通快递-W(02057) 和圆通速递 (600233.SH)，以及经营数据改善较明显的申通快递 (002468.SZ)。 **风险提示** 行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等。 ### 相关股票 - [002468.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002468.CN.md) - [002120.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002120.CN.md) - [002352.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002352.CN.md) - [600233.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600233.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [华创证券：继续强推 “绩优 + 低估” 快递板块 一季度快递业绩普遍超预期](https://longbridge.com/zh-CN/news/287188416.md) - [极兔颠覆不了通达系的江湖](https://longbridge.com/zh-CN/news/286979093.md) - [顺丰控股 5 月 21 日斥资 2.03 亿元回购 569.38 万股 A 股](https://longbridge.com/zh-CN/news/287192150.md) - [圆通速递：4 月快递产品收入达 60.71 亿元 同比增长 5.49%](https://longbridge.com/zh-CN/news/286898350.md) - [据报顺丰控股拟在港设黄金仓库](https://longbridge.com/zh-CN/news/286623417.md)