国信证券：持续看好游戏板块新品周期与影视行业底部反转 关注 AI 应用底部机会

智通财经 APP 获悉，国信证券发布研报称，国内 3D 模型和 AI 轻量级模型持续快速推进，腾讯发布混元 3D3.0 模型，阿里云开源通义 DeepResearch，百度文心新模型 ERNIE-4.5-21B-A3B-Thinking 登顶 HuggingFace 榜首，《731》上映票房火热。国信证券表示持续看好游戏板块新品周期与影视行业底部反转，关注 AI 应用底部机会。基本面底部改善，关注游戏、广告媒体、影视等板块，把握个股α。

游戏板块自下而上把握产品周期及业绩表现，推荐恺英网络 (002517.SZ)、吉比特 (603444.SH)、心动公司 (02400) 等标的；媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长，如分众传媒 (002027.SZ)、哔哩哔哩 (09626) 等；影视内容关注供给端底部改善可能，如万达电影 (002739.SZ)、华策影视 (300133.SZ) 等；高分红、低估值以及市值管理提升角度关注国有出版板块。

行业β持续看好高景气的 IP 潮玩以及从 0 到 1 阶段的 AI 应用。IP 潮玩推荐泡泡玛特 (09992)、浙数文化 (600633.SH)、姚记科技 (002605.SZ) 等；AI 应用重点把握应用场景机会，关注游戏、玩具、广告、教育、电商、社交、等方向；2B/2G 关注营销、教育等领域落地可能；2C 关注 AI 游戏、AI 玩具等领域。

国信证券主要观点如下：

传媒板块本周表现：行业上涨 0.38%，跑赢沪深 300，跑输创业板指。本周（9.15-9.19）传媒行业上涨 0.38%，跑赢沪深 300（-1.01%），跑输创业板指（1.22%）。其中涨幅靠前的分别为吉视传媒、果麦文化、利欧股份、ST 惠程等，跌幅靠前的分别为幸福蓝海、ST 华扬、上海电影、金逸影视等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 12 位。

重点关注：国内 3D 模型和 AI 轻量级模型持续快速推进，《731》上映票房火热。1）腾讯发布混元 3D3.0 模型，其 3D-DiT 分级雕刻技术显著提升了建模精度，同时推出混元 3DStudio 平台和开源计划，大幅提升 3D 生产效率；2）阿里云开源通义 DeepResearch，该模型参数仅 30B（激活 3B），在多个权威评测集上取得 SOTA 成绩；3）近日，百度文心新模型 ERNIE-4.5-21B-A3B-Thinking 登顶 HuggingFace 榜首；4）9 月 18 日，《731》上映，上映 3 天票房接近 10 亿元。

本周重要数据跟踪：点点互动持续表现亮眼，《731》上映带动票房表现。1）本周（9 月 15 日-9 月 21 日）电影票房 12.12 亿元。票房前三名分别为《731》（10.65 亿元，票房占比 87.9%）、《捕风追影》（0.45 亿元，票房占比 3.7%）、《浪浪山小妖怪》（0.23 亿元，票房占比 1.9%）；2）综艺节目方面，《王牌对王牌第九季》、《地球超新鲜》、《心动的信号第八季》、《花儿与少年同心季》和《一饭封神》排名居前；3）游戏方面，2025 年 8 月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》。

投资建议：持续看好游戏板块新品周期与影视行业底部反转，关注 AI 应用底部机会。1）基本面底部改善，关注游戏、广告媒体、影视等板块，把握个股α。游戏板块自下而上把握产品周期及业绩表现，推荐恺英网络、吉比特、心动公司等标的；媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长（分众传媒、哔哩哔哩等）；影视内容关注供给端底部改善可能，渠道（万达电影等）以及内容（华策影视等）；高分红、低估值以及市值管理提升角度关注国有出版板块；2）行业β持续看好高景气的 IP 潮玩以及从 0 到 1 阶段的 AI 应用。IP 潮玩推荐泡泡玛特、浙数文化、姚记科技等；AI 应用重点把握应用场景机会，关注游戏、玩具、广告、教育、电商、社交、等方向；2B/2G 关注营销、教育等领域落地可能；2C 关注 AI 游戏、AI 玩具等领域。

风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。