--- title: "沃伦·巴菲特将在 3 个月后退休，他对华尔街发出的 1770 亿美元警告比以往任何时候都更加引人注目" description: "沃伦·巴菲特，伯克希尔哈撒韦的首席执行官，宣布将在三个月内退休，将领导权交给格雷格·阿贝尔。尽管他对未来持乐观态度，但巴菲特在过去 11 个季度中出售的股票总额超过购买额 1770 亿美元，这表明他对高股票估值的担忧。标准普尔 500 指数的席勒市盈率目前为 39.95，是 154 年来的第三高，显示出市场可能被高估。巴菲特的卖出趋势向投资者发出了关于当前股票估值风险的警告" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/258999131.md" published_at: "2025-09-26T07:11:03.000Z" --- # 沃伦·巴菲特将在 3 个月后退休，他对华尔街发出的 1770 亿美元警告比以往任何时候都更加引人注目 > 沃伦·巴菲特，伯克希尔哈撒韦的首席执行官，宣布将在三个月内退休，将领导权交给格雷格·阿贝尔。尽管他对未来持乐观态度，但巴菲特在过去 11 个季度中出售的股票总额超过购买额 1770 亿美元，这表明他对高股票估值的担忧。标准普尔 500 指数的席勒市盈率目前为 39.95，是 154 年来的第三高，显示出市场可能被高估。巴菲特的卖出趋势向投资者发出了关于当前股票估值风险的警告 在过去的 60 年里，**伯克希尔哈撒韦**（BRK.A -0.04%）（BRK.B -0.27%）首席执行官沃伦·巴菲特凭借其发现隐藏在明面上的绝佳交易的能力，令华尔街和投资者惊叹不已。自他接管以来，他的公司 A 类股票（BRK.A）累计增长近 6000000%。 但这辉煌的投资生涯正处于黄昏。在伯克希尔的年度股东大会上，巴菲特宣布他计划在今年年底辞去首席执行官职务，并将接力棒交给预定的继任者格雷格·阿贝尔。阿贝尔承诺将保持巴菲特和已故的得力助手查理·芒格所倡导的相同理念，包括长期愿景和对价值的坚定关注。 伯克希尔哈撒韦首席执行官沃伦·巴菲特。图片来源：The Motley Fool。 然而，奥马哈的先知并没有安静地退休（作为首席执行官）。尽管他是一个毫不掩饰的乐观主义者，绝不会对美国下赌注，但他在过去三年的行动比他的言辞更有分量，给华尔街带来了他 1770 亿美元的警告。 ## 奥马哈的先知一直是大规模卖出股票的投资者 历史上，伯克希尔哈撒韦的成功源于沃伦·巴菲特愿意进行收购和购买优秀企业的股份。这就是为什么投资者在等待伯克希尔的 13F 表格季度发布时总是翘首以盼，因为这份表格详细披露了这位亿万富翁老板正在买入和卖出的股票。 尽管是长期的乐观主义者，巴菲特在连续 11 个季度内一直是股票的净卖家： - **2022 年第四季度**：净股票销售 146.4 亿美元 - **2023 年第一季度**：104.1 亿美元 - **2023 年第二季度**：79.81 亿美元 - **2023 年第三季度**：52.53 亿美元 - **2023 年第四季度**：5.25 亿美元 - **2024 年第一季度**：172.81 亿美元 - **2024 年第二季度**：755.36 亿美元 - **2024 年第三季度**：345.92 亿美元 - **2024 年第四季度**：67.13 亿美元 - **2025 年第一季度**：14.94 亿美元 - **2025 年第二季度**：30.06 亿美元 从整体来看，从 2022 年 10 月 1 日到 2025 年 6 月 30 日，伯克希尔的亿万富翁老板卖出的股票比购买的多出 1774 亿美元。 值得注意的是，巴菲特也对他最喜欢的股票购买采取了冷处理。从 2018 年 7 月中旬到 2024 年中期，巴菲特几乎花费了 780 亿美元回购伯克希尔哈撒韦的股票。但在这 24 个连续季度的回购之后，巴菲特现在已经连续 13 个月（2024 年 6 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日）没有花一分钱进行回购。 沃伦·巴菲特的沉默但重要的警告只有一个解释：股票估值令人担忧。 ## 股票市场历史上价格昂贵，巴菲特对此心知肚明 对股票或更广泛市场的估值可能很棘手，因为没有一种通用的蓝图或明确的界限来判断什么是便宜，什么是高估。我们从投资者那里看到的关于估值的意见差异，正是使股票市场成为市场的原因！ 但某些估值指标几乎没有解释的余地。 例如，**标准普尔 500 指数**（^GSPC -0.50%）的希勒市盈率（P/E）正在逼近稀有的领域。你偶尔会发现希勒市盈率被称为周期调整市盈率，或 CAPE 比率。 传统的市盈率考虑的是过去 12 个月的收益，这使其容易受到经济衰退的影响，而希勒市盈率则基于过去 10 年的平均通胀调整后收益。当回顾多个十年或一个世纪时，这是一个理想的估值指标。 标准普尔 500 指数希勒 CAPE 比率数据来源于 YCharts。 截至 9 月 19 日收盘，希勒市盈率为 39.95，这不仅标志着当前牛市期间的最高倍数，也是 154 年来任何持续牛市中的第三高读数。标准普尔 500 指数再有一个合理的上涨日，可能会使其成为历史上第二昂贵的市场。 标准普尔 500 指数的希勒市盈率仅在 2022 年 1 月的第一周和 1999 年 12 月达到 44.19 的峰值时保持在更高的读数。 2022 年 1 月的前高之后，标准普尔 500 指数经历了 25% 的峰值到谷底的下跌，而以增长为重点的 **纳斯达克综合指数**（^IXIC -0.50%）的下跌幅度甚至更大。与此同时，从 2000 年到 2002 年的互联网泡沫的高峰到低谷，标准普尔 500 指数的跌幅为 49%，而纳斯达克综合指数的跌幅高达 78%。 虽然华尔街主要股票指数之前的急剧下跌并不能保证未来的走势，但标准普尔 500 指数的希勒市盈率接近/超过 40 时，最终都伴随着显著的下行。 沃伦·巴菲特净卖出 1770 亿美元股票是他警告投资者的方式，表明他预计股票将出现显著下行。 图片来源：Getty Images。 ## 沃伦·巴菲特的遗产将成为格雷格·阿贝尔可以部署的历史性巨额财富 希勒市盈率并不是一个时机工具。尽管它在预示华尔街主要股票指数最终可能出现麻烦方面有其独特的能力，但它并不有助于判断拐点何时会到来。正如之前价格昂贵的市场所示，流行趋势或颠覆性创新可以在多年内激发投资者的热情，就像在互联网泡沫破裂之前发生的那样。 但在不久的将来，股市修正（可能是相当大的修正）将会出现，并使标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数显著下跌。当这发生时，巴菲特作为伯克希尔哈撒韦首席执行官的旅程将会结束，因为他将把近创纪录的资本留给他的继任者格雷格·阿贝尔可供使用——截至 6 月 30 日，资本总额为 3441 亿美元，包括美国国债。 奥马哈的先知以极大的耐心谋生，并在价格失调出现时迅速出手。 他最著名（也是最赚钱）的投资交易之一是在金融危机后不久向 **美国银行**（Bank of America，BAC 0.26%）注入 50 亿美元现金。作为对美国银行资产负债表的支持，伯克希尔哈撒韦获得了 50 亿美元的美国银行优先股，年收益率为 6%。 虽然每年收取 3 亿美元的股息很有趣，但真正的回报是伯克希尔在 2011 年 8 月获得的 7 亿股美国银行普通股认股权证，并在 2017 年中期以每股仅 7.14 美元的价格行使。这为伯克希尔哈撒韦提供了 120 亿美元的即时收益，此后这一收益不断增长。 在后巴菲特时代，难以判断伯克希尔哈撒韦下一个 “美国银行” 时刻会是什么。可以说的是，如果阿贝尔及其顶级顾问坚持这一使伯克希尔在数十年内成为卓越投资的纪律性策略，那么一旦下一个市场下行到来，它将有望表现优于市场。 ### Related Stocks - [BRK.A.US - 伯克希尔哈撒韦-A](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRK.A.US.md) - [BRK.B.US - 伯克希尔哈撒韦-B](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRK.B.US.md) - [07777.HK - 南方两倍做多伯克希尔](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07777.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 沃伦·巴菲特的收益曾是市场的两倍——直到监管改变了游戏规则 | Chamath Palihapitiya 讨论了监管变化，特别是 2000 年的公平披露条例（Reg FD），如何影响沃伦·巴菲特的投资表现。在 Reg FD 之前，由于信息不对称，巴菲特的回报是市场的两倍。该法规禁止选择性披露后，巴菲特的 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276003396.md) | | 沃伦·巴菲特在 1983 年以 6000 万美元通过握手协议收购了内布拉斯加家具市场。他依赖的是自己的购物经验，而非审计报告 | 在 1983 年，沃伦·巴菲特通过一次握手协议以 6000 万美元收购了内布拉斯加家具市场 90% 的股份，期间没有进行审计或律师介入。卖方罗斯·布伦金于 1937 年创立了该公司，并一直工作到 95 岁。巴菲特赞扬了她的商业头脑，称她能够 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275661563.md) | | First Eagle Investment Management 增加了对伯克希尔哈撒韦 B 类股票的持股 | First Eagle Investment Management LLC 增加了对伯克希尔哈撒韦-B 的持股，增幅为 36,567 股。根据 TipRanks 的 AI 分析师，BRK.B 的评级为中性，强劲的财务表现是一个关键因素。然而 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275065683.md) | | 为什么这家公司能够更好地应对市场波动 | 虽然许多股票在经济下滑时表现不佳，但伯克希尔哈撒韦通常能够保持稳定。这个视频解释了为什么沃伦·巴菲特的投资策略持续优于其他投资。巨额的现金储备、防御性业务和严谨的投资使得伯克希尔哈撒韦脱颖而出。稳定性被低估——直到市场下跌 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/274554753.md) | | 伯克希尔 Abel 时代正式开启，首日盘中跌近 2% | 伯克希尔·哈撒韦的股价周五下跌，投资者正在消化股神巴菲特长达六十年的首席执行官生涯正式落幕，以及继任者阿贝尔（Greg Abel）开启新时代这一重大转折。伯克希尔股价低开，盘中跌近 2%，收跌 1.1%，不及美股大盘。 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/271368778.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。